在 Grayscale，我們認為美國監管機構批準現貨比特幣 ETF 是「何時」的問題，而不是「是否」的問題。我們仍然專注于將 GBTC 作為現貨比特幣 ETF 在 NYSE Arca 上市。 雖然時間表本質上是不確定的，但展望未來，我們與 Grayscale 首席法務官 Craig Salm 和首席財務官 Edward McGee 進行了座談，回答投資者和其他市場參與者關于 GBTC 等產品在證券交易所上市的流程和影響的一些常見問題，包括 GBTC 在 NYSE Arca 上架的流程，以及 GBTC 作為 ETF 交易對投資者意味著什么。
問：首先，能給我們概述一下 ETF 的一般運作方式嗎?
答：ETF 是一種投資產品，其股票在國家證券交易所(例如 NYSE Arca、納斯達克或 CBOE)進行交易。 ETF 能夠同時進行股份增持和贖回，旨在讓 ETF 的股份按照其標的資產或持有的價值(通常稱為資產凈值或 NAV)進行交易。
被稱為授權參與者 (AP) 的市場參與者(主要是經紀交易商，例如持有某些注冊資質的銀行或交易公司)，當其股票交易價格高于 ETF 資產凈值時，被激勵創建 ETF 股票，或者當其股票交易價格低于 ETF 資產凈值時，被激勵贖回 ETF 股票。
ETF 產品結構的創新之處在于它具有套利機制，可以不斷增設或贖回份額來解決溢價和折價。
重要的是，在 ETF 模式中，GBTC 的股票預計將更緊密地跟蹤比特幣的價格，這意味著 GBTC 股價的任何溢價或折價預計都會消失。 截至 2023 年 11 月 29 日，GBTC 的資產管理規模為 234 億美元，其交易折扣為 8.09%，即 18.9 億美元。 這意味著，假設當前折扣消失，GBTC 在 NYSE Arca 上市并成為 ETF 后，將通過套利機制為投資者釋放約 18.9 億美元的價值。
問： 如果 SEC 給予適當的監管批準以允許現貨比特幣 ETF 進入美國市場，GBTC 會發生什么?
答：GBTC 股票的創建將根據 1933 年證券法通過 S-3 表格上的注冊聲明在 SEC 注冊。 GBTC 股票的贖回預計將根據 SEC 之前針對具有類似特征的產品授予的 M 條例豁免進行。 這將為 GBTC 提供同時創建和贖回的必要批準，以便在 GBTC 股價與 GBTC 資產凈值之間存在任何溢價或折扣時提供套利機會，從而使 GBTC 能夠更密切地跟蹤其基礎資產比特幣的價值。 一旦 SEC 批準 NYSE Arca 的 19b-4 規則申請，GBTC 也將從 OTCQX 升級到 NYSE Arca。
GBTC 早已做好了作為 ETF 運作的準備。 在獲得適當的監管批準后，Grayscale 將立即與我們的合作伙伴合作，將 GBTC 上架至 NYSE Arca。
問：如果 SEC 批準現貨比特幣 ETF，并允許 GBTC 在 NYSE Arca 上市，GBTC 投資者必須做什么?
答：GBTC 投資者不必采取任何行動。 當投資者在 NYSE Arca 上市后查看其持有的 GBTC 股票時，他們只會看到這些股票在 NYSE Arca 上市，而不是在 OTCQX 報價。 GBTC 將保留相同的股票代碼 (GBTC) 和相同的 CUSIP，投資者將繼續能夠以公開市場價格買賣 GBTC 股票。
問：當 GBTC 升級到 NYSE Arca 時，我應該了解哪些稅務影響?
答：不會。GBTC 在 NYSE Arca 的上市不會構成應稅事件。
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