以太坊（Ethereum）曾一度被認為是加密市場的「藍籌資產」，人們普遍認為它的價格將在未來達到新高，甚至突破 1 萬美元。
然而，自 2022 年以來，ETH 的表現一直低迷。這是否表明 Vitalik 和以太坊的未來面臨挑戰？讓我們一起深入了解背后的原因。
1. 預期與現實的落差
過去兩年，以太坊的重大升級讓人們對其未來充滿期待，尤其是 ETH 供應的「通縮」效應。然而，市場的實際表現卻讓人意外。盡管進行了一系列擴容和升級，ETH 的市場表現相對遜色，甚至被 BTC 和其他代幣（如 Solana）顯著超越。
2. ETH ETF 的失利
許多人期待 ETH ETF 的推出能帶動 ETH 價格上漲，但結果卻是大失所望。與比特幣 ETF 推出時的上漲行情不同，ETH ETF 上市后反而出現了資本流出的情況，這一部分歸因于 Grayscale 遺留產品的拋售壓力。
3. 升級的「意外」影響
以太坊合并（The Merge）和 EIP-1559 的確成功減少了 ETH 的發行量，但最新的 Dencun 升級雖然降低了數據寫入主鏈的成本，卻間接減少了 ETH 的收入來源，意外降低了代幣的增值潛力。
4. Vitalik 的 ETH 拋售引發疑慮
以太坊創始人 Vitalik 最近拋售了一部分 ETH 以支持開發，雖然拋售量相對小，但市場對此產生了負面情緒。一些投資者認為這可能暗示 Vitalik 對 ETH 缺乏信心，盡管實際上 Vitalik 已多次表示，ETH 價格對他來說并不是優先考慮的目標。
5. 新興趨勢中的缺席
目前市場上的諸多新興趨勢——如 AI、RWA（現實世界資產）和 memecoin——大多未選擇以太坊為主平臺。許多新興 AI 項目（如 Fetch、TAO）和 RWA 項目選擇了更適合的獨立網絡和底層架構，而在 memecoin 領域，Solana 的表現顯然更為亮眼。這意味著以太坊雖開啟了去中心化的大門，但其他網絡正在成為最新敘事的主導者。
6. ETH 未來的價值命運
ETH 當前仍然是去中心化金融（DeFi）生態的中堅力量，占據了總鎖倉價值的 55% 以上。然而，隨著 L2 擴展方案的普及，未來的以太坊可能會面臨「生態繁榮但代幣價值未能實現」的困境，類似于 Cosmos 生態中的 $ATOM 幣。
個人展望
盡管我曾堅信 ETH 的價格將達到 1 萬美元，但如今我對這一目標變得更為謹慎。ETH 在我的投資組合中仍占據了 30% 的比重，但在下一輪牛市中，我可能會逐步賣出部分資產，持有剩余部分長期觀察其未來表現。
結論：
ETH 的網絡效用和生態地位依舊穩固，但近期的表現引發了不少市場的擔憂。盡管 ETH 依舊是行業的領軍者，但若未能順應新興趨勢，未來可能會逐漸失去部分主導地位。以太坊在去中心化領域仍具備重要的先發優勢，然而能否維持其核心價值，仍需要在 L2 發展與其他敘事浪潮間找到新的平衡。
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