原油：昨夜，內外盤油價在日內創下新低后迎來修復性反彈，小幅收回部分跌幅。考慮到內外盤原油大跌與亞太地區供需面的背離，短線或存在一定的超跌風險，日內或延續修復性反彈。但趨勢看，我們維持3月14日以來原油晨報中的判斷不變，即在海外市場避險情緒蔓延下，我們原先判斷更可能在二季度出現的下行風險或提前至3月中、下旬開始交易。極端情況下上半年Brent、WTI均有可能階段性跌破60美元/桶，SC跌破480元/桶。
PTA:5-9月差偏強看待。多PTA空SC對沖操作。05單邊估值略顯偏高，不建議進一步追高。當前PTA近月合約估值主要依靠成本端PX來支撐，盡管石腦油和原油近兩周出現大級別的回落幅度，在強勢買盤之下，PX仍然維持高位，PX-石腦油價差提升至440美金/噸的高位。上周末國內某400萬噸PX裝置意外降負荷至7成，周一青島某裝置降負10%左右，PX供需偏緊，導致近月合約進一步走強。PTA現貨基差盤中上升至190元/噸附近后，出現一定的賣盤力量。當前貿易結構下，5-9價差建議持續正套思路，修正反套思路。PTA3-4月份仍將保持去庫格局，核心原因在于聚酯環節的高開工。國內家紡的換新需求和服裝的應季消費都支撐著織造工廠的高開工，聚酯工廠開工維持90%的高位。預計到4月底才真正會出現聚酯開工的拐點。PTA供應隨著恒力英力士等多套裝置的復產而提升，加上前期逸盛大化及福海創也提升負荷，裝置開工率提高至77%，總體供應量回升，然而現貨端，PTA倉單不斷流出，現貨貨源偏緊的狀態導致PTA基差強勢，推升了PTA-原油的利潤空間。我們認為如此高的PX-石腦油價差存在估值偏高的風險，然而行情的拐點需要看到貿易結構的明顯逆轉(PTA加工費被擠壓至極低水平倒逼工廠降負荷是重要的信號)。因此建議PTA單邊以震蕩市對待，多PTA空SC對沖操作。5-9建議以正套思路對待。
（文章來源：國泰君安期貨）
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