①叫停部分關(guān)稅！暫停叫停！市場關(guān)注特朗普關(guān)稅司法角力 特朗普會晤鮑威爾敦促降息

美國聯(lián)邦上訴法院當(dāng)?shù)貢r間周四暫停一項(xiàng)阻止特朗普征收全球關(guān)稅的裁決。此前美國國際貿(mào)易法院周三裁定特朗普依據(jù)《國際緊急經(jīng)濟(jì)權(quán)力法案》宣布的關(guān)稅政策無效，涉及之前宣布的10%基礎(chǔ)關(guān)稅和對等關(guān)稅措施，以及對加拿大、墨西哥和中國的加征關(guān)稅，但未涉及對汽車、鋼鐵和鋁實(shí)施的行業(yè)性關(guān)稅。周三的裁決公布后，全球市場反應(yīng)積極。美國股指期貨大幅上漲，亞洲股市也普遍上漲，避險(xiǎn)資產(chǎn)如黃金和美債價(jià)格下跌，國際金價(jià)一度下探至3245美元/盎司，10年期美債收益率升破4.5%，美元指數(shù)重新站上100關(guān)口。但因?yàn)楦粢沟乃痉ń橇Γ苋暮巴２脹Q又被暫停，美股隔夜雖然收高，但漲幅受限，避險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格再度回升，美元指數(shù)退回100以下，投資者態(tài)度趨于謹(jǐn)慎。瑞銀分析師預(yù)計(jì)市場未來會更加動蕩，因?yàn)橘Q(mào)易和財(cái)政政策方面的新聞不斷出現(xiàn)，但他們?nèi)匀活A(yù)計(jì)美股將在未來12個月內(nèi)上漲，盡管短期漲幅可能有限。另外，特朗普在白宮會晤鮑威爾，敦促美聯(lián)儲降息。

評論員簡佳：此前，美國國際貿(mào)易法院對特朗普關(guān)稅政策的叫停，引發(fā)了市場的復(fù)雜反應(yīng)。美債收益率的反常飆升表明市場對美國經(jīng)濟(jì)治理的混亂和制度性失序感到擔(dān)憂。美債市場的脆弱性進(jìn)一步凸顯，機(jī)構(gòu)大規(guī)模調(diào)整久期對沖可能將小幅波動放大為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。未來，如果關(guān)稅叫停持續(xù)有效，美債收益率可能因關(guān)稅收入下降和財(cái)政負(fù)擔(dān)上升而居高不下，但美元和美股有望獲得提振。然而，特朗普可能采取的報(bào)復(fù)性措施仍可能使市場重回“股債匯三殺”的局面。

海順投顧黃俊：短期來看，全球貿(mào)易緊張局勢有所緩解，市場對于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資偏好上升。但中長期來看，不確定性依然存在，矛盾和博弈遠(yuǎn)未終結(jié)。

②高盛建議長期投資者：未來五年超配黃金、低配石油

高盛最近發(fā)布的報(bào)告建議長期投資者在未來五年內(nèi)超配黃金，低配石油。報(bào)告指出，黃金可對沖財(cái)政和央行可信度下降風(fēng)險(xiǎn)，石油可防范負(fù)面供應(yīng)沖擊。高盛認(rèn)為，美國機(jī)構(gòu)信譽(yù)受沖擊風(fēng)險(xiǎn)高企，全球央行對黃金需求增加，推動金價(jià)上漲。2025年迄今，金價(jià)已飆升26.6%，高盛預(yù)計(jì)年底金價(jià)達(dá)每盎司3700美元，2026年中期升至4000美元。石油方面，高盛建議低配，因當(dāng)前原油市場閑置產(chǎn)能高企，但2028年起非歐佩克國家供應(yīng)增長將放緩，未來石油通脹沖擊風(fēng)險(xiǎn)仍存。報(bào)告稱，通過配置黃金和增強(qiáng)型石油期貨，傳統(tǒng)60/40投資組合的年化波動率可從近10%降至7%，同時維持8.7%的歷史平均回報(bào)率。

評論員簡佳：1）在當(dāng)前市場環(huán)境下，股債組合的避險(xiǎn)功能屢屢失效，而黃金和石油作為對沖工具的重要性愈發(fā)凸顯。黃金能夠有效對沖央行和財(cái)政可信度的損失，而石油則能防范因供應(yīng)問題引發(fā)的通脹沖擊。2）高盛的這種策略不僅能夠降低投資組合的波動率，還能維持較高的歷史平均回報(bào)率，為投資者在不確定的市場環(huán)境中提供了一種穩(wěn)健的避險(xiǎn)選擇。

海順投顧黃俊：美國信用評級被下調(diào)、債務(wù)危機(jī)隱憂、各國央行的持續(xù)購買以及地緣政治不確定性引發(fā)的避險(xiǎn)情緒，促使黃金價(jià)格持續(xù)走高，并且還會維持較長時間。而石油期貨也能對沖部分系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

③瑞銀：特斯拉品牌吸引力下降 維持“賣出”評級 “木頭姐”持續(xù)拋售特斯拉

瑞銀的一項(xiàng)調(diào)查顯示，由于馬斯克過度介入政治事務(wù)引發(fā)爭議，特斯拉在全球主要市場的品牌吸引力下降。瑞銀維持對特斯拉的“賣出”評級，目標(biāo)價(jià)為190美元，較隔夜收盤價(jià)低47%。調(diào)查顯示，去年全球?qū)⑻厮估暈槭走x電動車的購車者比例從2023年的22%降至18%，其中美國從38%降至29%，歐洲從20%降至15%，中國從18%降至14%。瑞銀指出，特斯拉在中國的市場表現(xiàn)和品牌認(rèn)知度已被比亞迪反超，小米也迅速搶占了其市場份額。在歐洲，比亞迪4月純電動車銷量超越特斯拉，成為市場領(lǐng)先者。馬斯克透露，6月將首次實(shí)現(xiàn)Model Y從工廠自動駕駛交付到客戶手中。“木頭姐”的基金本周連續(xù)兩天拋售特斯拉股票超過1550萬美元。另外，SEC文件顯示，特斯拉兩名董事會成員在該公司預(yù)計(jì)在德克薩斯州推出自動駕駛出租車之前出售了價(jià)值近2億美元的股票。

評論員簡佳：特斯拉品牌吸引力的下降主要?dú)w因于馬斯克過度介入政治事務(wù)引發(fā)爭議。特斯拉在中美歐三大市場的首選比例均有所下降，反映出消費(fèi)者對其品牌的信心和興趣有所減弱。這表明，特斯拉不僅需要應(yīng)對政治爭議帶來的品牌形象損害，還需在產(chǎn)品創(chuàng)新和市場競爭中重新定位，以恢復(fù)其市場領(lǐng)導(dǎo)地位。

海順投顧黃俊：特斯拉當(dāng)前正面臨我國國內(nèi)新能源車龍頭廠商的強(qiáng)勁挑戰(zhàn)，若其不能快速推出新產(chǎn)品或新技術(shù)，公司估值還將遭受進(jìn)一步擠壓。

④制藥巨頭一季度面臨多重挑戰(zhàn) 禮來逆勢增長 加碼布局非阿片類止痛藥賽道被看好

2025年第一季度，全球制藥巨頭業(yè)績普遍承壓。25家頂尖藥企中有7家營收同比下降，全部是美國藥企，其中暉致下滑11%居首，輝瑞以下滑8%緊隨其后。美國藥企面臨關(guān)稅、監(jiān)管變化、地緣政治等多重外部壓力，默沙東和強(qiáng)生分別預(yù)計(jì)因關(guān)稅產(chǎn)生2億美元和4億美元的利潤損失。美版“國談”和特朗普“新醫(yī)改”也給藥企帶來價(jià)格壓力。盡管如此，部分藥企仍保持增長。禮來以45%的營收增幅領(lǐng)跑，其明星產(chǎn)品替爾泊肽全球銷售額超61億美元，中國市場增長強(qiáng)勁，連續(xù)第八個季度實(shí)現(xiàn)20%以上的季度增長。同時，禮來收購初創(chuàng)公司SiteOne，加碼布局非阿片類止痛藥賽道，大摩與花旗均表示看好。另外，諾和諾德、諾華和阿斯利康業(yè)績增速也超10%。

評論員簡佳：2025年一季度，全球制藥行業(yè)面臨前所未有的挑戰(zhàn)，特別是美國制藥巨頭，受地緣政治、監(jiān)管變化和關(guān)稅壓力影響，營收普遍下滑。輝瑞因Paxlovid銷售額驟降和Eliquis市場壓力，排名大幅下降。盡管禮來以45%的增幅成為增長亮點(diǎn)，但其積極的并購策略顯示其仍在努力鞏固市場地位。與此同時，諾和諾德因市場份額被搶占和關(guān)鍵試驗(yàn)進(jìn)展不利，股價(jià)大幅下跌，CEO辭職，顯示出行業(yè)競爭的激烈和不確定性。整體來看，制藥巨頭們需要在應(yīng)對外部壓力的同時，積極創(chuàng)新和變革，以保持競爭力。

海順投顧黃俊：美國藥企業(yè)績下滑主要原因有：藥企間的相互競爭、專利到期、仿制藥沖擊以及特朗普“新醫(yī)改”出臺降低藥企的收入預(yù)期等因素。

⑤賽富時季度業(yè)績超預(yù)期并上調(diào)全年指引 80億美元收購Informatica 高盛看好其AI布局

賽富時宣布以每股25美元、總價(jià)80億美元收購云數(shù)據(jù)管理公司Informatica（INFA.US），預(yù)計(jì)2027財(cái)年年初完成。高盛發(fā)布研報(bào)指出，此次收購將助力賽富時構(gòu)建統(tǒng)一數(shù)據(jù)架構(gòu)以支持AI代理，推動其在超萬億美元云市場中的戰(zhàn)略價(jià)值提升。高盛重申對賽富時的買入評級，給予12個月目標(biāo)價(jià)340美元，距離隔夜收盤價(jià)還有27.3%的上漲空間。賽富時昨晨盤后公布的第一財(cái)季業(yè)績超預(yù)期，其中，營收同比增長8%至98億美元，未履約訂單金額達(dá)609億美元，公司還上調(diào)了本財(cái)年?duì)I收指引。

評論員簡佳：賽富時的第一財(cái)季業(yè)績超出市場預(yù)期，顯示出其在云計(jì)算和AI領(lǐng)域的強(qiáng)勁增長勢頭。盡管全球宏觀經(jīng)濟(jì)存在不確定性，但企業(yè)對云計(jì)算和AI技術(shù)的投入仍在增加，這為賽富時帶來了持續(xù)的業(yè)務(wù)增長機(jī)會。賽富時的AI代理平臺Agentforce已獲得市場初步認(rèn)可，未來有望成為公司最大的收入來源。此外，賽富時通過收購Informatica進(jìn)一步加強(qiáng)其在數(shù)據(jù)管理和AI領(lǐng)域的布局，這一戰(zhàn)略舉措得到了市場的積極反應(yīng)。盡管賽富時股價(jià)年內(nèi)表現(xiàn)不佳，但其在AI和云計(jì)算領(lǐng)域的持續(xù)投入和戰(zhàn)略布局，為公司的長期增長奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

海順投顧黃俊：賽富時有望成為超萬億美元云市場中最具戰(zhàn)略價(jià)值的應(yīng)用軟件公司之一。企業(yè)以數(shù)字化方式建立和維護(hù)客戶關(guān)系的模式，推動其核心產(chǎn)品需求持續(xù)穩(wěn)定增長。

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