9 月 25 日，美國(guó) SEC 在官網(wǎng)發(fā)文宣布，已對(duì) TrueCoin LLC 和 TrustToken Inc.提出指控，原因是 TrueUSD（TUSD）涉嫌欺詐性和未注冊(cè)的投資合同銷售。
面對(duì) SEC 的監(jiān)管鐵拳襲來(lái)，前穩(wěn)定幣 TUSD 運(yùn)營(yíng)商 TrustToken 和 TrueCoin 并未正面回應(yīng)，而是火速同意選擇支付罰金來(lái)化解危機(jī)。與此同時(shí)，SEC 文件透露出 TUSD 存在著贖回困難等風(fēng)險(xiǎn)，且鏈上數(shù)據(jù)表明 TUSD 被高度控盤。TUSD 的監(jiān)管危機(jī)能否安全落地，仍需等待和解協(xié)議批準(zhǔn)，但其市場(chǎng)信心已遭到挑戰(zhàn)。
超 99% 資產(chǎn)儲(chǔ)備在 First Digital，孫宇晨團(tuán)隊(duì)持倉(cāng)占比超八成
根據(jù) SEC 提交至美國(guó)加利福尼亞州北區(qū)地方法院的訴狀顯示，TrueCoin 是 TUSD 的發(fā)行方，TrustToken 是 TrueFi 的開發(fā)和運(yùn)營(yíng)商。TrueCoin 和 TrustToken 從 2020 年 11 月到 2023 年 4 月進(jìn)行未注冊(cè)的投資合同銷售，并宣傳 TUSD 及其運(yùn)營(yíng)的借貸協(xié)議 TrueFi 的獲利機(jī)會(huì)來(lái)引導(dǎo)投資者的預(yù)期。比如，根據(jù) TrueFi 在 2021 年發(fā)布的文章披露，當(dāng)時(shí) TUSD 的借貸年化收益率（APY）約為 21.37%，截至 2021 年底，超過(guò) 7800 萬(wàn)枚 TUSD（約當(dāng)時(shí) TUSD 流通量的 6%）在 TrueFi 協(xié)議上被借出。
文件還指出，TrueCoin 和 TrustToken 在資產(chǎn)儲(chǔ)備支持上作出虛假陳述。盡管這些公司聲稱 TUSD 與美元 1:1 掛鉤，但將「相當(dāng)一部分」TUSD 支持資產(chǎn)投資于一個(gè)具有投機(jī)性且高風(fēng)險(xiǎn)的離岸投資基金，以獲取額外回報(bào)。例如，到 2022 年 3 月，有價(jià)值 5.65 億美元的 TUSD 儲(chǔ)備被投資于該基金中，約占 TUSD 流通量的 37%。
文件披露，這種轉(zhuǎn)移行為在 2020 年底至 2023 年年中尤為明顯。在此期間，TrueCoin 于 2020 年 12 月將 TUSD 運(yùn)營(yíng)出售給了一個(gè)無(wú)關(guān)聯(lián)的離岸實(shí)體，TrueCoin 仍深度參與 TUSD 運(yùn)營(yíng)至至少 2023 年 7 月。直到 2022 年秋季，TrueCoin 和 TrustToken 意識(shí)到該離岸投資基金的流動(dòng)性問(wèn)題后進(jìn)行贖回但要求被延遲。而在 2023 年 7 月之后，TrueCoin 和 TrustToken 不再參與 TUSD 運(yùn)營(yíng)后發(fā)生了多起大規(guī)模的 TUSD 贖回。但直到 2024 年 9 月，超過(guò) 99% 的支持 TUSD 的資產(chǎn)仍投資于該離岸投資基金。
TUSD 資產(chǎn)儲(chǔ)備 來(lái)源：Moore Hong Kong
而根據(jù) TUSD 的香港審計(jì)公司 Moore Hong Kong 在 9 月 25 日公布的儲(chǔ)備透明度報(bào)告顯示，TUSD 的總量為 4.95 億，抵押品計(jì)價(jià)近 5.03 億美元，抵押品中美國(guó)國(guó)債為 0，現(xiàn)金為 109.2 萬(wàn)美元，F(xiàn)irst Digital Trust Limited 則近 5.02 億美元，占比約為 99.8%。從這一數(shù)據(jù)來(lái)看，SEC 提到的離岸投資基金或?yàn)?First Digital，且從此基金儲(chǔ)備原先 37% 的流通量比例到如今的 101.4% 以及其他抵押品占比較小來(lái)看，也意味著在此期間 TUSD 的贖回是通過(guò)美國(guó)國(guó)債和現(xiàn)金儲(chǔ)備完成。
「5 億美元儲(chǔ)備金正對(duì)應(yīng)著 Moore 報(bào)告中存放在 First Digital 的資金，有一些消息稱，F(xiàn)irst Digital 的渠道出現(xiàn)了一些問(wèn)題，并可能無(wú)法取回。存放在 First Digital 中的這 5 億美元在 Moore 透明度報(bào)告中的數(shù)額就沒(méi)變動(dòng)過(guò)，似乎也能佐證。如果 First Digital 的資金難以贖回，那 TUSD 實(shí)際上已經(jīng)是空氣。」吳說(shuō)區(qū)塊鏈分析師@defioasis 發(fā)文指出，鏈上數(shù)據(jù)來(lái)看，TUSD 中的超過(guò) 80% 已經(jīng)由 Justin Sun 團(tuán)隊(duì)掌管，被 Arkam 標(biāo)記為疑似 Justin Sun 的地址: 0x9F…19Fe 占據(jù) 50% 的總量；JustLend 有 1.46 億 TUSD，占比 30%；SUN io 池子有 650 萬(wàn) TUSD，占比 1.3%；剩余的一些分布在 Binance 等交易所和未標(biāo)注地址中。
@defioasis 進(jìn)一步指出，目前在 JustLend 中有 TUSD 的最大用例，可以質(zhì)押 TUSD 出其他如 USDT 等資產(chǎn)，目前 JustLend 最大的貸出物為 USDT，貸款量達(dá) 6,344 萬(wàn)美元。另外，Justin Sun 團(tuán)隊(duì)的用于 RWA 的穩(wěn)定幣 stUSDT 中，可以在 Tron 網(wǎng)絡(luò)中使用 USDT 和 TUSD 鑄造出 stUSDT。stUSDT 總量為 2.25 億，其中 72% 的總量存放在 HTX 中，8.24% 被 Justin Sun: 0x17…a132 持有。他認(rèn)為，TUSD 可能已是空殼，且總量已經(jīng)縮減很小，基本由 Justin Sun 團(tuán)隊(duì)掌控，空轉(zhuǎn)似乎問(wèn)題不大。
「TrueCoin 和 TrustToken 通過(guò)對(duì)投資安全性的虛假陳述尋求自身利潤(rùn)，向投資者暴露了大量未披露的風(fēng)險(xiǎn)。此案是注冊(cè)重要性的典型示范案例，投資者在此類產(chǎn)品中被剝奪了做出充分知情決策所需的關(guān)鍵信息。」SEC 加密資產(chǎn)與網(wǎng)絡(luò)部門代理負(fù)責(zé)人 Jorge G. Tenreiro 在聲明中指出。
和解協(xié)議尚需批準(zhǔn)，被指控后出現(xiàn)大額異動(dòng)
以往大多加密項(xiàng)目被 SEC 起訴后，往往會(huì)采取支付和解金來(lái)解決指控。
而根據(jù) SEC 披露，TrueCoin 和 TrustToken 在不承認(rèn)或否認(rèn)指控的情況下，同意通過(guò)接受最終判決禁止其違反聯(lián)邦證券法相關(guān)條款，并各支付近 16.4 萬(wàn)美元的民事罰款。TrueCoin 還同意返還約 65.6 萬(wàn)美元的利潤(rùn)和利息。
但需要注意的是，該和解協(xié)議仍需法院批準(zhǔn)，且 SEC 的調(diào)查仍在進(jìn)行中。根據(jù) SEC 的訴訟程序和解的步驟，在執(zhí)法人員與當(dāng)事人就和解條件達(dá)成一致后，還需將和解文件提交至法官頒授同意令。
在 TUSD 被指控后，孫宇晨的鏈上地址出現(xiàn) TUSD 的大額異動(dòng)行為。據(jù) Arkham 數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，疑似 Justin Sun 標(biāo)記地址 0x9FCc 在過(guò)去 12 小時(shí)內(nèi)將 7200 萬(wàn)枚 TUSD 轉(zhuǎn)移到 HTX，目前該地址持有近 1.7 億枚 TUSD。另外，鏈上分析師余燼也指出，孫哥團(tuán)隊(duì)相關(guān)地址在昨日晚間將波場(chǎng)鏈和以太坊鏈共計(jì) 2.166 億枚 TUSD 轉(zhuǎn)進(jìn) HTX。TUSD 的供應(yīng)量?jī)H有 4.955 億，而孫宇晨團(tuán)隊(duì)相關(guān)地址就持有 3.9 億。
另外，受 SEC 指控影響，DEX Curve 正考慮將 TUSD 從其穩(wěn)定幣 crvUSD 的抵押品列表中移除。該提案指出，「crvUSD 過(guò)度依賴于小型穩(wěn)定幣，尤其是 TUSD，其過(guò)去表現(xiàn)可疑且最近因欺詐投資者而被 SEC 指控。LlamaRisk（Curve 借貸平臺(tái)）一直對(duì) TUSD 持懷疑態(tài)度，建議利益相關(guān)者查閱 TUSD 提供的公開證明。這些證明顯示，幾乎 100% 的儲(chǔ)備與香港托管機(jī)構(gòu)有關(guān)：香港托管機(jī)構(gòu)還投資于其他金融工具以產(chǎn)生收益，這些投資可能無(wú)法迅速轉(zhuǎn)為現(xiàn)金，受市場(chǎng)條件或基金表現(xiàn)影響。基于公開可用信息，我們無(wú)法判斷支持 TUSD 的資產(chǎn)儲(chǔ)備是否具備流動(dòng)性或該穩(wěn)定幣是否具備償付能力。我們知道的是，TUSD 在 2 月份從 Binance 下線后經(jīng)歷了長(zhǎng)時(shí)間的脫鉤，供應(yīng)量從 2023 年 11 月的 33 億美元下降到 2024 年 4 月的 5 億美元，此后供應(yīng)量一直顯著穩(wěn)定，這表明公眾對(duì)該穩(wěn)定幣的興趣不大，且可能主要由內(nèi)部人士持有。實(shí)際上，78% 的以太坊供應(yīng)（約占總供應(yīng)的 50%）由與 Justin Sun 相關(guān)的 EOA（外部賬戶）持有。因此，完全移除 crvUSD 對(duì) TUSD 的敞口可能是明智之舉。」
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