在區塊鏈技術迅速發展的今天，數字貨幣的多樣性和應用場景不斷擴展，其中以太坊（Ethereum）和比特幣（Bitcoin）作為最具代表性的兩種加密貨幣，正在逐漸形成一股新的趨勢。尤其是以太坊承載比特幣的技術探索，雖然目前仍處于起步階段，但其潛力與前景則引發了廣泛的關注與討論。本文將深入探討這一現象的背景、技術實現、市場反應以及未來的發展方向。
以太坊的智能合約功能，使其成為承載比特幣等其他數字貨幣的理想平臺。比特幣作為最早的加密貨幣，其穩固的地位無可置疑，但其技術架構的局限性使得它在擴展性和應用場景方面面臨挑戰。在這一背景下，以太坊通過其靈活的智能合約功能，為比特幣的應用提供了新的可能性。例如，開發者可以在以太坊上構建與比特幣相關的去中心化應用（DApps），這不僅能夠增強比特幣的可用性，還能為用戶提供更多的選擇。
不僅如此，以太坊的生態系統也在不斷壯大。隨著越來越多的開發者和企業加入，以太坊平臺上的項目層出不窮。從去中心化金融（DeFi）到非同質化代幣（NFT），這些創新的應用正不斷推動以太坊生態的發展。與此同時，比特幣的價值也在不斷提升，許多投資者開始關注如何將這兩種數字貨幣的優勢結合起來，以期在未來的市場中占據一席之地。
然而，目前以太坊承載比特幣的技術仍處于探索階段，面臨著諸多挑戰。其中，最顯著的問題是如何確保交易的安全性和效率。以太坊的網絡在高峰期時常出現擁堵現象，這可能導致比特幣在以太坊上交易的延遲。此外，智能合約的復雜性也可能帶來安全隱患，開發者需要謹慎設計，以避免潛在的漏洞和攻擊。
針對這些挑戰，許多開發者和研究人員正在積極探索解決方案。例如，Layer 2 解決方案的出現，使得以太坊網絡的交易速度得到了顯著提升。這種技術通過將部分交易移至鏈下進行處理，減輕了主鏈的負擔，從而提高了整體效率。同時，去中心化的安全審計機制也在不斷完善，確保智能合約的可靠性。
在市場反應方面，以太坊承載比特幣的趨勢已經引起了投資者的關注。許多人認為，這一技術將是未來數字貨幣發展的重要方向。隨著越來越多的項目在以太坊上進行測試和實施，市場的熱情也在不斷高漲。投資者們紛紛開始關注那些能夠有效整合以太坊和比特幣的項目，期待在這一新興領域中獲得投資回報。
此外，社交媒體和在線論壇上的討論也表明，越來越多的人開始認識到以太坊承載比特幣的潛力。許多加密貨幣社區的成員積極參與到相關項目的開發和推廣中，形成了良好的生態氛圍。這樣的互動不僅促進了技術的創新，也提升了整個行業的活力。
從個人的角度來看，我認為以太坊承載比特幣的探索不僅是技術上的創新，更是理念上的變革。在區塊鏈技術尚處于發展的初期階段，許多觀念和模式還未得到充分的驗證和推廣。因此，冒險嘗試新技術、新應用是推動行業進步的關鍵。而以太坊與比特幣的結合，正是這種探索精神的體現。
展望未來，以太坊承載比特幣的趨勢將如何發展，依然是一個充滿挑戰和機遇的領域。隨著技術的不斷進步和市場的不斷成熟，我們可以期待看到更多創新的應用和解決方案。無論是對投資者、開發者還是普通用戶來說，參與這一進程都將是一次難得的機會。
在數字貨幣的未來中，以太坊承載比特幣的探索無疑將成為一個重要的組成部分。我們需要認真觀察這一現象的發展動態，并積極參與其中。只有通過不斷的學習和實踐，我們才能在這場數字革命中占據先機，迎接未來的挑戰與機遇。
總之，以太坊承載比特幣的探索雖然仍處于起步階段，但其潛力與前景無疑是巨大的。隨著技術的不斷進步和市場的日益成熟，未來必將涌現出更多的創新應用，推動數字貨幣的發展。作為這一進程的參與者，我們不僅要關注技術本身，更要關注其背后的理念與價值。希望通過本文的探討，能夠激發更多人對這一領域的興趣與思考，為未來的數字貨幣生態貢獻自己的力量。
自11年前誕生以來，比特幣的使用場景和說理方式已經發生了重大變化，從 “點對點現金”、到 “匿名暗網貨幣”、再到
“數字黃金”，等等。這么多年來，只有一個核心部分沒有改變：去中心化金融。正如中本聰在比特幣白皮書中提到的那樣：
互聯網貿易幾乎完全依賴于金融機構作為可信第三方來處理電子付款。雖然該系統能夠很好地處理大多數交易，但是其基于信任的模型依然存在很多固有弱點。
該白皮書提出了一種去中心化電子交易系統，引入了區塊鏈和工作量證明的概念。雖然比特幣取得了顯著進步，但是作為一種免信任的金融服務工具，它依然無法實現大規模采用。據蘇黎世大學的研究論文顯示，閃電網絡不僅采用率低，而且中心化程度越來越高，比特幣總鎖定量的
80% 都集中在 10% 的節點手中。同樣地，基于比特幣 Omni 層的 USDT
的交易量和供應量都在下降，凸顯了在比特幣區塊鏈上提供金融服務的弊端。這不是在抹黑比特幣。我個人認為比特幣有潛力成為價值貯藏物。我想強調的是，憑借其高度去中心化和安全性，比特幣能夠拓展出更多用途。
與此同時，以太坊和其它智能合約協議也在圍繞可編程貨幣這一概念促進生態系統的發展。受到比特幣概念的啟發，很多新型去中心化服務涌現出來，接過了比特幣顛覆金融服務的火炬。作為一個免許可的開源協議，以太坊上已經形成了蓬勃發展的去中心化應用生態。雖然
DeFi 一詞興起不久，但是我認為 DeFi
領域是由比特幣主導的，而且沒有比特幣就不可能實現。隨著這些協議重塑金融業，比特幣有可能與其它密碼學貨幣形成共生關系，推動整個密碼學貨幣行業發展。
經濟動機
由于比特幣跨鏈難度很高，以太坊區塊鏈上的比特幣都被轉化成了 ERC20 代幣。這些 ERC20 代幣 1:1 錨定比特幣，即，每個 ERC 20
代幣背后都有一個比特幣背書。wBTC 是首個公認的 ERC-20 比特幣，于 2019 年 1 月發行。wBTC 由一個類似 USDC 發行方 Circle
的聯盟領導。由于 wBTC 要求其持有者信任為 wBTC 背書的托管機構，renBTC 和 tBTC 等免信任型 ERC-20 比特幣異軍突起。
2020 年初，盡管已經發行了一年， wBTC 的市值只有 500 萬美元不到。在第一年，wBTC
的采用率如此低，可能是因為缺乏集成和功能，相比比特幣沒有明顯的優勢。隨著 DeFi 集成 ERC-20
比特幣，并在此基礎上提供用戶服務，這一情況開始發生改變。5 月，MakerDAO 接受了 wBTC 作為 DAI
的擔保品，標志著比特幣在以太坊上的突破。此外，還有一些協議提供關于 ERC-20 比特幣的金融服務。這些集成對 DeFi 和比特幣來說是雙贏的：既為
DeFi 協議增加了流動性，又鎖住了比特幣的流通量。
雖然以比特幣作為擔保品的貸款服務拉動了用戶對 wBTC 的需求，但是過去幾個月來，賺取復利才是促使此類比特幣實現拋物線增長的真正原因。Curve 上的
sBTC/renBTC/wBTC 資金池將大量比特幣吸引到了以太坊上，尤其是在 CRV 治理型代幣發行之后。在 4 天內，流入 Curve
的比特幣翻了兩番，從 4500 萬美元增至 2 億美元以上。
\- 來源：Curve.fi 統計數據 -尤其引人注目的是，Curve 上 ERC-20
比特幣鎖定量的增長速度已經超過了穩定幣。得益于多方面的激勵措施，以太坊上鎖定的 ERC-20 比特幣的質押量已達 8 億美元，約占比特幣總供應量的
0.38%。
雖然 Curve 為 ERC-20 比特幣提供的 50% 以上的年化收益率是否具有可持續性這一問題仍存在爭議，但是 Curve
已經成功產生了正反饋循環。提供流動性的用戶可以獲得 CRV 作為流動性挖礦獎勵，從而導致 Curve 中鎖定的價值增加。這樣一來，治理型代幣 CRV
的潛在價值上升，激勵更多用戶提供流動性。此外，從理論上來說，這會拉動用戶對這種會產生收益的資產的需求。比特幣也會從中受益，因為越來越多投資者會為了獲得流動性挖礦收益而鎖定
ERC-20 比特幣，使比特幣的市場拋壓變小。
提高 ERC-20 比特幣的采用率
通過分析 IntoTheBlock 的關鍵鏈上指標，我們發現 ERC-20 比特幣的發展主要由巨鯨和機構投資者推動。這點體現在 wBTC 和 renBTC
持有者的平均余額上，分別是 9.5 萬美元和 21.7 萬美元。
鑒于用戶將其持有的比特幣 ERC-20 代幣化并存入 DeFi 協議需要支付高昂的 Gas
費，使用者多為巨鯨和機構投資者這點不足為奇。因此，持有這些代幣的地址總數并未大幅增加，例如，持有 wBTC 和 renBTC 的地址總數分別為 4600 和
750。另一點原因是，除了早期采用者之外，普通的散戶投資者需要更長的時間來信任，并學習如何使用這些會產生收益的另類比特幣。
隨著以太坊 2.0 臨近上線，DeFi 協議開始整合 Layer 2 解決方案，Gas 成本可能會降低，讓用戶能夠將少量比特幣 ERC-20
代幣化。此外，USDC 最近開始采用的 “元交易” 等新功能可以讓用戶無需持有以太幣即可轉移 ERC-20
代幣，從而幫助新用戶減少摩擦。雖然目前還不清楚這些創新舉措多久才能實現，但是它們必定能更好地將比特幣引導到以太坊上。
隨著密碼學貨幣領域將重點轉向高收益項目，我認為將有很大一部分比特幣持有者加入這一趨勢。通過 Hodler 指標，我們可以觀察到，有 2069
萬個地址持有的共計 1170 萬個比特幣，在超過一年的時間里都沒有動過。因為能夠生息的 DeFi 和 CeFi
方案比較新穎，這些囤幣者可能大部分都無法從比特幣持倉中賺到什么。
\- 來源：IntoTheBlock’s Bitcoin Ownership Metrics -由上圖可見，由將近 2/3
的比特幣持有者近一年來沒有轉移過手中的比特幣。我預計，隨著越來越多長期持幣者受到 DeFi
高收益的吸引，這一比例將會降低。當然了，通過這些協議的相關風險和學習曲線來看，我能預見到，絕大部分比特幣持有者在接下來的幾年仍會繼續持幣。然而，隨著密碼學貨幣行業及比特幣用例的發展，這一趨勢很有可能持續數年。
展望未來
鑒于行業內技術飛速發展，接下來 10 年，不只是現有 DeFi 協議需要 ERC-20 比特幣，還有不斷涌現的創新項目。由于 DeFi
具有免許可性，DeFi 協議將更容易提供支持 ERC-20 比特幣的金融服務。然而，與此同時，短期內使用 ERC-20 比特幣的風險可能會增加，尤其是當
DeFi 協議部署越來越多未經審計的智能合約，并在一夜之間吸引數百萬資金時。遺憾的是，我認為 ERC-20
比特幣遲早會遭到黑客攻擊，可能會導致其進展停滯至少幾個月。
除了 DeFi ，我預期以太坊的其它領域將提出不同的獎勵機制，引發新的快速增長周期，就像我們正在經歷的流動性挖礦熱潮一樣。其中，ERC-20
比特幣有可能被用來獎勵那些通過提供增值服務來為 DeFi
協議帶來正向反饋循環的用戶。如上文所述，這些舉措將創造雙贏的局面，既能增加用戶對比特幣的需求，又能鼓勵更多用戶采用以太坊上的協議。
總的來說，自中本聰發布白皮書以來，比特幣已經發展了很長一段時間，涌現出了許多過去無法想象的用例。在 DeFi 的推動下，ERC-20
比特幣進一步發展。我預計，隨著成本降低、摩擦減少，這一趨勢將會加快。鑒于以太坊已經率先成為構建這些 DeFi
協議的主要平臺，我建議比特幣社區接受這些協議，而不是繼續堅持零和博弈。畢竟，自比特幣誕生以來，實現去中心化金融一直是重要目標。
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