以太坊1月3日，價格出現了14%的大幅回調，在不到2小時內從2380美元跌至2050美元。這一價格水平自2023年12月1日以來從未出現過，意外的波動導致價值1億美元的ETH長期未來合約平倉，這些合約是對價格上漲的杠桿押注。交易員們現在質疑這一價格回調的意義，以及它是否標志著看漲勢頭的終結。
過去一個月，以太幣價格曾三次嘗試突破2400美元上方，但均未成功。巧合的是，這也是同期以太幣價格第三次跌破2150美元，因此很難認為看漲勢頭已經結束。從價格圖表中第一個值得注意的觀察是，1月3日，比特幣價格迅速回升至2230美元，這表明引發恐慌性拋售和衍生品清算的因素已經減弱。一些人認為，觸發因素是1月3日發布的一份市場分析分析報告，指出Matrixport發行的比特幣現貨ETF被否決。值得注意的是，數字資產平臺Matrixport是由吳忌寒聯合創立的，他因在比特大陸的ASIC礦機業務中非常成功而聞名。
更重要的是，投資者正在將彭博資深ETF分析師Eric Balchunas的最新評論納入考量。Balchunas在接受《Cointelgue》采訪時表示，批準幾率仍為90%。然而，他重申，美國證券交易委員會的最終決定可能需要更長時間才能達成。從本質上說，市場在兩個方向上反應過度：對1月10日的最后期限表現出過度的信心，以及未能將Matrixport分析師的觀點與實際新聞和事件區分開來。
律師兼商業訴訟律師喬·卡拉薩雷在一篇社交網絡帖子中完美地概括了這種情況。
我知道人們迫切需要一個故事，但比特幣并沒有因為一些關于ETF否認的愚蠢報道而拋售。它拋售是因為沒有什么是直接上漲的，而且很容易獲得流動性來進行長期擠壓。簡而言之，市場超買了。
根據卡拉薩雷的說法，“市場超買”，這表明買家使用了過度的杠桿，這使得多頭很容易成為鯨魚和做市商的目標。這一結論可以從對ETH每月期貨年化溢價的分析中得出，在健康的市場中，溢價通常應該在5%至10%之間。
數據顯示，對杠桿ETH多頭頭寸的需求越來越大，期貨合約溢價從2023年12月18日的11%飆升至2024年1月2日的27%。然而，對買家來說，長期持有此類頭寸變得成本高昂。在此期間，ETH價格上漲了15%。
以太幣多頭上一次在期貨市場上經歷如此重大的損失是在2023年8月17日，當時價值1.70億美元的多頭頭寸被清算。類似的盤中15%的回調也發生了，價格從1800美元跌至1530美元，但ETH在兩個小時內迅速反彈至1.80美元。然而，價格復蘇在中期內并沒有保持，因為ETH在2023年9月11日重新回到1530美元的底部。
為了更好地衡量鯨魚和使用衍生品的套利部門的風險敞口，我們必須評估以太幣期權的交易量。通過檢查看跌(賣出)和看漲(買入)期權，我們可以估計當前的看漲或看跌情緒。
除了2023年12月19日的短暫時期，ETH看跌期權的成交量一直落后于看漲期權，大約是2倍。這表明對保護性策略的需求減少，增強了以太期貨市場的信心和過度樂觀。
1月3日14%閃電崩盤的原因可能永遠無法確定。然而，從以太幣衍生品市場來看，投資者似乎變得過于自信，嚴重依賴過度杠桿。這并不一定會使以太幣的牛市失效，也不一定會使在ETF決定之前超過2400美元阻力的收益降低。數據表明，至少從衍生品的角度來看，市場更加健康。
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