原文作者：雨中狂睡
我個人印象最深刻的是「銘文」和「Memecoin」。
類似于這兩種炒作的出現(xiàn)是由「需求」（即使這些需求只是偽需求或不可持續(xù)的需求）或者「Ponzi」（高收益高資本效率，源自貪婪）推動的。
一個老生常談的話題：上個周期對 Alt-Layer 1 的炒作來自于用戶對高性能低費用公鏈的需求。DeFi Summer（Ponzi）的出現(xiàn)推動了用戶對于以太坊區(qū)塊空間的需求，而以太坊低性能和高費用（需求被創(chuàng)造）把大量用戶推向它的競爭對手。
「需求」和「Ponzi」互相作用，又受限于周期。
比如說，DeFi 和 Alt-Layer 1 的炒作是「需求」和「Ponzi」互相作用的結(jié)果。而 GameFi 是 DeFi 的升級版，把流動性挖礦包裝成游戲，再兜售給鏈上用戶。但到最后，GameFi 也沒有創(chuàng)造出新的需求（可能只有游戲公會是受益于 GameFi 炒作的唯一賽道），受限于周期草草結(jié)束。如果 GameFi 成功創(chuàng)造出了新的需求，且同時出現(xiàn)了解決方案，那么牛市可能還會多撐幾個月的時間。
@cobie 將這種敘事的炒作稱為 MetaGame。
這個周期中，我們也看到了很多 MetaGame，就像我上面提到的銘文和 Memecoin 炒作（還有一些轉(zhuǎn)瞬即逝的 MetaGame，比如模塊化、坎昆升級 /Layer 2）。
銘文和 Memecoin 的炒作是這輪周期的最受歡迎的 Ponzi 玩法。簡而言之，這些 Ponzi 都是不斷推出新資產(chǎn)，然后用預期來吸引后續(xù)接盤的人。
針對銘文和 Memecoin 的炒作并非空穴來風。
我個人認為，銘文的炒作背后大概率是由礦工推動的。減半前夕，礦工需要推動比特幣鏈上活動的增長，以提升挖礦利潤。換句話說，在未來，隨著減半的不斷進行，礦工需要通過推動比特幣生態(tài)的發(fā)展，以補貼挖礦支出。可以預見的是，未來比特幣生態(tài)會大量涌現(xiàn)新資產(chǎn)新玩法，新的財富機會也將隨之出現(xiàn)。
而 Memecoin 呢？
一個主流觀點認為，市場熱衷于炒作 Memecoin 的原因是市場參與者對低流通高 FDV VC 幣的厭惡和反抗。
我想要補充的是，Memecoin 這波熱潮更像是「天時地利人和」共同作用的結(jié)果：Solana 想要復興，就需要鏈上的財富效應，用戶進入 Solana 生態(tài)，Solana 才能把其他其他產(chǎn)品（DeFi、手機、Depin）推銷給用戶。Memecoin 是一個引子。
而對 VC 幣的反抗運動則是將 Memecoin 炒作浪潮推上了一個新的高度。
Memecoin 炒作帶來了交易 Memecoin 和發(fā)行 Memecoin 的需求。因此，我們才得以看到 Telegram Trading Bot 和 Memecoin Launchpad 的流行。
以上這些，其實就是對過去這個周期的一個簡單復盤。回顧過去后，簡單和大家聊聊我對于未來 MetaGame 的一些預測。
預測的基礎(chǔ)是著眼于行業(yè)主流困境和市場主流觀點。
一、Alt Layer 1 （市場的炒作需求）
關(guān)于 Alt Layer 1 的討論主要集中于「Solana 繼任者」這一話題。在社媒上，我看到了很多觀點認為 $SUI 將會成為下一個 Solana。這類觀點雖然屁股有點歪（ $SUI 進行了大量的 OTC 交易？我不太清楚其中細節(jié)，但市場傳言是這樣的），但是 $SUI 確實擁有成為下一代 Alt Layer 1 的潛力。
但是，我的問題是，Solana 出現(xiàn)問題了嗎？
目前來說，還沒有太大的問題（類似于以太坊在上輪周期那樣），Solana 雖然偶爾會出現(xiàn)一些卡頓宕機，但不影響用戶使用。Solana 當前的困境在于，市場對于 Solana Memecoin 炒作的疲倦——鏈上沒有足夠財富效應就沒有炒作預期。Pumpdotfun 在一定程度上推動了這種情況的出現(xiàn)。
當前還沒有跡象表明 $SUI 能夠接棒 Solana。
我個人認為一條鏈的核心是開發(fā)者，生態(tài)是吸引和留住用戶的基礎(chǔ)，Solana 在上一輪周期中已經(jīng)捕獲了大量的開發(fā)者，以及遺留了很多鏈上基礎(chǔ)設(shè)施，這是它成功的基礎(chǔ)，而 $SUI 還沒有。
$SUI 的競爭對手還有 Fantom、 $SEI 等等鏈。 $SEI 最近基本面數(shù)據(jù)漲了很多（空投預期拉動數(shù)據(jù)增長），可能是為未來可能的解鎖拉盤提供基本面支撐。Fantom 同樣為 Sonic 鏈的用戶提供空投。雖然都是走前人老路，但是短期內(nèi)確實有效。
再聊聊其他鏈。
Avalanche 的方向是企業(yè)級采用（子網(wǎng)）和 RWA。市場對于 RWA 的預期會隨著降息的開始而降低，企業(yè)級采用我們在這里要打一個問號。Avalanche 的炒作不在于用戶的多少，而在于市場注意力。吸引市場注意力的手段可以是頻繁地發(fā)布利好，以抬高市場的預期。
Berachain 與其他鏈的一個重要區(qū)別在于，PoL 之于用戶感知是很明顯的，它會在各種層面上推動用戶與驗證者、項目方進行博弈，而其他鏈的共識機制創(chuàng)新對用戶而言都是無感的，用戶可能只會覺得，這是另外一條更快更便宜的 Layer 1 。這也是 Berachain 比較好玩的一點，加上 Berachain 的社區(qū)做得很好，因此可以預見的是，在 Berachain 主網(wǎng)上線后，話題度和市場注意力不會少，而 PA 會受此影響。
二、流動性碎片化（市場的真實需求）
在我看來，解決流動性碎片化的方案無非以下幾種：
鏈抽象 / 意圖抽象
共享流動性
跨鏈 / 互操作性
不管是什么抽象，簡單理解就是：制造一個前端，用戶只需要在這個前端就能夠無縫使用各鏈的產(chǎn)品，實現(xiàn)他們的某種意圖。Uniswap v4 的推出可能會是這類基礎(chǔ)設(shè)施炒作的契機。但真正的大規(guī)模炒作可能還是要等到流動性&用戶的大規(guī)模進入（牛市中后期），說白了就是鏈上還不夠活躍，用戶數(shù)量決定需求的規(guī)模。
而共享流動性就是字面意思，把流動性都放在一起，統(tǒng)一為其他產(chǎn)品提供流動性。但共享流動性無法解決用戶體驗的問題。對這類產(chǎn)品的需求往往體現(xiàn)在 B 端，而非 C 端。我個人很難看到針對這類賽道的炒作可能性——除非是基本面數(shù)據(jù)良好 構(gòu)建基礎(chǔ)市場認知 針對某一個項目的 CT 大規(guī)模喊單。
跨鏈我就不聊了，已經(jīng)有很多人在說。
三、購買 BTC 以及持有 BTC（市場的真實需求）
在這一周期我們可能會看到從「機構(gòu)的買入 持有」上升到「國家的買入 持有」的趨勢轉(zhuǎn)變。那么交易場所可能會隨著此類需求的推動而變得更加重要。相關(guān)標的包括 $BNB $COIN 等。
以及，我們當前已經(jīng)看到更多的國家正在通過挖礦來持有 BTC，對能源相關(guān)標的的炒作大概率也會發(fā)生（無法預測時間）。
四、AI（市場的炒作需求）
關(guān)于 AI 的炒作我們已經(jīng)見過很多次。包括 OpenAI 的不斷推陳出新、英偉達財報等都給予了市場充足的炒作預期。我個人認為，AI 炒作的關(guān)鍵在于交易場所，在流動性充裕的場所交易的 AI 標的潛力要大于其他標的。而交易場所的好壞同樣取決于對應標的的背景。
五、新 Ponzi
新 Ponzi 的玩法很難預測。
目前市場注意力還是集中在 Memecoin 和 BTC 生態(tài)。BTC 生態(tài)強，Memecoin 就相對弱。在這個周期，大家都熱衷于對新發(fā)行資產(chǎn)的炒作上，但類似 DeFi 和 GameFi 那樣的 Ponzi 并沒有出現(xiàn)。總有一天，市場會厭倦對新資產(chǎn)的炒作，并將注意力放到擁有真實收入的項目上，比如 $BANANA ，或者全流通 強大基本面的項目上，比如 $UNI $LDO 。
六、最后
MetaGame 是我借用 cobie 在 21 年提出的概念。對于未來可能會出現(xiàn)的炒作，我同樣是霧里看花，在其出現(xiàn)苗頭前，沒有人能明確地預測出下一個敘事級機會在哪個賽道。
「提升認知，保持敏感」是我們眼下需要做的事情。
這篇內(nèi)容主要聊的方向是對未來 MetaGame 的預測。建議大家閱讀一下 cobie 在 21 年發(fā)布的這篇老文章（文章還提到 MetaGame 的輪轉(zhuǎn)以及退出時機）。
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