作者：Bitcoin Magazine Pro
編譯：白話區(qū)塊鏈
隨著我們邁入 2025 年，是時(shí)候以一種理性和分析的方式來(lái)審視這一年比特幣可能面臨的局面了。通過(guò)結(jié)合鏈上數(shù)據(jù)、市場(chǎng)周期、宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)等多個(gè)因素，我們可以超越單純的猜測(cè)，為未來(lái)幾個(gè)月描繪一幅數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的圖景。
1、MVRV Z-Score：巨大的上漲潛力
MVRV Z-Score 衡量的是比特幣的實(shí)現(xiàn)價(jià)格（網(wǎng)絡(luò)中所有比特幣的平均購(gòu)買(mǎi)價(jià)格）與其市值之間的比率。通過(guò)對(duì)這一比率進(jìn)行波動(dòng)性標(biāo)準(zhǔn)化，我們得到了 Z-Score，這一指標(biāo)在歷史上能夠清晰地呈現(xiàn)市場(chǎng)周期的走勢(shì)。
圖 1：MVRV Z-Score 顯示我們距離市場(chǎng)周期峰值還有很長(zhǎng)一段路要走目前，MVRV Z-Score 表明我們?nèi)匀挥酗@著的上漲潛力。盡管以往的周期中 Z-Score 曾超過(guò) 7，但我認(rèn)為任何高于 6 的值都意味著市場(chǎng)的過(guò)度擴(kuò)展，需要結(jié)合其他指標(biāo)更仔細(xì)地觀察市場(chǎng)峰值。目前，我們的水平與 2017 年 5 月相當(dāng)——那時(shí)比特幣的價(jià)格僅為幾千美元。結(jié)合歷史背景，從當(dāng)前水平來(lái)看，仍有幾百個(gè)百分點(diǎn)的潛在漲幅空間。
2、PiCycle Oscillator：看漲動(dòng)能恢復(fù)
另一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)是PiCycle 頂部和底部指標(biāo)，它追蹤的是 111 天和 350 天的移動(dòng)平均線（后者乘以 2）。歷史數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)這兩條移動(dòng)平均線交叉時(shí)，通常預(yù)示著比特幣價(jià)格將在幾天內(nèi)達(dá)到峰值。
圖 2：宏觀趨勢(shì)依然看漲這兩條移動(dòng)平均線之間的距離開(kāi)始再次上升，表明看漲動(dòng)能正在恢復(fù)。盡管 2024 年經(jīng)歷了幾段區(qū)間整理，但目前的突破表明，比特幣正在進(jìn)入一個(gè)更強(qiáng)勁的增長(zhǎng)階段，這一階段可能持續(xù)數(shù)月。
3、周期的指數(shù)增長(zhǎng)階段
從比特幣的歷史價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，周期通常在“減半后冷卻”階段持續(xù) 6 至 12 個(gè)月，然后進(jìn)入指數(shù)增長(zhǎng)階段。根據(jù)以往的周期數(shù)據(jù)，我們正在接近這一突破點(diǎn)。盡管與早期周期相比，回報(bào)率可能會(huì)有所下降，但我們?nèi)匀豢赡芸吹斤@著的漲幅。
圖 3：與以往的牛市周期相比，我們正在接近周期中最看漲的階段作為背景信息，在 2020 年周期中突破之前的歷史最高點(diǎn) 20,000 美元后，比特幣價(jià)格達(dá)到了接近 70,000 美元的峰值，增幅達(dá)到 3.5 倍。如果我們看到比上一輪峰值 70,000 美元保守估計(jì)增長(zhǎng) 2 倍或 3 倍，比特幣在本周期內(nèi)實(shí)際可能達(dá)到 140,000 美元至 210,000 美元。
4、支持比特幣在 2025 年表現(xiàn)的宏觀因素
盡管 2024 年面臨一些阻力，比特幣依然表現(xiàn)強(qiáng)勁，甚至在美元指數(shù)（DXY）走強(qiáng)的情況下也是如此。歷史上，比特幣與 DXY 的走勢(shì)通常是反向的，因此，如果 DXY 強(qiáng)勢(shì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，可能進(jìn)一步推動(dòng)比特幣的上漲空間。
圖 4：即便美元指數(shù)大幅上漲，比特幣仍然上漲其他宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，如高收益信用周期和全球 M2 貨幣供應(yīng)量，表明比特幣的市場(chǎng)環(huán)境正在改善。2024 年出現(xiàn)的貨幣供應(yīng)收縮預(yù)計(jì)將在 2025 年逆轉(zhuǎn)，為更有利的市場(chǎng)環(huán)境奠定基礎(chǔ)。
5、周期主圖：還有很長(zhǎng)的路要走
比特幣周期主圖匯聚了多個(gè)鏈上估值指標(biāo)，顯示比特幣在達(dá)到過(guò)度估值之前仍有相當(dāng)大的增長(zhǎng)空間。目前，上限大約在 190,000 美元左右，且這一上限持續(xù)上升，進(jìn)一步強(qiáng)化了持續(xù)上漲動(dòng)能的前景。
圖 5：周期主圖的“過(guò)度估值”水平已超過(guò) 190,000 美元6、結(jié)論
目前，幾乎所有的數(shù)據(jù)指標(biāo)都指向一個(gè)看漲的 2025 年。正如往常一樣，過(guò)去的表現(xiàn)并不能保證未來(lái)的結(jié)果，但數(shù)據(jù)強(qiáng)烈表明，比特幣的最佳時(shí)光可能仍然在前方，即使在 2024 年已經(jīng)表現(xiàn)異常積極的情況下。
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