3800 點(diǎn)買(mǎi)點(diǎn)啥？這一關(guān)鍵點(diǎn)位，或許標(biāo)志著 A 股市場(chǎng)行情值得期待。在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，如何有效把握投資機(jī)會(huì)，成為了眾多投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。是選擇相對(duì)穩(wěn)健的藍(lán)籌股，還是重點(diǎn)關(guān)注高成長(zhǎng)的科技股？今天，不如一起來(lái)看下這位“機(jī)構(gòu)偏愛(ài)”的均衡風(fēng)格基金經(jīng)理！（注：截至2025年8月29日收盤(pán)，上證指數(shù)收?qǐng)?bào)3857.93點(diǎn)，數(shù)據(jù)來(lái)源wind，指數(shù)過(guò)往業(yè)績(jī)不預(yù)示未來(lái)表現(xiàn)。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎）

1、 您為啥能獲得機(jī)構(gòu)投資者的長(zhǎng)期信賴(lài)呢？

東吳基金經(jīng)理劉瑞：一方面，可能因?yàn)槲覀冞^(guò)去這些年，表達(dá)了我們相對(duì)看好的一些方向，事后有很多被驗(yàn)證是正確的，我們的投研能力得到了大家的反復(fù)認(rèn)可。另一方面，我個(gè)人不是押寶賽道的基金經(jīng)理，產(chǎn)品可能很難在短期內(nèi)跑在特別靠前的位置，可能更適合從長(zhǎng)期考察。正是因?yàn)檫@樣的風(fēng)格，在追求長(zhǎng)期穩(wěn)健回報(bào)的機(jī)構(gòu)投資者圈內(nèi)，得到了較好的認(rèn)可。

我們平時(shí)接觸比較多的專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，通常是以資產(chǎn)規(guī)模上萬(wàn)億的保險(xiǎn)公司為代表的。因?yàn)闄C(jī)構(gòu)投資者資金體量比較大，資源比較豐富，他們通常會(huì)花很多的精力對(duì)基金產(chǎn)品進(jìn)行非常深入的研究，標(biāo)準(zhǔn)也比較苛刻。因此，通常經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，要獲得機(jī)構(gòu)投資者的信任，通常要被考察較長(zhǎng)時(shí)間，門(mén)檻較高。

以我管理時(shí)間最長(zhǎng)的東吳新產(chǎn)業(yè)精選股票基金為例，根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)可知，其持有人中，通常機(jī)構(gòu)投資者占了近8成，可以說(shuō)，我管理的代表產(chǎn)品東吳新產(chǎn)業(yè)精選股票基金是以機(jī)構(gòu)投資者為主的，有幸獲得了專(zhuān)業(yè)基金買(mǎi)手的信賴(lài)。

二、當(dāng)前3800點(diǎn)，為什么選擇“均衡型風(fēng)格”基金可能更具優(yōu)勢(shì)？

東吳基金經(jīng)理劉瑞：3800點(diǎn)已經(jīng)創(chuàng)了近一年新高，市場(chǎng)的波動(dòng)性可能也會(huì)加大，單個(gè)行業(yè)波動(dòng)可能也會(huì)較大。我們常聽(tīng)說(shuō)“雞蛋不要放在一個(gè)籃子里”，均衡型組合構(gòu)建的目的就是，在努力獲得一定理想回報(bào)水平的背景下，盡量少地承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于普通投資者來(lái)講，能獲得多少中長(zhǎng)期投資收益率，不僅僅取決于所投資產(chǎn)的收益率，該資產(chǎn)所屬的投資風(fēng)格也十分關(guān)鍵。或許長(zhǎng)期投資才是大多數(shù)人所追求的。或許，“不焦慮”才是我們獲取長(zhǎng)期投資回報(bào)的比較核心的底層心法之一。如果大家做不到成為一個(gè)不焦慮，耐得住寂寞的人，那就考慮找到一個(gè)這樣的人，緊緊追隨。

三、從長(zhǎng)期來(lái)看，“均衡型風(fēng)格”基金相對(duì)于其他風(fēng)格，以及核心的寬基指數(shù)，有什么優(yōu)勢(shì)？

東吳基金經(jīng)理劉瑞：這樣的投資風(fēng)格，落實(shí)到產(chǎn)品表現(xiàn)上大致體現(xiàn)為：市場(chǎng)波動(dòng)的時(shí)候，其產(chǎn)品相對(duì)較為集中激進(jìn)的風(fēng)格有相對(duì)更好的防御性。市場(chǎng)整體震蕩態(tài)勢(shì)下，能夠通過(guò)前瞻研究與精耕細(xì)作，充分挖掘ALPHA，或相對(duì)更有望獲取難能可貴的收益表現(xiàn)；市場(chǎng)上漲的時(shí)候，其產(chǎn)品凈值上漲可能也不會(huì)缺席，且有望有一定向上彈性。

借用當(dāng)前市場(chǎng)比較有公信力的中證太保風(fēng)格基金指數(shù)（見(jiàn)注1）來(lái)直觀地看一下（見(jiàn)下圖）。

中證太保風(fēng)格基金指數(shù)比較(2015.12.31-2025.8.14)

（以上數(shù)據(jù)來(lái)源wind，統(tǒng)計(jì)區(qū)間為2015.12.31-2025.8.14，指數(shù)過(guò)往業(yè)績(jī)不預(yù)示未來(lái)表現(xiàn)。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎）。

根據(jù)wind數(shù)據(jù)，在過(guò)去的十年（2015.12.31-2025.8.14）里，均衡型基金年均回報(bào)率為8.55%，成長(zhǎng)型基金的年均回報(bào)率為7.77%，滬深300年均回報(bào)率為1.11%。可以看到，過(guò)去十年的數(shù)據(jù)來(lái)看，均衡型基金跑贏了成長(zhǎng)型基金，更是跑贏了滬深300指數(shù)。

然而，就像上面的一個(gè)問(wèn)題中提到的，基金投資，不僅要看收益率，重要的是，還要看最大回撤是多少，回撤太大了，可能不利于獲得最終的收益率。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，在過(guò)去十年（2015.12.31-2025.8.14）里，均衡型基金的最大回撤是32.77%，成長(zhǎng)型基金是44.96%，滬深300指數(shù)是47.59%。可以看到，過(guò)去十年的數(shù)據(jù)來(lái)看，均衡型基金不但收益率跑贏其他風(fēng)格和指數(shù)，最大回撤又小于其他基金和指數(shù)，性?xún)r(jià)比相對(duì)比較突出。

特別說(shuō)明：以上指數(shù)業(yè)績(jī)僅供參考，指數(shù)過(guò)往業(yè)績(jī)不預(yù)示未來(lái)表現(xiàn)，更不代表任何一只基金產(chǎn)品的業(yè)績(jī)。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。基金管理人不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。

基金經(jīng)理劉瑞：東吳基金權(quán)益投資部總經(jīng)理，從業(yè)年限13年，投資年限7年。策略行業(yè)比較出身，能力圈較為寬泛，不頻繁追逐熱點(diǎn)，不單押某一行業(yè)。在組合的構(gòu)建中，一方面致力以低波穩(wěn)健類(lèi)的資產(chǎn)為基本盤(pán)底倉(cāng)；另一方面會(huì)適當(dāng)介入大概率符合時(shí)代背景的成長(zhǎng)性資產(chǎn)。

代表產(chǎn)品之一：東吳新產(chǎn)業(yè)精選股票  基金代碼A類(lèi)：580008；C類(lèi)011470

注1：“中證太保基金指數(shù)”，是由中證指數(shù)有限公司與中國(guó)太平洋保險(xiǎn)（集團(tuán)）股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng) “中國(guó)太保”） 合作編制的定制化基金指數(shù)，本質(zhì)是通過(guò)量化篩選和加權(quán)，反映符合中國(guó)太保投資邏輯、風(fēng)險(xiǎn)收益特征的基金組合表現(xiàn)，并非覆蓋全市場(chǎng)的通用指數(shù)。

注2：本材料僅供參考。觀點(diǎn)僅代表個(gè)人，不代表公司立場(chǎng)，不作為投資建議，觀點(diǎn)具有時(shí)效性。本文內(nèi)容不應(yīng)被依賴(lài)視作預(yù)測(cè)、研究或投資建議，也不應(yīng)該被視為購(gòu)買(mǎi)、出售任何證券或采用任何投資策略的建議。材料的觀點(diǎn)和判斷僅代表當(dāng)前的分析，伴隨市場(chǎng)變化可能發(fā)生調(diào)整。投資有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎。投資者自行承擔(dān)任何投資行為的風(fēng)險(xiǎn)與后果。

基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。基金管理人不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。投資者在進(jìn)行投資前請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金的《基金合同》、《招募說(shuō)明書(shū)》、《基金產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)。基金的過(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，且基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證，我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。如需購(gòu)買(mǎi)基金產(chǎn)品，請(qǐng)關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定，提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買(mǎi)與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。基金管理人提醒投資者基金投資的“買(mǎi)者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資者自行負(fù)擔(dān)。基金管理人不對(duì)基金投資收益做出任何承諾或保證。

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