邁入 2024 年 1 月后，現貨比特幣 ETF 幾乎成為短期內決定市場走向的主要敘事，在此背景之下，數據層面其實也成為了觀察市場情緒與資金博弈的一個有效窗口。本文旨在圍繞期貨和期權市場的未平倉合約規模、資金費率、行權日期與行權價分布、IV 等數據來一窺背后所透露出的資金博弈信號。
兩個關鍵的時間節點
其中從消息層面看，主要時間節點有兩個：一方面，路透社上周末援引消息人士報道，1 月 3 日 /4 日，美國證券交易委員會(SEC)可能提前批準一批現貨 ETF 申請。也即最快本周二 / 周三，美 SEC 可能就會官宣一些申請現貨比特幣 ETF 的發行人獲準發行對應 ETF 股票。
另一方面，按此前進度，最遲 1 月 10 日，美 SEC 就需要對 21Shares/ARK 的現貨比特幣 ETF 申請作出決定，此后 1 月 14 日至 17 日也密集有 7 家迎來判決。不過如果拖到 1 月 10 日當天，一般不排除美 SEC 再度推遲到 3 月中旬的最后時間窗口。總的來看，1 月 3 日 /4 日，1 月 10 日 -17 日，也是目前很多資金博弈的兩個主要時間節點。
數據背后的資金博弈信號
比特幣未平倉合約：無明顯增長
Coinglass 數據顯示，全網比特幣期貨合約未平倉頭寸為 43.24 萬枚 BTC(約合 196.88 億美元)。其中 CME 比特幣合約未平倉頭寸為 11.48 萬枚 BTC(約合 52.15 億美元)，位列第一，BIAN比特幣合約未平倉頭寸為 10.32 萬枚 BTC(約合 47 億美元)，位列第二。
值得注意的是，從 12 月 30 日的年度交割日之后，近一周來比特幣未平倉合約一直在 40.5 萬枚至 41 萬枚之間震蕩，并無明顯大額增長趨勢 ，說明比特幣期貨市場對后市的博弈并不激烈。
永續合約資金費率：居高不下
與此同時，Coinglass 數據顯示，BTC 和 ETH 的永續合約資金費率從 12 月 25 日開始，已連續一周處于年化 30% 以上水平——多頭頭寸持續支出相當于年化 30% 的巨額資金費，對行情突破上漲的未來預判較為堅定。
尤其是今天(1 月 2 日 00:00)開始，資金費率更是雙雙站上年化 50% 以上，這意味著多頭每天都在大量補貼空頭，不斷失血。這也意味著后續 1 月 3 日 / 4 日、1 月 10 日的關鍵節點上，一旦現貨比特幣 ETF 的消息不及預期，上漲勢頭無法突破，那多頭就會失血過多，這部分不斷支出大額資金費、堅定看漲的多頭可能會迫于壓力迅速平倉。此前 12 月 9 日 - 10 日(周六、周日)，就是如此——多頭承受著 30% 以上的做多成本失血數天，且價格在周末兩天遲遲未能突破，最終周一凌晨開啟了三千刀級別的砸盤。
期權行權集中在對應時間點
Deribit 統計數據顯示，按行權日期看，本月的比特幣期權持倉集中在 1 月 5 日、1 月 12 日、1 月 26 日三天，且看漲期權(Call)均高于看跌期權(Put)。其中 1 月 5 日、1 月 12 日正好契合路透社傳聞的 1 月 3 日 / 4 日出結果及 21Shares/ARK 的結果出爐。
從行權價格上看，未平倉期權合約的行權價只要集中在 5 萬美元，應當也是博弈現貨比特幣 ETF 一旦通過，至少能沖高至 5 萬美元上方。此外值得注意的是，Derbit 的 BTC 波動指數(DVOL)相比往年也逆勢上漲，近 7 日來更是從 44% 左右上漲 50%，達到 66% 附近——往年該時間段 DVOL 一直是穩步下降趨勢，徘徊在 40% 區間。
小結
最近市面上在追蹤一只 50 天買入近 18 億美元加密資產的神秘巨鯨(參考閱讀《50 天，18 億美元，本輪小牛行情的「發動機」浮出水面?》)——10 月 20 日至 12 月 9 日，該地址累計買入 17.6 億美元加密資產，和市場上漲時間點完美契合。
值得注意的是，12 月 28 日，該神秘地址在沉寂 20 天后再次出手，從 Tether 獲取 5000 萬 USDT，并轉入 Kraken、Bitgo、Coinbase。無論該神秘地址背后究竟是誰，18.1 億美元的大手筆買入，本身就透露著重要的信號。疊加現貨比特幣 ETF 的時間節點臨近，這些鏈上及交易數據背后的動作與博弈，無疑都極具指向意義。
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