二季度以來，外部環境更趨復雜嚴峻，中國經濟表現如何，備受市場關注。國家統計局將于5月19日發布4月宏觀經濟數據。機構預計，對等關稅對中國經濟的影響將逐漸顯現。

面對外部沖擊影響加大，4月25日召開的中央政治局會議提出，要強化底線思維，充分備足預案，扎實做好經濟工作。加緊實施更加積極有為的宏觀政策。

國家發改委副主任趙辰昕4月28日表示，將推出穩就業穩經濟推動高質量發展的五大方面舉措，包括支持就業、穩定外貿、促進消費、積極擴大有效投資、營造穩定發展的良好環境。隨后5月7日，人民銀行、證監會、國家金融監管總局推出一攬子金融政策支持穩市場穩預期。

多位專家對第一財經記者分析，超預期高關稅沖擊，經濟階段性承壓。本周中美經貿會談取得階段性重大成果，隨著外部沖擊減緩，以及穩增長、促消費政策發力，政策效應進一步釋放，國內有效需求不足狀況有望改善，有能力以中國經濟的穩定增長和高質量發展的確定性，應對外部變化的不確定性。

工業增速或高位放緩

參與第一財經首席調研的經濟學家對4月工業增加值同比增速預測均值為5.62%，低于上月7.7%的公布數據。

從先行指標來看，4月份，制造業采購經理指數（PMI）為49.0%，比上月下降1.5個百分點，在連續2個月運行在擴張區間后落入50%以下。

中國物流與采購聯合會特約分析師張立群分析認為，4月份PMI出現回落，且回到榮枯線之下，表明經濟底部回升態勢仍有不穩定性。新訂單指數、新出口訂單指數出現明顯回落，表明外部環境復雜變化引起的需求收縮傾向有所顯現，必須高度重視。

華泰證券首席宏觀經濟學家易峘預計，4月工業增加值將同比增長6.5%左右。高頻數據顯示，4月高爐、焦化開工率同比提高2.7個、15.1個百分點，但水泥開工率同比下行0.2個百分點。此外，關稅影響下，當月出口亦有所放緩。

北京大學國民經濟研究中心發布的報告顯示，在2025年初“穩增長”政策延續的背景下，基數效應、政策支持和內需回暖的持續助力將拉升規模以上工業增加值同比增速。然而，伴隨外部經濟壓力的持續制約以及原材料價格波動的潛在影響，工業增加值同比增速受到一定抑制。綜合考慮拉升與壓低因素，預計4月規模以上工業增加值同比增長6.0%，較上期下降1.7個百分點。

消費回暖仍有支撐

參與第一財經首席調研的經濟學家對4月社會消費品零售總額同比增速預測均值為5.45%。

中金公司宏觀團隊根據商務部披露的進度數據估計，4月以舊換新政策財政補貼規模超過380億元，較3月季節性回落，對社零總額增速的拉動持平于3.3個百分點，依然較強。汽車消費方面，乘聯會預計4月狹義乘用車零售量同比增長14.4%，亦與3月基本持平。此外，2024年同期基數走低，對4月同比增速有一定支撐；不過季末效應消退，則會一定程度拖累增速。總體來看，預計4月社零總額或增長5.5%左右。

畢馬威中國經濟研究院院長蔡偉在參與第一財經首席調研時表示，二季度消費回暖向好態勢仍有支撐。一是消費品以舊換新支持力度不斷加碼，繼續提振商品消費。國家發改委日前表示已追加下達今年第二批810億元以舊換新資金，后續還有1400億元額度待下達。二是服務消費方面聚焦供給側提質擴容，包括服務業擴大開放、服務與養老再貸款等新政策工具加快落地等，持續釋放服務消費潛力。三是離境退稅“即買即退”政策優化并推廣至全國，將進一步刺激入境消費。四是樓市股市企穩向好將產生積極的財富效應，助力居民消費傾向回升。

汽車是消費的大頭，約占社會消費品零售總額的十分之一。中國汽車工業協會發布的最新數據顯示，今年1至4月，我國汽車產銷量分別為1017.5萬輛和1006萬輛，同比分別增長12.9%和10.8%。前4個月產銷量首次突破千萬輛，彰顯汽車產業活力。

中汽協會副秘書長陳士華表示，今年以來，我國汽車市場在政策驅動、技術升級等多重因素推動下，市場活力持續釋放。一系列政策舉措釋放積極信號，有助于進一步提振汽車內需市場，幫助應對出口負面沖擊，鞏固拓展汽車行業穩中向好發展態勢。

投資增速維持韌性

參與第一財經首席調研的經濟學家們對4月固定資產投資增速的預測均值為4.11%。

興業銀行首席經濟學家魯政委分析，今年以來財政持續發力，為基建投資提供有力支持；4月石油瀝青開工率明顯回暖，顯示傳統基建施工亦有回升。房地產投資仍為主要拖累，4月新房銷售有所退坡，30城商品房銷售面積同比降至-15%左右。同時4月建筑用鋼成交量延續偏弱運行，制造業新訂單指數進一步下降至39.6%，顯示房建活動仍較低迷。制造業投資保持韌性，出口不確定性或影響企業投資，但大規模設備更新政策的持續推進將對制造業投資形成支撐。

中金宏觀團隊預計1~4月固定資產投資同比增長4.3%。出口受關稅因素擾動，或將影響制造業投資，但大規模設備更新改造政策持續推進；隨著地方政府專項債發行前置，4月財政支出或繼續加快，同時受2024年同期低基數影響，前四個月廣義基建投資增速或小幅加快至12%左右。

北京大學國民經濟研究中心認為，大規模設備更新長期利好投資，制造業投資釋放擴張信號，但受特朗普高關稅影響，當前部分企業處于惜金觀望狀態，疊加經濟結構調整，傳統產業產能去化，投資需求承壓依舊，預計1~4月固定資產投資同比增長4.2%，與前期持平。

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