①美國失去“最后一個AAA評級”消費者信心指數跌至紀錄次低 關稅對美經濟影響初現

密歇根大學5月消費者信心指數初值從4月的52.2意外下滑至50.8，為紀錄第二低水平。近四分之三受訪者提到關稅，顯示貿易政策主導經濟看法。盡管貿易局勢短暫緩和，消費者仍對貿易政策穩定性存疑。他們對未來一年通脹率預期達7.3%，為1981年以來最高；對未來5-10年通脹預期為4.6%，為1991年以來最高。盡管消費者對關稅將推高物價的擔憂加劇，但最近的報告顯示通脹壓力有限，4月剔除食品和能源的消費者價格指數連續第三個月漲幅低于預期，預期指標下降近1點至46.5，創近45年來低點。此外，上周五美股收盤后，穆迪宣布將美國的信用評級從最高級別的Aaa下調至Aa1，至此，美國已被三大評級機構全部降至最高評級AAA以下。

評論員許戈：上周五，美國公布的通脹預期指數為數十年最高水平，主要還是特朗普關稅的影響，導致對未來通脹高企的預期加強以及對未來經濟信心不足。美國作為消費主導的國家，這一預期可能反過來再對經濟產生威脅。但需注意的是，盡管消費者普遍擔心關稅會推高物價，但近期硬數據報告顯示美國通脹壓力有限。4月不含食品和能源的核心消費者價格連續第三個月低于預期。上周末，在美股尾盤，穆迪下調美國評級，短期有影響，但從歷史上看，中長期影響不大，這次特朗普中東之行對美國經濟帶來的“禮包”，在中長期可能釋放更多利好。

國金證券財富中心策略分析師黃岑棟：目前美國經濟預期走弱，通脹預期上升。債務問題嚴重。

②華爾街看空美元的氛圍依舊濃厚 大摩：美元今年可能還會再貶6%

盡管美股上周大漲，但匯市交易員對美元的看法依然悲觀。摩根大通、德意志銀行等機構策略師均認為美元將繼續走弱，期權交易員的負面情緒達五年之最。美元指數徘徊在4月低點附近，今年已大跌6%。投資者對美國決策者的反復無常感到擔憂，甚至懷疑特朗普政府有意推動美元貶值以支持制造業。高盛外匯主管表示，“美國例外論”正在消退。摩根士丹利投資管理公司首席投資官Jitania Kandhari表示，美元上周初的復蘇是“逆勢反彈”，而其基本面仍指向下跌，預計今年可能還會再貶6%”，她目前看好歐元、日元以及新興市場貨幣。

評論員許戈：美元指數今年下挫了近7%，主要的原因還是特朗普政策的不確定性以及關稅變化，各國央行在資產儲備上“拋美元、買黃金”。長期來看，美元走貶可能只是暫時的，因為美元強勢對美國的利好較大，美元的鑄幣稅就是最大的利好，而且能維持強勢美元的地位，對于美國全球地位有較大的好處。但短期看，由于大規模制造回流，需要大量輸出，弱勢美元可能成為美國政府短期的一種選擇。因此短弱長強，是美元的真正走勢。

國金證券財富中心策略分析師黃岑棟：人民幣匯率在未來一段時間或仍將保持穩定。

③歐股連漲五周 企業財報亮眼

歐洲股市連續第五周上漲，投資者關注美國貿易談判進展，同時歐洲企業財報季表現好于預期，斯托克600指數收漲0.4%，創下2月以來最長單周連漲。消費品板塊表現強勁，瑞士歷峰集團股價上漲6.9%，公司公布全年銷售增長，受益于旗下卡地亞品牌持續受到歡迎。醫療保健和房地產板塊也上漲，但礦業和科技股落后。投資者對經濟前景更樂觀，即便美債收益率上升抑制了部分情緒。分析人士預計，長期收益率的上升正在削弱這種廣泛的復蘇，預計美國決策者將釋放支持信號，再次壓低國債收益率。

評論員許戈：歐洲股市是今年全球上漲最好的地方，主要原因有三個：1）企業財報表現超預期；2）俄烏之間沖突可能放緩，有望達成和平協議；3）德國的基建和軍事擴張，歐洲崛起。德國DAX指數今年上漲19.38%，遠高于美股。隨著俄烏沖突可能解決，最大的受益者仍是歐洲，對歐洲重啟生產，減少能源成本是巨大利好。今年會是歐股上漲的重要年份。

國金證券財富中心策略分析師黃岑棟：德國財政大轉向。回到國內，關注后期我國的財政發力情況。

④創紀錄海外資金流入日本 日本配置成重點

4月，受美國關稅政策影響，全球金融市場劇烈波動，大量投資者逃離美國市場并涌入日本。據日本政府數據，4月海外投資者凈買入8.21萬億日元（約合566億美元）的日本股票和長期債券，創下1996年以來最大單月紀錄。資金流入主要集中在特朗普宣布對等關稅后的一周內，當時美國10年期國債收益率飆升，而日本10年期債券收益率下跌。分析人士指出，全球投資者配置策略已從美國資產為主轉向多元化，但隨著中美關稅談判取得突破，流入日本的資金預計將放緩。不過，分析師們仍對日本資產看法樂觀，日本公司治理改革帶來的積極影響，如股票回購規模創新高，將繼續吸引成熟投資者。

評論員許戈：特朗普政策的不確定性，令日本成為全球資金避風港，無論金融還是地緣局勢，日本均是好的選擇。同時，名人的示范效應和日元加息預期又為日本市場加持——巴菲特購買并長期持有日本股票，且日元是主流市場國家貨幣中唯一一個可能加息的貨幣，因此日本對全球投資者具有別樣的吸引力。

國金證券財富中心策略分析師黃岑棟：當前日本股市具有一定吸引力。

⑤伯克希爾一季度減持銀行股 增持酒業與石油 維持蘋果持倉不變

巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋公布的持倉報告顯示，一季度，伯克希爾投資動作謹慎，前十大持倉股基本不變，僅美國銀行持倉比例從11.19%降至10.19%，從第三位降至第四位。伯克希爾一季度未新建倉，僅小幅加倉7只股票、減倉6只股票，清倉2只股票，持倉市值小幅減少至2590億美元。其中，清倉花旗集團和Nu Holdings，減持美國銀行4866萬股，減持動作從去年7月持續至今。同時大幅增持酒業公司星座品牌638萬股，增幅達113.5%；加倉西方石油76萬股。蘋果仍是最大持倉股，持倉量維持3億股不變，占比25.76%。

評論員許戈：巴菲特一季度核心持倉不變：（1）前十大股占比89%，蘋果仍是“壓艙石”（占比25.76%），說明巴菲特極度專注核心資產，長期持有優質公司。（2）持續減持銀行股，清倉花旗、減持美國銀行（連續三季度），可能因為高利率環境壓制銀行盈利，或擔憂經濟衰退風險。（3）大幅加倉酒業巨頭星座品牌，其押注必需消費品防御性，啤酒需求穩定，抗通脹屬性強。（4）加碼西方石油，因為其持續看好能源，可能預期油價長期韌性或地緣風險溢價。這次調倉，套用巴菲特的一句話“不確定時代，死磕核心資產，遠離問題行業，慢慢等風來。”

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