ETH 期貨溢價(jià)達(dá)到 2023 年 11 月以來的最低水平，但歷史證據(jù)表明存在買入機(jī)會(huì)。以太幣投資者可能會(huì)因?yàn)檫^去三周下跌 12.5% 而感到失望，但更深入地研究該資產(chǎn)的數(shù)據(jù)會(huì)帶來更多的希望還是絕望?近期的調(diào)整部分可歸因于宏觀經(jīng)濟(jì)情景，市場不再預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在 3 月之前降息。盡管如此，以太幣期貨溢價(jià)已跌至三個(gè)月來的最低水平，導(dǎo)致交易員猜測其他因素正在對 ETH 的價(jià)格施加壓力。
以太坊 Dencun 升級可能會(huì)帶來積極的價(jià)格勢頭
以太坊網(wǎng)絡(luò)的高 gas 費(fèi)用一直是交易者和投資者不安的根源，它為與專注于可擴(kuò)展性的區(qū)塊鏈(如 BNB Chain、Solana 和 Avalanche)競爭帶來了巨大的壓力。盡管不同網(wǎng)絡(luò)的去中心化程度各不相同，但第 1 層解決方案的用戶體驗(yàn)通常更方便。因此，以太坊可擴(kuò)展性解決方案的成本具有重要意義。
2 月 1 日，以太坊核心開發(fā)人員 Tim Beiko 宣布，最近的以太坊網(wǎng)絡(luò)升級測試已經(jīng)成功。Dencun 硬分叉將引入 proto-danksharding，旨在降低 rollup 可擴(kuò)展性解決方案的成本。分析師預(yù)計(jì)主網(wǎng)將在 3 月激活，盡管以太坊基金會(huì)尚未宣布官方截止日期。
根據(jù) DefiLlama 的數(shù)據(jù)，為了強(qiáng)調(diào)第 2 層解決方案的重要性，前四大網(wǎng)絡(luò)——Arbitrum、Optimism、Manta 和 Base——總共持有 42 億美元的總鎖定價(jià)值 (TVL)，超過了 BNB Chain 的 35 億美元智能合約存款。更重要的是，據(jù) L2Beat 報(bào)道，在過去一周，以太坊 rollups 每天處理的交易量是主網(wǎng)的 4.2 倍。
對看漲 ETH 杠桿頭寸的興趣已經(jīng)下降
由于沒有資金費(fèi)率，專業(yè)交易者青睞月度期貨合約。在中性市場中，這些工具的交易溢價(jià)為5%至10%，以解釋其延長的結(jié)算期。
數(shù)據(jù)顯示，自 1 月 2 日以來，ETH 期貨溢價(jià)一直呈下降趨勢，但直到 1 月 23 日仍高于 10% 的門檻。有趣的是，以太幣的價(jià)格在 1 月 2 日至 2 月 2 日期間小幅下跌了 2.2%，盡管由于現(xiàn)貨比特幣 (數(shù)據(jù)顯示，自 1 月 2 日以來，ETH 期貨溢價(jià)一直呈下降趨勢，但直到 1 月 23 日仍高于 10% 的門檻。有趣的是，以太幣的價(jià)格在 1 月 2 日至 2 月 2 日期間小幅下跌了 2.2%，盡管由于現(xiàn)貨比特幣的 FOMO 導(dǎo)致它在 1 月 12 日達(dá)到 2,715 美元的峰值) 交易所交易基金 (ETF) 推出的 FOMO，它在 1 月 12 日達(dá)到 2,715 美元的峰值。從本質(zhì)上講，目前ETH期貨7%的中性溢價(jià)可歸因于加密貨幣市場對價(jià)格的夸大預(yù)期。
相比之下，以太幣的期貨上一次觸及 7% 是在 2023 年 11 月 4 日，當(dāng)時(shí) ETH 價(jià)格為 1,860 美元。此外，歷史數(shù)據(jù)顯示，110 天的交易價(jià)格低于 1,900 美元的阻力位，證明了當(dāng)時(shí)缺乏信心是合理的。然而，那些在 2023 年 11 月有勇氣押注看漲的人看到以太幣的價(jià)格在 30 天內(nèi)從 1,850 美元上漲 21.5% 至 2,250 美元。因此，杠桿多頭缺乏興奮并不一定意味著即將到來的負(fù)面價(jià)格波動(dòng)。
以太幣期權(quán)市場反映出 ETH 價(jià)格缺乏明確性
為了排除可能僅影響以太幣期貨的外部因素，人們應(yīng)該分析期權(quán)市場。25%的delta偏度可以評估1月11日2,600美元的拒絕是否使投資者不那么樂觀。簡而言之，如果交易者預(yù)計(jì)以太幣價(jià)格下跌，偏度指標(biāo)將上升到 7% 以上，而興奮時(shí)期的偏度通常為 -7%。
請注意，以太幣期權(quán)在 1 月 31 日與看漲的 -7% 門檻徘徊，但很快又恢復(fù)到中性水平。事實(shí)上，ETH 25% delta 偏度上一次保持看漲區(qū)間超過 24 小時(shí)是在 2023 年 12 月 4 日，當(dāng)時(shí)以太幣的價(jià)格在七周內(nèi)從 1,560 美元上漲至 2,250 美元。因此，目前的中性期權(quán)指標(biāo)反映了缺乏明確性，而不是對以太幣價(jià)格潛力的不信任。
以太幣多頭將目光投向了現(xiàn)貨以太幣 ETF 的潛在批準(zhǔn)。1月24日，美國證券交易委員會(huì)推遲了對貝萊德提案的決定。彭博ETF分析師Eric Balchunas預(yù)計(jì)，美國證券交易委員會(huì)將在5月23日之前做出最終決定，批準(zhǔn)幾率為70%。鑒于這種催化劑和歷史例子，以太幣的期貨溢價(jià)下降至7%不應(yīng)被解釋為看跌的跡象。
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