作者：1mpal
編譯：Luffy，F(xiàn)oresight News
我熱愛(ài) Web3 游戲，很大一部分資金都投資在游戲 NFT 和代幣上。不過(guò)，我對(duì)單純的游戲代幣非常不看好。
市場(chǎng)需要正常化。目前，我對(duì)那些自 TGE 以來(lái)就完全失去增長(zhǎng)勢(shì)頭的游戲項(xiàng)目沒(méi)有任何好感。
如果我是一名交易員，我會(huì)認(rèn)為那些交易 Memecoin 或押注蓬勃發(fā)展的人工智能領(lǐng)域的人是聰明人。目前沒(méi)有理由在游戲代幣上押注巨額籌碼，市場(chǎng)的實(shí)際情況也恰恰如此。造成這種情況的原因有很多，但主要原因是游戲代幣缺乏關(guān)鍵因素來(lái)支撐被高估的市場(chǎng)估值。
1. 游戲代幣被高估
很少有 Web3 游戲能夠匹配其市場(chǎng)估值。即使按流通市值而不是 FDV 計(jì)算，Web3 游戲也被高估了。例如，CATIZEN 是近期表現(xiàn)最突出的游戲之一，目前市值約為 2 億美元，假設(shè)其年收入為 2000 萬(wàn)美元。
為了簡(jiǎn)單理解，你可以拿代幣與股票對(duì)比，以評(píng)估它們的估值。韓國(guó)游戲公司 Shift Up 最近上市，市值約為 24 億美元，2023 年?duì)I收為 1.4 億美元。市場(chǎng)認(rèn)為它被高估，因?yàn)樗哂芯薮蟮奈磥?lái)潛力。
Nexon 的市值為 163 億美元，年收入為 30 億美元。Krafton 的市值為 123 億美元，年收入為 15 億美元。Take-Two Interactive 的市值為 263 億美元，年收入為 53 億美元。對(duì)于大多數(shù)大型游戲公司來(lái)說(shuō)，年利潤(rùn)通常占其市值的 10-20%。
代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)建立在游戲會(huì)無(wú)條件增長(zhǎng)的前提下
還是以 CATIZEN 為例，從市值來(lái)看，這似乎是一個(gè)非常健康的項(xiàng)目，但問(wèn)題在于解鎖機(jī)制，主流游戲公司需要融資才能擴(kuò)大規(guī)模，但 Web3 游戲項(xiàng)目的代幣是自動(dòng)解鎖的。
事實(shí)上，單純的游戲項(xiàng)目如果沒(méi)有基礎(chǔ)設(shè)施，是不可能實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的。除非有特殊情況，大多數(shù)游戲在發(fā)布時(shí)的用戶數(shù)量最高，然后呈緩慢下降趨勢(shì)，這是很常見(jiàn)的情況。換句話說(shuō)，Web3 游戲自我增值的想法是違背市場(chǎng)規(guī)律的。
2. Memecoin 比游戲代幣更有吸引力
在交易中發(fā)現(xiàn)低市值寶石的能力是一種寶貴的才能，最簡(jiǎn)單可靠的信號(hào)就是交易量。交易量不大意味著市場(chǎng)不太感興趣，自然會(huì)導(dǎo)致上漲勢(shì)頭疲軟。誰(shuí)愿意交易自上市以來(lái)一直在下跌的行業(yè)？
如果您是一位賭徒，流動(dòng)性再次進(jìn)入加密貨幣時(shí)，您會(huì)押注哪種代幣？
對(duì)比幣安上 NEIRO、CATI、HMSTR 的走勢(shì)圖，我們可以看出明顯的區(qū)別。盡管 CATI 在游戲收入方面明顯優(yōu)于傳統(tǒng) Web3 游戲，在外部社交媒體收入方面也明顯優(yōu)于 HMSTR，但市場(chǎng)表現(xiàn)卻并不理想。在幣安上，NEIRO 和 CATI 的交易量相差約 10 倍。
考慮到當(dāng)前的市場(chǎng)情緒和交易所上市的意愿，這是典型的游戲代幣進(jìn)行 TGE 的最糟糕時(shí)機(jī)之一。游戲不可避免地由風(fēng)險(xiǎn)投資驅(qū)動(dòng)，無(wú)法在當(dāng)前市場(chǎng)中競(jìng)爭(zhēng)的項(xiàng)目會(huì)迅速通過(guò) NFT 銷售、節(jié)點(diǎn)銷售和 TGE，然后退出。因此，交易和持有 memecoin 比游戲代幣更好。
我認(rèn)為決定股票價(jià)格的三個(gè)原則是：對(duì)公司未來(lái)價(jià)值的預(yù)期、公司的業(yè)績(jī)記錄以及市場(chǎng)供需波動(dòng)。目前，游戲代幣沒(méi)有業(yè)績(jī)記錄，供應(yīng)超過(guò)需求，除非它們有特殊的營(yíng)銷手段，否則它們作為純游戲的未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)力是不可靠的。
雖然將游戲代幣與股票進(jìn)行比較可能并不完全合適，但也有參考價(jià)值。關(guān)鍵在于哪些項(xiàng)目擁有推動(dòng)市場(chǎng)敘事的關(guān)鍵。如果一家公司的未來(lái)價(jià)值僅僅取決于其游戲，那么它將無(wú)法生存。它需要基礎(chǔ)設(shè)施，它需要技術(shù)推動(dòng)力。
或者，從一開(kāi)始就解鎖全部代幣并讓市場(chǎng)決定價(jià)格。
最后的想法
我相信 2025 年第一季度加密貨幣將迎來(lái)顯著的上漲。我和很多人一樣喜歡 Web3 游戲，但是，我覺(jué)得純 Web3 游戲代幣的 FDV 需要降低。當(dāng)然，如果你有基礎(chǔ)設(shè)施或技術(shù)護(hù)城河（比如游戲鏈），你就可以獲得更高的估值。但現(xiàn)在，有很多游戲雖然估值很高，但只服務(wù)于游戲本身。
這可能是游戲項(xiàng)目最糟糕的時(shí)候，或者可以將其視為一個(gè)常態(tài)化過(guò)程。今年我參加了幾輪游戲項(xiàng)目的 KOL 融資，大多數(shù)都是虧損。VC 的加入讓 FDV 越來(lái)越高，代幣鎖定結(jié)構(gòu)違背了平均法則。
然而，一些游戲項(xiàng)目將在這一過(guò)程中生存下來(lái)，我們希望押注那些能夠根據(jù)收入擴(kuò)展到平臺(tái)和基礎(chǔ)設(shè)施的項(xiàng)目。請(qǐng)記住，推動(dòng)市場(chǎng)的是一兩個(gè)巨頭，而我們處于交易者之前的陣地，可以優(yōu)先挑選主角。然而，我們的弱點(diǎn)可能是過(guò)于癡迷于游戲的未來(lái)。即使我們熱愛(ài)游戲，也需要嘗試將其商業(yè)化。
以上就是觀點(diǎn)：為何不看好單純的 Web3 游戲代幣？的詳細(xì)內(nèi)容
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