編譯：Nicky，F(xiàn)oresight News
兩年前，當(dāng)我在此與大家交流時(shí)，曾引用了 1933 年富蘭克林·羅斯福總統(tǒng)簽署第一部基礎(chǔ)性證券法律時(shí)的名言：「這部法律及其有效執(zhí)行，是恢復(fù)一些老式正直標(biāo)準(zhǔn)計(jì)劃中的一步。」
今年，我將談?wù)動(dòng)行?zhí)行這一話題。按照慣例，我要指出，以下觀點(diǎn)僅代表我個(gè)人作為證券交易委員會(huì)主席的看法，并不代表其他委員或工作人員的意見。
我認(rèn)為，過去 90 年來，我們的證券法律為國家的經(jīng)濟(jì)巨大成功作出了重大貢獻(xiàn)。證券法律頒布后惠及了投資者和發(fā)行者，同時(shí)有助于我們在資本市場中建立信任。這些法律也有助于降低成本、降低風(fēng)險(xiǎn)。
其結(jié)果體現(xiàn)在我們資本市場的規(guī)模、范圍和深度上。如今，我們的資本市場規(guī)模已超過 120 萬億美元，是國家比較優(yōu)勢中的一部分，支撐著美元的霸主地位，也支撐著我們在全球的角色。我們是全球發(fā)行者與投資者的首選資本市場，占據(jù)全球資本市場超過 40% 的份額，盡管我們僅占世界經(jīng)濟(jì)總量的 24%，卻實(shí)現(xiàn)了以較小的體量贏得顯著影響的壯舉。
這一切并非偶然。
羅斯福總統(tǒng)和國會(huì)在 20 世紀(jì) 30 年代就明白，監(jiān)管良好的市場能夠建立信任，為經(jīng)濟(jì)成功創(chuàng)造條件。
后來，歷屆總統(tǒng)理查德·尼克松、杰拉爾德·福特、羅納德·里根、比爾·克林頓、喬治·W·布什和奧巴馬總統(tǒng)，以及國會(huì)在更新證券法律以最好地促進(jìn)我們的資本市場和經(jīng)濟(jì)成功時(shí)，也多次認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)。
我思考這個(gè)問題的方式之一，是通過將其比作駕駛或足球比賽中的常識(shí)性規(guī)則。
多年來，每當(dāng)我的三個(gè)女兒中的任何一個(gè)借走車鑰匙時(shí)，我都能安心入睡，因?yàn)槲抑烙谐ＷR(shí)性的交通規(guī)則在保護(hù)著她們。這些規(guī)則包括停車標(biāo)志、紅綠燈、限速規(guī)定，以及嚴(yán)禁酒后駕車的法律。街上巡邏的警察確保這些規(guī)則得到執(zhí)行，讓我的女兒們能夠安全駕駛，我也因此得以高枕無憂。
這些交通規(guī)則不僅有助于降低駕駛風(fēng)險(xiǎn)，還促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的繁榮。試想，如果一百年前沒有紅綠燈和限速規(guī)定，美國汽車制造商或許不會(huì)取得如此輝煌的成就，因?yàn)檫@些規(guī)定讓美國消費(fèi)者得以信賴這一新興產(chǎn)品。
同樣地，當(dāng)我們在這個(gè)秋天享受足球比賽的激情時(shí)，不妨想象一下，如果美國國家橄欖球聯(lián)盟（NFL）沒有制定任何比賽規(guī)則，那會(huì)是怎樣一番景象？如果沒有裁判在場上維持秩序，球場必將陷入一片混亂，球員也會(huì)因此受傷。
足球比賽中的這些常識(shí)性規(guī)則，不僅為球員提供了安全保障，還建立了球迷對比賽公正性的信心。因此，規(guī)則和裁判的存在，是推動(dòng)比賽不斷發(fā)展的重要因素。
金融領(lǐng)域也是如此，常識(shí)性規(guī)則能夠降低風(fēng)險(xiǎn)，并在市場參與者之間建立信任。
當(dāng)羅斯福總統(tǒng)和國會(huì)在 20 世紀(jì) 30 年代制定證券法律時(shí)，他們經(jīng)歷了 20 世紀(jì) 20 年代，當(dāng)時(shí)騙子、欺詐者、詐騙藝術(shù)家和龐氏騙局者利用投資者謀取私利。他們吸取了不受監(jiān)管的市場放任自流的教訓(xùn)。在接下來的幾十年里，隨著技術(shù)和商業(yè)模式的變化，后來的歷屆總統(tǒng)多次看到通過加強(qiáng)市場監(jiān)管而帶來的類似好處。
他們還知道，「交通規(guī)則」不應(yīng)僅限于防范欺詐。國會(huì)深知證券信息對于公共利益的重要性，因此制定了一系列關(guān)于信息披露的關(guān)鍵條款。同時(shí)，他們也設(shè)立了關(guān)于公司治理的重要規(guī)定，以確保企業(yè)的規(guī)范運(yùn)作。對于中介機(jī)構(gòu)，國會(huì)同樣給予了高度重視，制定了涉及利益沖突管理、信息披露透明度以及商業(yè)行為準(zhǔn)則的重要條款。這些規(guī)定旨在保護(hù)投資者利益，維護(hù)市場的公平與公正。此外，還特別關(guān)注了守門人角色，如投資銀行、審計(jì)師等，為他們制定了相應(yīng)的條款，以確保他們在資本市場中發(fā)揮積極作用，維護(hù)市場的穩(wěn)定與安全。
加密貨幣市場
當(dāng)我于 2021 年加入 SEC 時(shí)，委員會(huì)主席杰伊·克萊頓（Jay Clayton）已經(jīng)對加密貨幣市場中那些不遵循基本規(guī)則的參與者發(fā)起了約 80 項(xiàng)訴訟，Ripple 案便是其中之一。
克萊頓主席和他的委員會(huì)頻繁地討論這些新興市場，自他上任僅三個(gè)月，委員會(huì)便發(fā)布了《DAO 報(bào)告》。美國證券交易委員會(huì)始終保持警覺，確保那些發(fā)行或銷售證券的實(shí)體遵循我們歷經(jīng)考驗(yàn)的證券法規(guī)。自 2018 年起，這類執(zhí)法工作通常占我們整體工作的 5% 至 7%。
多家法院支持我們保護(hù)投資者的行動(dòng)，駁回了所有關(guān)于美國證券交易委員會(huì)無法監(jiān)管不同形式證券發(fā)行的法律執(zhí)行的論點(diǎn)。
值得注意的是，并非所有資產(chǎn)都被視為證券。前主席克萊頓和我均曾明確表示，比特幣不屬于證券范疇，委員會(huì)也從未將其視為證券。我們的關(guān)注點(diǎn)始終聚焦于約一萬種其他數(shù)字資產(chǎn)中的部分資產(chǎn)，其中許多已被法院判定為證券。考慮到這一點(diǎn)，除了比特幣、以太坊和穩(wěn)定幣外，加密貨幣市場的其余部分規(guī)模約為 6000 億美元，僅占整個(gè)加密貨幣市場的不到 20%，也僅占全球資本市場的 0.25% 左右。
在此，我想強(qiáng)調(diào)兩點(diǎn)：
首先，向公眾發(fā)行或銷售證券的各方需進(jìn)行登記，并向公眾充分披露相關(guān)信息。其次，中介機(jī)構(gòu)——包括經(jīng)紀(jì)交易商、交易所和票據(jù)交換所需進(jìn)行注冊，并接受對利益沖突、信息披露和商業(yè)行為的適當(dāng)監(jiān)管。
在我加入委員會(huì)之前，應(yīng)美國證券交易委員會(huì)工作人員的要求，許多比特幣交易所交易基金（ETF）和產(chǎn)品（ETP）的申請已被拒絕或撤回。然而，在我于 2021 年加入后不久，首只比特幣期貨 ETF 在與委員會(huì)工作人員協(xié)商后得以生效。雖然我們在持有實(shí)物比特幣的 ETP 方面最初遵循了前任的步伐，但委員會(huì)在今年早些時(shí)候批準(zhǔn)了實(shí)物比特幣和以太坊的 ETP。相較于不合規(guī)的加密貨幣市場，這些產(chǎn)品的投資者享受到了披露的透明度、監(jiān)管的嚴(yán)格性、更低的費(fèi)用以及更大的市場競爭優(yōu)勢。
多年來，這個(gè)領(lǐng)域?qū)ν顿Y者造成了重大傷害。此外，除了投機(jī)性投資和可能涉及非法活動(dòng)外，絕大多數(shù)加密資產(chǎn)尚未證明其可持續(xù)的使用價(jià)值。
我們所做的一切都是為了確保遵守法律。自 20 世紀(jì) 30 年代以來，我們始終認(rèn)為合規(guī)性至關(guān)重要。它保護(hù)投資者利益，建立對我們資本市場的信任，并幫助發(fā)行人順利進(jìn)入市場。90 年的歷史證明，強(qiáng)有力的證券監(jiān)管既能建立市場信任，又能推動(dòng)創(chuàng)新。
感想
我的父母，Sam 和 Jane Gensler，從未涉足金融行業(yè)，甚至未能完成大學(xué)學(xué)業(yè)。然而，當(dāng)他們將辛勤積攢的積蓄投入證券市場時(shí)，我們?nèi)叶际芤嬗谀切┏ＷR(shí)性的市場規(guī)則。
美國證券交易委員會(huì)通過有效管理監(jiān)管良好的證券市場，促進(jìn)了信任的建立。這正是投資者和發(fā)行人滿懷熱情、如同球迷觀看足球比賽般涌入市場的原因所在。這也構(gòu)成了全球最大資本市場穩(wěn)固發(fā)展的基石。正因如此，我們國家在過去 90 年里取得了巨大的經(jīng)濟(jì)成功。
能與美國證券交易委員會(huì)的同事們并肩作戰(zhàn)，我感到無比自豪。他們?nèi)諒?fù)一日地堅(jiān)守在金融高速公路上，守護(hù)著每一個(gè)美國家庭的財(cái)產(chǎn)安全。
以上就是汽車鑰匙、足球：Gary Gensler的監(jiān)管之道的詳細(xì)內(nèi)容
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