一、非農(nóng)數(shù)據(jù)（non-farm payroll）的概念
美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)是美國勞工統(tǒng)計局（Bureau of Labor Statistics，簡稱BLS）發(fā)布的一項重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，它衡量的是美國在農(nóng)業(yè)以外的行業(yè)就業(yè)情況。這個數(shù)據(jù)通常在每個月的第一個星期五公布，是投資者、政策制定者、經(jīng)濟(jì)學(xué)家以及市場分析師密切關(guān)注的指標(biāo)之一，因為它能夠提供關(guān)于美國經(jīng)濟(jì)健康狀況的重要指標(biāo)。
非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)包括就業(yè)人數(shù)變化、失業(yè)率、平均時薪、勞動參與率等多項數(shù)據(jù)。
二、非農(nóng)數(shù)據(jù)的具體計算口徑
BLS基于一系列詳細(xì)的調(diào)查和統(tǒng)計方法編制非農(nóng)數(shù)據(jù)。以下是計算非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的一些關(guān)鍵步驟和方法：
樣本調(diào)查：BLS通過家庭調(diào)查（Current Population Survey，CPS）和企業(yè)調(diào)查（Current Employment Statistics，CES）來收集數(shù)據(jù)。家庭調(diào)查主要用來計算失業(yè)率和勞動參與率，而企業(yè)調(diào)查則用來計算就業(yè)人數(shù)和平均時薪。
家庭調(diào)查（CPS）：CPS是一個月度調(diào)查，覆蓋大約60,000個家庭，旨在收集有關(guān)就業(yè)、失業(yè)和勞動力參與的信息。通過CPS，BLS能夠計算出失業(yè)率、勞動參與率等指標(biāo)。
企業(yè)調(diào)查（CES）：CES是一項于企業(yè)樣本的調(diào)查，旨在收集非農(nóng)業(yè)部門的就業(yè)、工時和工資數(shù)據(jù)。BLS根據(jù)該調(diào)查計算就業(yè)人數(shù)的變化和平均時薪。
行業(yè)分類：非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)將就業(yè)分為不同的行業(yè)類別，如制造業(yè)、建筑業(yè)、服務(wù)業(yè)等，以便更細(xì)致地分析各行業(yè)的就業(yè)情況。
數(shù)據(jù)調(diào)整：為了確保數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性，BLS會對數(shù)據(jù)進(jìn)行季節(jié)性調(diào)整，以消除季節(jié)性因素對就業(yè)數(shù)據(jù)的影響。
三、2024年6月非農(nóng)數(shù)據(jù)總結(jié)
6月非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示，勞動力市場保持穩(wěn)定，但略有放松。6月美國新增了206,000個工作崗位，符合預(yù)期。五月的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增長被向下修正，調(diào)整為218,000個，而四月份的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增長也被向下修正，調(diào)整為108,000個。
6月非農(nóng)就業(yè)增長使得三個月的平均就業(yè)崗位數(shù)增長達(dá)到177,000，錄得自2021年1月以來的最低增幅。這凸顯了美聯(lián)儲緊縮的貨幣政策正在減緩就業(yè)增長的步伐。
6月非農(nóng)數(shù)據(jù)增長主要集中在少數(shù)幾個領(lǐng)域，政府和醫(yī)療保健行業(yè)的就業(yè)增長幾乎占據(jù)了總增長的四分之三。政府職位的強(qiáng)勁增長（ 70,000）主要由州和地方政府職位的增加（ 65,000）所驅(qū)動。
私營部門的工資增長在六月份繼續(xù)放緩，從五月的193,000降至136,000，其中醫(yī)療保健和社會援助行業(yè)占據(jù)了其中的82,000個職位。深入細(xì)節(jié)來看，六月份商品生產(chǎn)行業(yè)的就業(yè)人數(shù)增加了19,000，建筑行業(yè)的強(qiáng)勁增長抵消了制造業(yè)就業(yè)人數(shù)的下降。服務(wù)行業(yè)在六月份也出現(xiàn)疲軟，就業(yè)人數(shù)增加了117,000，低于五月的181,000。盡管醫(yī)療保健行業(yè)在六月份取得了強(qiáng)勁增長，但大多數(shù)其他服務(wù)行業(yè)就業(yè)增長開始轉(zhuǎn)負(fù)。這說明就業(yè)市場已經(jīng)開始溫和回調(diào)
四、2024年6月非農(nóng)數(shù)據(jù)對美聯(lián)儲未來政策影響預(yù)期
6月非農(nóng)就業(yè)報告符合美聯(lián)儲的預(yù)期目標(biāo)，即在保證就業(yè)市場軟著陸和溫和降溫的前提下維持高利率對通脹的壓制，明確2%通脹錨定目標(biāo)水平和長期預(yù)期管理，避免通脹反彈。結(jié)合6月CPI超預(yù)期降溫情形，市場分析業(yè)界和衍生品從業(yè)員普遍加強(qiáng)了對于9月FOMC美聯(lián)儲降息的預(yù)期。
美聯(lián)儲在對待就業(yè)數(shù)據(jù)的態(tài)度上一向十分謹(jǐn)慎，由于就業(yè)市場冷卻會導(dǎo)致國內(nèi)局勢不穩(wěn)定、民眾生活水平降低、消費(fèi)水平降低，而就業(yè)市場過高的熱度又會在菲利普斯曲線層面造成通脹壓力，美聯(lián)儲在就業(yè)議題上常常陷入騎虎難下的兩難境地，這也是美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整主要的難點(diǎn)之一。在物價水平全面緩和的背景下，就業(yè)市場的溫和回調(diào)給了美聯(lián)儲更充分的結(jié)束高息壓制的信心，也給了美聯(lián)儲更多的政策余地。
如果就業(yè)市場的冷卻更迅速，美聯(lián)儲可能會被迫提前降息以挽救非農(nóng)和失業(yè)率，美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)忍受一年以上的痛苦高息環(huán)境可能會由于過早結(jié)束，導(dǎo)致美聯(lián)儲壓制YCC的努力變?yōu)橥絼冢瑹o論是美國政界還是美聯(lián)儲都無法接受這樣的結(jié)局，結(jié)合近期回升的能源價格，美國經(jīng)濟(jì)未來可能會陷入滯漲的死亡螺旋；
如果非農(nóng)數(shù)據(jù)指示就業(yè)市場持續(xù)火熱，對于美聯(lián)儲來說可能也會非常難以處理，可能還要繼續(xù)延長高利率政策并繼續(xù)延遲預(yù)期的降息時間，導(dǎo)致美元指數(shù)持續(xù)處于高位，進(jìn)一步加劇美國政府國債利息支付壓力。由于目前處于總統(tǒng)選舉期間，美國財政無法采取過激的縮表措施，必須保證拜登政府關(guān)于醫(yī)保、學(xué)貸、基建等方面的承諾至少在選舉周期內(nèi)落實。因此，從財政壓力的角度，6月非農(nóng)數(shù)據(jù)也給了美聯(lián)儲喘息之機(jī)，提供了減弱鷹派預(yù)期、降息正式提上日程的基礎(chǔ)。
END
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