整理：Yuliya，PANews
PANews近期在Twitter Space舉辦了一場(chǎng)以“年終特別Space：以太坊及山寨市場(chǎng)展望”為主題的線上訪談。邀請(qǐng)了Chainfeed創(chuàng)始人潘致雄、Nothing Research合伙人Todd、Gate Group首席商務(wù)官Kevin Lee以及獨(dú)立研究員NingNing，共同探討以太坊與山寨幣市場(chǎng)的未來(lái)潛力。
嘉賓介紹
潘致雄： 目前專注于技術(shù)類Newsletter，關(guān)注以太坊及其生態(tài)，研究可編程密碼學(xué)、隱私協(xié)議和AI agent。
Todd： 運(yùn)營(yíng)一家研究驅(qū)動(dòng)型基金和以太坊非托管礦池Ebunker，占全網(wǎng)算力的1%以上。
Kevin Lee： 曾在銀行工作，現(xiàn)為香港Consensus大會(huì)做準(zhǔn)備，并籌劃大型音樂(lè)會(huì)。
NingNing： 獨(dú)立研究員，曾參與交易所和垂直產(chǎn)品開發(fā)運(yùn)營(yíng)。
以太坊爭(zhēng)議
PANews：
潘致雄： 每年都有關(guān)于以太坊的質(zhì)疑，主要因漲幅不及比特幣或Solana。基金會(huì)賣幣被誤解為缺乏信心，但實(shí)際是為了支付工程師工資和投入研究。社區(qū)應(yīng)獨(dú)立思考，而非依賴KOL觀點(diǎn)。
Todd： 同意潘的觀點(diǎn)，每個(gè)牛市周期以太坊都需要一個(gè)強(qiáng)有力的“貨幣化”場(chǎng)景。如2017年的ICO和2021年的DeFi挖礦。目前以太坊缺乏新的強(qiáng)效“貨幣化”場(chǎng)景。
Kevin： 今年以太坊表現(xiàn)分兩個(gè)階段：上半年交易量高，下半年應(yīng)用不活躍。盡管ETF獲批，但應(yīng)用場(chǎng)景不足。
NingNing： 以太坊價(jià)格大跌，巨鯨止損幾千萬(wàn)美元?？怖ド?jí)經(jīng)濟(jì)模型考慮不充分，Meme和AI代理崛起導(dǎo)致用戶流向Solana。
L2發(fā)展現(xiàn)狀
PANews：
潘致雄： 以太坊基金會(huì)專注ZK研究，短期內(nèi)難見明顯差異。ZK適合隱私技術(shù)，但用戶難以直接感受到優(yōu)勢(shì)。
Todd： 行業(yè)最強(qiáng)應(yīng)用是BIAN和Coinbase。OP通過(guò)Coinbase支持獲得優(yōu)勢(shì)，Base排名第二得益于Coinbase上幣支持。主流交易所更傾向于支持OP技術(shù)。
Kevin： 缺乏應(yīng)用場(chǎng)景，其他L1公鏈已解決擴(kuò)容問(wèn)題，用戶沒(méi)有使用L2的迫切需求。期待未來(lái)出現(xiàn)新應(yīng)用推動(dòng)L2發(fā)展。
NingNing： OP Stack提供ZK rollup解決方案，但采用度不高。關(guān)鍵在于如何找到突破口。
山寨ETF
PANews：
潘致雄： 以太坊龍頭地位穩(wěn)固，市值規(guī)模和應(yīng)用生態(tài)系統(tǒng)豐富。ETF審批進(jìn)程需要循序漸進(jìn)。
Todd： 小市值加密貨幣推出ETF面臨困境，管理費(fèi)收入低，且無(wú)法支持質(zhì)押收益。這影響資金流向。
Kevin： 加密貨幣ETF產(chǎn)品初級(jí)，未來(lái)會(huì)出現(xiàn)更多元化的ETF產(chǎn)品。以太坊將繼續(xù)發(fā)揮核心作用。
NingNing： 市場(chǎng)預(yù)期與現(xiàn)實(shí)存在差距，ETF獲批后增量資金未按預(yù)期流動(dòng)。XRP和恒星幣表現(xiàn)突出。
以太坊ETF資金流入量增加
PANews：
Todd： 投資者心理影響以太坊ETF未來(lái)發(fā)展。價(jià)格門檻效應(yīng)、staking收益和混合型ETF機(jī)會(huì)將吸引更多資金流入。
Kevin： ETF提供便捷的資金轉(zhuǎn)換渠道，可能影響資金留在加密市場(chǎng)內(nèi)部循環(huán)。預(yù)計(jì)明年以太坊ETF資金流入會(huì)增加，但超過(guò)比特幣的可能性不大。
新一輪山寨季何時(shí)到來(lái)
PANews：
潘致雄： 以太坊基礎(chǔ)設(shè)施仍有提升空間，新一代應(yīng)用將隨基礎(chǔ)設(shè)施完善而發(fā)展。山寨季通常伴隨創(chuàng)新玩法、流動(dòng)性模式和廣泛用戶參與。
Todd： “山寨”定義不斷演變，按照新定義，山寨季已經(jīng)悄然開始。投資者需接受這種演變。
Kevin： 加密市場(chǎng)更加細(xì)分成熟，應(yīng)按不同板塊分析。每個(gè)領(lǐng)域有獨(dú)特的發(fā)展軌跡和估值邏輯。
NingNing： 預(yù)計(jì)真正的全面山寨季要等到2025年底或2026年春天，技術(shù)創(chuàng)新和宏觀資金環(huán)境變化是關(guān)鍵。
以太坊升級(jí)
PANews：
潘致雄： Prague升級(jí)預(yù)計(jì)明年一季度上線，包含EIP-7251、EIP-7702和EIP-7691改進(jìn)。Fusaka升級(jí)預(yù)計(jì)2026年實(shí)施，包含EOF和PDAS。
Todd： Prague升級(jí)時(shí)間線推遲到2025年3月。以太坊堅(jiān)持去中心化，大幅降低節(jié)點(diǎn)存儲(chǔ)負(fù)擔(dān)和優(yōu)化質(zhì)押機(jī)制。
NingNing： 底層協(xié)議升級(jí)帶來(lái)應(yīng)用層結(jié)構(gòu)性變化。Prague和Fusaka升級(jí)可能促進(jìn)基于賬戶抽象的DEX發(fā)展。
2025預(yù)測(cè)
PANews：
潘致雄： 比特幣突破十萬(wàn)美元，市場(chǎng)換手充分，傳統(tǒng)資本進(jìn)入。
Todd： 期待以太坊ETF質(zhì)押松綁、特朗普家族參與DeFi和RWA引入。
Kevin： 思考明年的最低點(diǎn)，建議把握春季和秋季行情。
NingNing： 2025年可能繼續(xù)呈現(xiàn)季節(jié)性行情，關(guān)注鏈抽象、AI agent、消費(fèi)者鏈和PayFi項(xiàng)目。
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