A股5月收官，全月大盤維持震蕩，概念題材熱點飛速輪動。今年的5月并不是“5窮”，兩市5000余只個股平均漲幅高于4月，黃金、黃酒、創(chuàng)新藥、可控核聚變、航天軍工、數(shù)字貨幣等主題概念輪番上漲，甚至ST或*ST板塊也成為游資及短線資金博弈的標(biāo)的。而科技板塊跑輸大盤，半導(dǎo)體、機(jī)器人、軟件開發(fā)板塊一蹶不振。

行情雖不疲軟，但業(yè)績真空期階段，市場沒有明確主線，熱點快速輪轉(zhuǎn)加大了投資難度，導(dǎo)致投資者對5月行情的體感并不好。

歷年6月份中大盤成長風(fēng)格相對占優(yōu)，日歷效應(yīng)來看，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為中大盤品種有望獲得增配。

5月熱點飛速輪動

臨近端午小長假加上月末的關(guān)系，博弈資金加速離場，資金偏好防守風(fēng)格，5月30日盤面上，農(nóng)業(yè)、銀行、生豬養(yǎng)殖等板塊走強(qiáng)，機(jī)器人板塊維持弱勢，高位熱門股集體回調(diào)，中超控股、麗人麗妝、王子新材、融發(fā)核電等多只個股跌停。

A股市場歷來有“五窮六絕七翻身”的日歷效應(yīng)，指的是五月市場整體疲軟（“窮”）、六月跌勢加劇（“絕”）、七月反彈回升（“翻身”）。實際上，今年5月行情跑贏4月，“5窮”并未出現(xiàn)。上證指數(shù)5月收漲2.09%，4月則是下跌1.7%，個股方面，5月兩市個股的漲幅平均值、中位數(shù)分別為5.28%、3.5%，4月則分別為-2.12%、-3.22%。

第一財經(jīng)記者統(tǒng)計，5月漲幅前十只個股主要集中在可控核聚變、軍工、創(chuàng)新藥等概念板塊。中郵科技5月上漲157%，領(lǐng)漲兩市；舒泰神、王子新材、合鍛智能、路橋信息4只股的5月漲幅超過100%。軍工概念股成飛集成、創(chuàng)新藥概念股三生國健均上漲99%，中州特材、七豐精工的漲幅也排進(jìn)前十名。

*ST亞振5月錄得14個交易日漲停，單月收漲93%，成為資金博弈ST板塊的縮影。5月，195只ST或*ST股平均上漲14%，3月、4月該板塊平均下跌3.15%、10.71%。59只ST或*ST股5月股價漲幅超過20%，其中11只漲逾50%。

多份機(jī)構(gòu)研報指出，5月市場沒有明確主線的原因有幾方面。首先，4月底年報和一季報披露完畢后，業(yè)績驅(qū)動的行情告一段落，市場進(jìn)入業(yè)績真空期；其次，也是由于業(yè)績真空期，市場資金偏好概念炒作為主的中小盤風(fēng)格。

新消費崛起、機(jī)器人成“機(jī)棄人”

在整體消費增速放緩之際，新消費成為內(nèi)需最大看點，新消費指的是，技術(shù)突破賦能下的智能消費，如智能汽車、智能家電、智能家居等，還包括“Z世代”的悅己和個性消費，如醫(yī)美、減肥藥、谷子經(jīng)濟(jì)、直播電商等，呈現(xiàn)出高頻、小額、可選的特點。

資本市場資金亦追捧新消費相關(guān)概念股，美容護(hù)理、黃金首飾是代表性板塊。5月化妝品指數(shù)高舉高打，月度漲幅達(dá)12.05%，年漲幅攀升至20.2%，大幅跑贏主要股指。麗人麗妝5月漲超90%，領(lǐng)漲板塊，水羊股份、拉芳家化、錦波生物等個股漲超10%。港股毛戈平（01318.HK）5月再創(chuàng)股價歷史新高，30日收盤報110.4元，總市值541港元。

招商證券研報指出，2024年及2025年一季度，頭部國貨品牌憑借產(chǎn)品升級及渠道拓展表現(xiàn)更為強(qiáng)勢。收入端看，得益于需求韌性，2024年主要個護(hù)公司收入同比多維持增長，今年一季度收入表現(xiàn)整體較為亮眼，國貨自主品牌依靠品牌勢能、產(chǎn)品升級以及線上渠道拓展表現(xiàn)較代工公司更為強(qiáng)勢。

黃金珠寶首飾板塊的表現(xiàn)更亮眼，個股5月全線飄紅，指數(shù)收漲9.53%，年內(nèi)上漲31.66%。曼卡龍（300945.SZ）、潮宏基（002345.SZ）、飛亞達(dá)（000026.SZ）5月均漲超43%，其中，潮宏基股價創(chuàng)下2016年2月以來新高；老字號周大生（002867.SZ）、老鳳祥（600612.SH）也有不俗漲幅。

金價大幅上漲雖然抑制了黃金首飾消費，但新消費群體更注重個性化設(shè)計，古法金、黃金鑲嵌等品類逆勢增長，老鋪黃金、潮宏基、曼卡龍、萊紳通靈等更重視產(chǎn)品設(shè)計、渠道管理的公司股價迭創(chuàng)階段新高，反映資金持續(xù)博弈上半年業(yè)績超預(yù)期。

新消費崛起之際，科技領(lǐng)域的機(jī)器人半導(dǎo)體、計算機(jī)設(shè)備、軟件開發(fā)跑輸萬得全A指數(shù)。以機(jī)器人為例，Wind機(jī)器人指數(shù)在2月份創(chuàng)下歷史新高后便進(jìn)入回調(diào)階段，3月、4月分別下跌4%、5.56%，5月指數(shù)雖然收平，個股股價仍在“失血”。

記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至5月30日收盤，前期熱門的機(jī)器人概念股普遍已較年內(nèi)高點回撤30%。

減速器龍頭綠的諧波（688017.SH）月內(nèi)下跌21.32%，股價較2月高點回撤42%；夏廈精密、豐立智能、固高科技、步科股份等股5月均跌超15%。

機(jī)構(gòu)如何看待“六絕”行情？

A股“六絕”的歷史季節(jié)性壓力和6月流動性季節(jié)性收緊客觀存在，當(dāng)前市場對6月行情分歧主要在于對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇成色和政策空間的判斷。政策面來看，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，6月政策仍將保持“穩(wěn)增長”基調(diào)，尤其在關(guān)鍵領(lǐng)域（地產(chǎn)、地方債務(wù)）會繼續(xù)發(fā)力托底，但大規(guī)模強(qiáng)刺激的可能性較低，更注重精準(zhǔn)有效。而經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對應(yīng)的中報業(yè)績情況或成為6月資金博弈的主要方向。

就日歷效應(yīng)，招商證券認(rèn)為，每年6月，相對較高概率出現(xiàn)超額收益的行業(yè)主要集中在部分消費服務(wù)和成長領(lǐng)域，如家用電器、汽車、食品飲料、社會服務(wù)、電子、計算機(jī)、通信等。

展望6月份，外部關(guān)稅仍面臨不確定性，對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長帶來壓力；有待更多政策端的支持實現(xiàn)內(nèi)部的穩(wěn)健增長，行業(yè)配置預(yù)計主要圍繞國內(nèi)自身發(fā)展階段展開，重點關(guān)注產(chǎn)能出清拐點和新消費的崛起。

西部證券認(rèn)為，當(dāng)前投資者可能過于關(guān)注美債危機(jī)的風(fēng)險，而忽視了人民幣升值&政策空間打開的機(jī)會。A股中長期仍繼續(xù)建議配置反脆弱的“安全資產(chǎn)”（中特估 科特估），6月份可

以階段性增加“科特估”的配置比例。

浙商證券認(rèn)為，6月大盤繼續(xù)占優(yōu)，成長價值均衡，煤炭排名提升。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，相較中美互加關(guān)稅階段，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下限或有所抬高，但考慮到特朗普關(guān)稅政策或有“變臉”可能，中短期內(nèi)風(fēng)險偏好仍受一定制約。同時，小盤股目前呈現(xiàn)“兩高一低”的特征，短期或面臨一定調(diào)整壓力。公募新規(guī)強(qiáng)化業(yè)績比較基準(zhǔn)的約束作用，大盤品種后續(xù)有望獲得增配。日歷效應(yīng)雖受擾動但仍有影響，歷年6月份中大盤成長風(fēng)格相對占優(yōu)。綜合判斷未來一個月相對看好大盤風(fēng)格，成長價值或偏均衡，行業(yè)風(fēng)格重點關(guān)注消費、成長；相對看好煤炭、醫(yī)藥（創(chuàng)新藥）、軍工、銀行、非銀等行業(yè)。

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