近期，ETH 價(jià)格逼近歷史高點(diǎn)，上漲勢頭強(qiáng)勁，機(jī)構(gòu)資金也在加速涌入。
在這一背景下，多個(gè)以太坊生態(tài)代幣頻出利好，本文我們精選 12 個(gè) Alpha 代幣，解讀其最新進(jìn)展與看漲理由。
1/12 $BMNR
在 Tom Lee 主導(dǎo)下，美股上市公司 BitMine Immersion（NYSE: BMNR）已囤積 120 萬枚 ETH，價(jià)值 50.3 億美元，成為全球最大 ETH 持有者。此外，公司計(jì)劃繼續(xù)買入 ETH，目標(biāo)獲得全球 ETH 供應(yīng)量的 5%，并計(jì)劃將所持 ETH 用于質(zhì)押賺取收益。因此 BMNR 無疑是押注以太坊的強(qiáng)力載體之一。
BMNR 的激進(jìn)囤幣戰(zhàn)略也吸引了華爾街股東背書。木頭姐的 ARK Invest 斥資約 1.82 億美元，收購了 Bitmine 約 477 萬股普通股，其中 1.77 億美元將用于購買以太坊 (ETH)；知名投資者 Bill Miller 也投資了 BMNR，并將其類比為 ETHMicroStrategy；Peter Thiel 的 Founders Fund 也披露持股 9.1%。。
受益于 ETH 價(jià)格上漲及「囤幣」故事，BMNR 股價(jià)近期持續(xù)走強(qiáng)，8 月至今上漲接近一倍。
2/12 $ENA
近期看漲情緒由 Ethena 新設(shè)部門 StablecoinX 引爆，計(jì)劃 6 周內(nèi)回購 2.6 億美金 ENA，占流通量 8%，每天真金白銀拉盤。更重要的是，fee switch（費(fèi)用轉(zhuǎn)換機(jī)制）已獲批，未來部分協(xié)議收入將直接分給 sENA 持有者。根據(jù) Tokenomist 的情景模擬，保守估算 sENA 年化也能達(dá) 4%，樂觀情境下甚至有望超 10%。
除協(xié)議內(nèi)部利好以外，6 月初，Coinbase 宣布支持 ENA 并開啟美元交易對(duì)，作為少數(shù)上幣的合成穩(wěn)定幣項(xiàng)目之一。同時(shí)，Ethena 生態(tài)不斷壯大，與 Pendle 等收益協(xié)議合作將 USDe 嵌入更多 DeFi 策略中，提升粘性收益率。
長線來看，Ethena 正在拓展 Converge Chain、推出合規(guī)穩(wěn)定幣 USDtb，逐步搭建多元化收入系統(tǒng)，增強(qiáng)抗周期能力。
3/12 $PENDLE
近期 Pendle 表現(xiàn)極為亮眼，TVL 在 8 月 13 日突破 90 億美元，創(chuàng)下歷史新高短。其代幣價(jià)格一度逼近 6 美元，月內(nèi)漲幅超過 30%，遠(yuǎn)超大盤。
利好邏輯如下：
1、、Boros 上線，將 BTC/ETH 永續(xù)合約資金費(fèi)率等轉(zhuǎn)換為可交易資產(chǎn)，短時(shí)間內(nèi)吸引了大量用戶參與，成為 Pendle V3 核心增長動(dòng)力。據(jù)統(tǒng)計(jì)，Boros 推出前兩日即吸引超過 185 萬美元等值 BTC 和 ETH 存入，推動(dòng) Pendle TVL 急劇攀升。
2、Pendle 與 Ethena、Aave 等協(xié)議深度聯(lián)動(dòng)，推出 PT-USDe 等策略，幾乎貢獻(xiàn)了 Pendle TVL 的 60%。
3、2025 年以來約有 410 億美元機(jī)構(gòu)資金涌入 DeFi，Pendle 推出的 Citadels 合規(guī)計(jì)劃為機(jī)構(gòu)資金提供了便利，也加速了 TVL 攀升。
4/12 $UNI
作為 DEX 龍頭，進(jìn)入 2025 年，Uniswap 有兩大利好催化：V4 版本正式推出以、專屬二層網(wǎng)絡(luò)「Unichain」上線。
1、V4 版本的推出使開發(fā)者能夠利用 Hooks 打造定制化池子及策略，增強(qiáng)了協(xié)議生命力。目前已有超過 2500 個(gè) Hook 池部署，諸如 Bunni、EulerSwap 等利用 Hooks 的項(xiàng)目均實(shí)現(xiàn)累計(jì)破億美元交易量，這些創(chuàng)新為 Uniswap 帶來新活力。
2、Uniswap 計(jì)劃通過 Unichain 打造專屬生態(tài)，目前 Unichain 已經(jīng)占日活交易的七成以上。這既擴(kuò)大了用戶基礎(chǔ)也分散了單鏈依賴，提高了抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
5/12 $FLUID
8 月初，F(xiàn)luid 交易量曾短暫超越 Uniswap，單日 15 億美元，略高于 Uniswap 同期的 13 億美元。Fluid 通過獨(dú)創(chuàng)的流動(dòng)性層，將借貸池抵押品轉(zhuǎn)換為交易流動(dòng)性，大幅提高了資金利用效率。這一模式使 Fluid 即使 TVL 相對(duì)不高，也能有驚人的交易量。
利好邏輯如下：
1、釋放大量流動(dòng)性：Fluid 巧妙地將借貸池的抵押品/債務(wù)直接用作交易對(duì)的流動(dòng)性，使資產(chǎn)「一魚兩吃」。用戶在 Fluid 存入 ETH 或穩(wěn)定幣賺取利息的同時(shí)，這些資產(chǎn)被用來提供交易深度，獲得額外手續(xù)費(fèi)收益。更重要的是，F(xiàn)luid 流動(dòng)性層會(huì)根據(jù)借貸利用率自動(dòng)調(diào)整每種資產(chǎn)用于交易的份額，并在資金逼近借貸上限時(shí)動(dòng)態(tài)上調(diào)抵押品需求，以防范擠兌和爆倉風(fēng)險(xiǎn)。這種設(shè)計(jì)大幅降低了資金碎片化，提高了單位流動(dòng)性的周轉(zhuǎn)效率。
2、發(fā)展迅速：Fluid 于 2023 年推出后發(fā)展迅速，不僅在以太坊上成為增長最快的 DEX，用 100 天達(dá)成累計(jì) 100 億美元交易額。如今即將推出更高效的「輕量版」交易所，有望再提升每日 4-6 億美元交易額，產(chǎn)品快速迭代和為 FLUID 代幣的價(jià)值增長提供了想象空間。
3、市場認(rèn)可度上升，估值具備潛力：伴隨交易量攀升，$FLUID 價(jià)格在 8 月初單日跳漲 14%。即便經(jīng)歷這輪上漲，其流通市值在 2.9 億美元左右，遠(yuǎn)低于 Uniswap，屬于相對(duì)低估值疊加高成長性的標(biāo)的。
6/12 $LDO
作為以太坊最大的流動(dòng)質(zhì)押協(xié)議，Lido 在 2025 年迎來新一輪發(fā)展高峰。目前 Lido 的 TVL 接近 410 億，占全網(wǎng) DeFi TVL 的 26%。
通過整理，可以發(fā)現(xiàn) Lido 正在把自己的護(hù)城河挖得更深，越來越多應(yīng)用接受 stETH 為抵押品或支付手段，提升了其流動(dòng)性和需求。例如 Aave 等借貸協(xié)議已支持 stETH 作為抵押貸款資產(chǎn)，Curve 等穩(wěn)定池也提供 stETH 交易對(duì)，stETH 正加速融入 DeFi 各個(gè)角落。
以太坊質(zhì)押持續(xù)升溫的背景下，作為行業(yè)龍頭的 Lido 前景依然穩(wěn)健。
7/12 $AAVE
截至目前 Aave TVL 已攀升至約 389 億美元，較年初接近翻倍，占整個(gè) DeFi TVL 將近四分之一，穩(wěn)居借貸市場第一。
今年穩(wěn)定幣敘事爆火，Aave 推出的 GHO 穩(wěn)定幣供應(yīng)量從約 1.46 億美元增長至約 3.14 億美元，上升超 100%，并陸續(xù)擴(kuò)展到 Arbitrum、Base 等網(wǎng)絡(luò)，Aave 在穩(wěn)定幣領(lǐng)域的話語權(quán)有望持續(xù)上升。
而且，最近 Aave 合作消息頻出。一方面啟動(dòng) Horizon 項(xiàng)目拓展 RWA 渠道，另一方面和 Plasma 合作推出機(jī)構(gòu)激勵(lì)基金，目的是吸引更多金融公司把業(yè)務(wù)搬到區(qū)塊鏈上。這一系列舉措鞏固了 Aave 作為機(jī)構(gòu)級(jí) DeFi 借貸入口的地位。
8/12 $CRV
Curve 推出的去中心化穩(wěn)定幣 crvUSD 迎來兩周年，表現(xiàn)十分亮眼。
作為 Curve 推出的超額抵押穩(wěn)定幣，crvUSD 經(jīng)過兩年發(fā)展已被廣泛集成于各大 DeFi 協(xié)議，甚至可用于日常支付。得益于獨(dú)特的 LLAMMA 自動(dòng)清算機(jī)制，crvUSD 在市場波動(dòng)中表現(xiàn)出極佳的抵御能力，保持 1:1 錨定的同時(shí)最大限度保護(hù)了抵押品價(jià)值。今年上半年，DeFi 利率上升推動(dòng)儲(chǔ)蓄 crvUSD（scrvUSD）年化收益率接近 8%，并呈上行趨勢。
安全方面雖有顧慮，但是在經(jīng)歷 DNS 劫持攻擊等事件后，Curve 團(tuán)隊(duì)迅速遷移至新域名，并倡導(dǎo)使用 ENS、IPFS 等抗審查手段來提供前端服務(wù)。
此外，Curve 創(chuàng)始人 Michael Egorov 正在研發(fā)全新的收益協(xié)議「Yield Basis」，旨在為鏈上 BTC、ETH 提供可持續(xù)收益率，Curve 生態(tài)有可能向 RWA 開拓。
9/12 $SKY
作為 MakerDAO（Sky）發(fā)行的穩(wěn)定幣，USDS 目前市值排名第四，采超額抵押模型，鑄造前必須鎖入價(jià)值更高的加密資產(chǎn)。前段時(shí)間，GENIUS 法案禁止穩(wěn)定幣「直接發(fā)息」，USDS 收益來自抵押資產(chǎn)參與鏈上質(zhì)押與流動(dòng)性挖礦，而不是直接派息，這在一定上避開法案限制。當(dāng)前 sUSDS 年化收益接近 5%，在美國 2.7% 通膨率環(huán)境中，有一定優(yōu)勢.
目前，Coinbase 等主流機(jī)構(gòu)已在 7 月上線 SKY 和 USDS 交易，這也標(biāo)志著 Maker 朝著走向傳統(tǒng)金融邁出了關(guān)鍵一步。
10/12 $SPK
自 4 月以來 Spark TVL 已激增超過 200%，目前 TVL 約 82 億美元，躋身 DeFi 協(xié)議第八名。如此大規(guī)模的增量資金注入直接提升了市場對(duì) Spark 的信心，$SPK 價(jià)格隨之迅速反彈并創(chuàng)新高。
回顧當(dāng)初 Spark 開盤的時(shí)候熱度就挺高，采用了大規(guī)模空投 主流交易所同步上市的策略，吸引了大批用戶關(guān)注并參與早期交易，成交量驟增帶來價(jià)差波動(dòng)，加上 Binance、Coinbase 等頭部平臺(tái)同時(shí)開放交易，為 $SPK 注入了可觀流動(dòng)性。
更重要的是，Spark 背靠 MakerDAO 數(shù)十億美元儲(chǔ)備金和多年穩(wěn)定運(yùn)行的合成資產(chǎn)體系，是 DeFi 領(lǐng)域少有的「含著金湯匙出生」的項(xiàng)目。因此，Spark 產(chǎn)品從一開始就具有很高安全邊際，為機(jī)構(gòu)和大戶資金進(jìn)入提供了信心保證。
展望未來，Spark 有比較完備的產(chǎn)品矩陣，可以布局多元化收益場景。目前產(chǎn)品線涵蓋了 SparkLend、SparkSavings、SLL 等，幾乎囊括了 DeFi 收益閉環(huán)的所有要素。
11/12 $LINK
作為預(yù)言機(jī)龍頭，Chainlink 近期推出了全新 Chainlink 儲(chǔ)備機(jī)制，將企業(yè)和 DApp 支付的服務(wù)費(fèi)自動(dòng)轉(zhuǎn)換為 LINK 并存入鏈上儲(chǔ)備池，已累積價(jià)值逾 100 萬美元的 LINK，未來收入源源不斷，意味著市場上 LINK 拋壓將降低。官方表示儲(chǔ)備數(shù)年內(nèi)不會(huì)提取，用于支持網(wǎng)絡(luò)長期增長，可視為 LINK 的「銷毀」通縮利好。
此外，截至 8 月，Chainlink 網(wǎng)絡(luò)其預(yù)言機(jī)已經(jīng)保障著超過 930 億美元的 DeFi 價(jià)值，創(chuàng)歷史新高，包括以太坊 83% 以上的鏈上資產(chǎn)，以及 Base 等新鏈幾乎 100% 的資產(chǎn)安全。
Chainlink 近期也與紐約證券交易所母公司 ICE 達(dá)成合作，將其外匯和貴金屬數(shù)據(jù)無縫引入鏈上。展望未來，隨著預(yù)言機(jī)服務(wù)深度融入 DeFi 和 RWA 敘事，LINK 有更大幾率上漲。
12/12 $PENGU
上個(gè)月，PENGU 憑借 NFT Memecoin 敘事卷土重來，在短短 30 天內(nèi)暴漲超過 400%。背后的驅(qū)動(dòng)因素主要是機(jī)構(gòu)級(jí)利好，知名機(jī)構(gòu) Canary Capital 提交了全球首個(gè) NFT 代幣雙資產(chǎn) ETF 申請(qǐng)——即 Canary Spot PENGU ETF，擬投資組合中 80-95% 為 PENGU 代幣，5-15% 為 Pudgy Penguins NFT。
SEC 正式受理該 ETF 申請(qǐng)的消息傳出后，市場對(duì)「企鵝 ETF」預(yù)期變樂觀，PENGU 代幣隨即飆漲。
風(fēng)險(xiǎn)提示：以上分析僅供參考，不作投資建議。
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