??港股新消費(fèi)成為資本市場焦點(diǎn)。
5月23日，在富國基金第十二屆論壇上，“潮玩、茶飲、金飾”等新消費(fèi)需求成為權(quán)益分論壇上最受關(guān)注的話題趨勢。
“經(jīng)歷多年調(diào)整的消費(fèi)板塊正顯現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會。”富國消費(fèi)精選30基金經(jīng)理周文波會上分析稱，隨著政策支持加碼、南向資金持續(xù)涌入，疊加Z世代消費(fèi)習(xí)慣變革，港股新消費(fèi)板塊正迎來估值修復(fù)和成長突破的雙重機(jī)遇。
“左手奶茶，右手黃金這是我們觀查到的新消費(fèi)趨勢，”會議期間一位機(jī)構(gòu)分析人士對記者稱，當(dāng)前港股市場匯聚了稀缺的消費(fèi)標(biāo)的，包括潮玩IP、金飾、醫(yī)美、自動駕駛等。這類消費(fèi)股以服務(wù)消費(fèi)與情緒消費(fèi)為主導(dǎo)，更貼近Z世代服務(wù)消費(fèi)升級趨勢，情緒價(jià)值正在重構(gòu)消費(fèi)邏輯。
?資金面上，據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，2025年以來南向資金凈流入額達(dá)到6228.67億港元，其中非必需消費(fèi)板塊居首。從估值角度看，目前中證港股通大消費(fèi)主題指數(shù)的市盈率為20倍，但新消費(fèi)股的市盈率普遍遠(yuǎn)高于該指數(shù)。
截至5月23日，泡泡瑪特(09992.HK)的市盈率為87.5倍；老鋪黃金（06181.HK）的市盈率89.7倍，毛戈平(01318.HK)、蜜雪集團(tuán)(02097.HK)分別為為56倍、42倍。
周文波認(rèn)為，把握A股和港股消費(fèi)板塊的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會，需順應(yīng)消費(fèi)趨勢變革的“新消費(fèi)”領(lǐng)域，關(guān)注國貨品牌崛起、情緒消費(fèi)、性價(jià)比消費(fèi)及服務(wù)消費(fèi)升級等新興消費(fèi)賽道的高成長機(jī)遇。同時(shí)，他也關(guān)注布局估值處于歷史底部、分紅穩(wěn)定的傳統(tǒng)消費(fèi)龍頭，如白酒、家電等，其高ROE特性有望提供安全邊際。
“當(dāng)前消費(fèi)板塊的PE（市盈率）分位數(shù)處于近十年低位，機(jī)構(gòu)持倉觸底，悲觀預(yù)期已充分定價(jià)。” 周文波分析稱，與此同時(shí)居民儲蓄率見頂、收入預(yù)期改善以及財(cái)富效應(yīng)的再現(xiàn)，有望成為消費(fèi)板塊反轉(zhuǎn)的催化劑。當(dāng)前消費(fèi)政策加碼，疊加盈利基數(shù)效應(yīng)，2025年下半年消費(fèi)板塊有望迎來修復(fù)窗口。
富國基金海外權(quán)益投資部總經(jīng)理張峰指出，盡管港股面臨外資流出壓力，但南向資金持續(xù)流入與上市公司回購加碼為市場提供了韌性支撐。恒生指數(shù)近三年人民幣計(jì)價(jià)年化收益率達(dá)12%，AH溢價(jià)指數(shù)升至134，凸顯出港股的性價(jià)比。
張峰提出，從業(yè)績成長性來看，聚焦消費(fèi)、科技等盈利確定性高的行業(yè)，如國產(chǎn)替代芯片、智能駕駛；同時(shí)現(xiàn)金流與派息、經(jīng)營穩(wěn)定的紅利資產(chǎn)也值得關(guān)注，如電信、能源等。
此外，富國基金權(quán)益研究部總經(jīng)理陳杰還提到， A股市場正在經(jīng)歷從“存量經(jīng)濟(jì)”向“新模式”的轉(zhuǎn)型。2025年第一季度，A股盈利增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，新的盈利回升周期已經(jīng)啟動。這一反轉(zhuǎn)的核心驅(qū)動力包括全行業(yè)庫存低位觸發(fā)的補(bǔ)庫存周期、上市公司輕裝上陣，以及二手房回暖帶動的地產(chǎn)鏈修復(fù)。
針對市場關(guān)注的美國關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)問題，陳杰認(rèn)為，美國發(fā)起的關(guān)稅戰(zhàn)存在邏輯硬傷，不構(gòu)成A股中長期的主要矛盾。他建議投資者在行業(yè)配置中尋找具有向上彈性的品種，加大成長性方向的配置，重點(diǎn)關(guān)注AI賦能制造業(yè)、庫存周期反轉(zhuǎn)等相關(guān)行業(yè)的配置價(jià)值。
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