BCA Research 認為，風險偏好上漲可能不會持續(xù)，因為中國最新的刺激措施未能像過去二十年（包括 2015 年）那樣產(chǎn)生顯著的看漲"信貸沖動"。2000 年至 2020 年期間，當中國房地產(chǎn)市場繁榮如火如荼時，有可能將指數(shù)級的信貸曲線引入房地產(chǎn)和建筑業(yè)繁榮。但現(xiàn)在，由于缺乏同等規(guī)模信貸的生產(chǎn)性用途的替代目的地，將很難產(chǎn)生同樣巨大的信貸沖動。 據(jù)悉，信貸沖動是指通過貸款和其他債務(wù)工具發(fā)放的新信貸流量占國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的百分比。自 2008 年金融危機以來，分析師一直密切關(guān)注中國的信貸沖動，將其作為全球經(jīng)濟增長和風險偏好反彈的領(lǐng)先指標。從歷史上看，該指標的再次上漲與比特幣熊市觸底相吻合。 在 2015 年的上一次主要看漲寬松周期中，信貸沖擊達到 15.5 萬億元的峰值，相當于 GDP 的 15%。當時，以滬深 300 為代表的中國股市在六個月內(nèi)上漲了一倍多，比特幣在 100 美元附近觸底，隨后在為期兩年的牛市中走高，并在 2017 年 12 月達到 20,000 美元附近的峰值。
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