作者：lawrence lee，mint ventures

在接連獲得兩輪融資，包括Polychain領(lǐng)投的1200萬美元融資和Binance labs的融資之后，Solana鏈上的restaking項目Solayer成為近期市場中DeFi領(lǐng)域內(nèi)為數(shù)不多的亮點，其TVL也持續(xù)上漲，目前已經(jīng)超過Orca，在Solana鏈上TVL排名第十二。

質(zhì)押賽道作為加密原生的細(xì)分賽道，同時也是TVL最大的加密賽道，其代表代幣LDO、EIGEN、ETHFI等在本輪周期的表現(xiàn)卻非常掙扎，拋開其所處的以太坊網(wǎng)絡(luò)之外，是否有其他原因？

• 圍繞著用戶質(zhì)押行為的staking和restaking協(xié)議在整個質(zhì)押生態(tài)中競爭力如何？
• Solayer的restaking與Eigenlayer的restaking有何不同？
• Solayer的restaking是個好業(yè)務(wù)嗎？

希望借由本文能夠回答如上幾個問題。我們先從以太坊網(wǎng)絡(luò)的staking和restaking講起。

以太坊網(wǎng)絡(luò)Liquid Staking、Restaking、和Liquid Restaking的競爭態(tài)勢和發(fā)展格局

本節(jié)我們將主要討論分析以下幾個項目：

以太坊網(wǎng)絡(luò)的頭部liquid staking項目Lido、頭部restaking項目Eigenlayer和頭部liquid restaking項目Etherfi。

Lido的業(yè)務(wù)邏輯以及收入構(gòu)成

對于Lido的商業(yè)邏輯，我們在此簡述如下：

由于以太坊對去中心化的堅持，ETH的PoS機(jī)制軟性的限制了單節(jié)點的質(zhì)押上限，單個節(jié)點只有部署最大32枚ETH才可以獲得更高的資本效率，同時質(zhì)押具備相對高的硬件、網(wǎng)絡(luò)和知識要求，普通用戶參與ETH質(zhì)押的門檻較高。在這種背景下，Lido將LST概念發(fā)揚(yáng)光大。盡管在Shapella升級開放取款之后，LST的流動性優(yōu)勢被削弱，但是LST在資本效率和可組合性方面的優(yōu)勢仍然堅實，這構(gòu)成了以Lido為代表的LST協(xié)議的基本商業(yè)邏輯。而在liquid staking項目中，Lido的市占率接近9成，領(lǐng)跑市場。

Lido協(xié)議的收入主要來自兩部分：共識層收益和執(zhí)行層收益。所謂的共識層收益，是指以太坊網(wǎng)絡(luò)的PoS增發(fā)收益，對于以太坊網(wǎng)絡(luò)而言，這部分支出是為了維護(hù)網(wǎng)絡(luò)共識所支付的，所以稱之為共識層收益，這部分相對固定（下圖橙色部分）；而執(zhí)行層收益包括用戶支付的優(yōu)先費和MEV(關(guān)于執(zhí)行層收益的分析，讀者可以前往Mint Ventures此前文章了解更多)，這部分的收益并不由以太坊網(wǎng)絡(luò)支付，而是由用戶在執(zhí)行交易的過程中支付（或間接支付），這部分隨著鏈上熱度而變化，波動較大。

Eigenlayer的業(yè)務(wù)邏輯及收入構(gòu)成

Restaking概念由Eigenlayer在去年提出，并成為最近1年多以來DeFi領(lǐng)域乃至整個市場中少見的新敘事，也誕生了一系列上線時FDV超過10億美金的項目（除了EIGEN，還有ETHFI、REZ以及PENDLE），以及諸多尚未上線的restaking項目（Babylon、Symbiotic以及我們下文要重點討論的Solayer），市場熱度可見一斑（Mint Ventures曾經(jīng)在去年對Eigenlayer進(jìn)行過研究，有興趣的讀者可以前往查看）。

Eigenlayer的 Restaking 按照其定義，是指已經(jīng)將ETH進(jìn)行Stake的用戶，可以將其已經(jīng)Stake過的ETH在Eigenlayer再次質(zhì)押（從而獲取多余收益），因而起名’Re’Staking。Eigenlayer對自己提供的服務(wù)起名為AVS（Actively Validated Services，中文直譯為“主動驗證服務(wù)”），可以為各種對安全有要求的協(xié)議提供服務(wù)，包括側(cè)鏈、DA層、虛擬機(jī)、預(yù)言機(jī)、橋、閾值加密方案、可信執(zhí)行環(huán)境等。EigenDA就是使用EigenlayerAVS服務(wù)的典型代表。

Eigenlayer的商業(yè)邏輯也比較簡單，在供給端，他們向ETH staker募集資產(chǎn)并支付費用；在需求端，有AVS需求的協(xié)議付費使用其服務(wù)，Eigenlayer作為“協(xié)議安全市場”從中撮合并賺取一定的費用。

不過我們縱覽目前所有的restaking項目，唯一的真實收益仍然是相關(guān)協(xié)議的代幣（或積分），我們尚不能確定restaking已經(jīng)獲得了PMF：從供給端，每個人都喜歡restaking所帶來的額外收益；但是需求端仍然是一團(tuán)迷霧：真的有協(xié)議會購買協(xié)議經(jīng)濟(jì)安全服務(wù)嗎？如果有會有多少？

我們從Eigenlayer已經(jīng)發(fā)幣的目標(biāo)用戶：預(yù)言機(jī)（LINK、PYTH）、橋（AXL、ZRO）、DA（TIA、AVAIL）來看，質(zhì)押代幣來維護(hù)協(xié)議安全都是其代幣的核心用例，選擇向Eigenlayer來購買安全服務(wù)會極大削弱其發(fā)行代幣的合理性。即便Eigenlayer自身，在解釋EIGEN代幣的時候，也用非常抽象晦澀的語言表達(dá)了“使用EIGEN來維護(hù)協(xié)議安全性”是主要用例的觀點。

Liquid restaking（Etherfi）的生存之道

Eigenlayer支持兩種方式來參與restaking：使用LST和native restaking。使用LST參與Eigenlayer Restaking的方式比較簡單，用戶在LST協(xié)議存入ETH獲得LST之后，將LST存入Eigenlayer即可，不過LST池長期限額，限額期間還想要參與restaking的用戶需要按照如下方式進(jìn)行native restaking：

1. 用戶首先需要自行完成在以太坊網(wǎng)絡(luò)質(zhì)押的全過程，包括資金準(zhǔn)備、執(zhí)行層和共識層客戶端配置、設(shè)置取款憑證等。
2. 用戶在Eigenlayer新建一個名為Eigenpod的合約賬戶
3. 用戶將以太坊質(zhì)押節(jié)點的取款私鑰設(shè)置為Eigenpod合約賬戶。

可以看出，Eigenlayer的Restaking是比較標(biāo)準(zhǔn)的’re’staking，不論是用戶將其他的LST存入Eigenlayer，還是native restaking，Eigenlayer都并不直接“接觸”用戶質(zhì)押的ETH（Eigenlayer也并不發(fā)行任何LRT）。Native restaking的流程是ETH的native staking的“復(fù)雜版”，意味著相近的資金、硬件、網(wǎng)絡(luò)和知識門檻。

于是Etherfi等項目迅速提供了Liquid Restaking Tokens(LRTs)來解決此問題，Etherfi的eETH操作流程如下：

1. 用戶將ETH存入Etherfi，Etherfi給用戶發(fā)行eETH。
2. Etherfi將收到的ETH進(jìn)行質(zhì)押，從而可以獲取ETH質(zhì)押的基礎(chǔ)收益；
3. 同時，他們依照Eigenlayer的native restaking流程，將節(jié)點的取款私鑰設(shè)置為Eigenpod合約賬戶，從而可以獲得Eigenlayer的restaking收益（以及$EIGEN、 $ETHFI）。

顯然，Etherfi所提供的服務(wù)對于持有ETH想要獲得收益的用戶而言是最優(yōu)解：一方面，eETH操作簡單，也具備流動性，與Lido的stETH體驗基本一致；另一方面用戶將ETH存入Etherfi的eETH池，可以獲得：3%左右的基礎(chǔ)ETH staking收益、Eigenlayer可能的AVS收益、Eigenlayer的代幣激勵（積分）、Etherfi的代幣激勵（積分）。

eETH占據(jù)了Etherfi TVL的90%，給Etherfi貢獻(xiàn)了高峰時超過60億美元的TVL，以及最高80億美元的FDV，也使得Etherfi在短短半年內(nèi)就成為了第四大質(zhì)押實體。

LRT協(xié)議的長期商業(yè)邏輯，在于幫助用戶以更簡單容易的方式，同時參與staking和restaking，從而獲得更高的收益。由于本身并不產(chǎn)生任何收益（除了自己的token之外），所以在整體商業(yè)邏輯上，LRT協(xié)議更加類似ETH的特定收益聚合器。如果我們仔細(xì)分析，會發(fā)現(xiàn)其商業(yè)邏輯的存在依托于如下兩個前提：

1. Lido不能提供liquid restaking服務(wù)。倘若Lido愿意將其stETH“效仿”eETH，Etherfi將很難匹及其長期的品牌優(yōu)勢、安全背書以及流動性優(yōu)勢。
2. Eigenlayer不能提供liquid staking服務(wù)。倘若Eigenlayer愿意直接吸納用戶的ETH來進(jìn)行質(zhì)押，也將極大削弱Etherfi的價值主張。

從純粹商業(yè)邏輯來看，作為liquid staking頭部的Lido為用戶提供liquid restaking服務(wù)給用戶提供更廣泛的收益來源，Eigenlayer直接吸納用戶資金更加方便的進(jìn)行staking & restaking都是完全可行的。那為什么Lido不做liquid restaking，Eigenlayer不做liquid staking？

筆者認(rèn)為，這是以太坊的特殊情況決定的。Vitalik在2023年5月，Eigenlayer剛剛完成新一輪5000萬美元融資，在市場上引發(fā)眾多討論之際，專門撰文《Don’t overload Ethereum’s consensus》（不要讓以太坊共識超載），用一系列例子詳細(xì)的闡述了他對以太坊的共識應(yīng)該被如何復(fù)用（也就是“我們到底應(yīng)該怎樣restaking”）的看法。

在Lido方面，由于其規(guī)模長期占以太坊質(zhì)押比例的三成左右，以太坊基金會內(nèi)部對其進(jìn)行制約的聲音不斷，Vitalik也多次親自撰文討論質(zhì)押中心化問題，這也使得Lido不得不將“與以太坊對齊”作為其業(yè)務(wù)重點，不僅逐步關(guān)停了包括Solana在內(nèi)的，除了以太坊以外其他所有鏈的業(yè)務(wù)，其事實上的領(lǐng)導(dǎo)者Hasu在今年5月發(fā)文，確認(rèn)放棄自己下場restaking業(yè)務(wù)的可能性，將Lido業(yè)務(wù)局限于staking，轉(zhuǎn)而通過投資并支持restaking協(xié)議Symbiotic，以及成立Lido聯(lián)盟來應(yīng)對Eigenlayer和Etherfi等LRT協(xié)議對其市場份額的競爭。

Reaffirm that stETH should stay an LST, not become an LRT.（重申stETH應(yīng)該保持為LST，而非LRT）Support Ethereum-aligned validator services, starting with preconfirmations, without exposing stakers to additional risk.（支持與以太坊對齊的驗證者服務(wù)，通過預(yù)確認(rèn)的形式不給質(zhì)押者增加風(fēng)險）Make stETH the #1 collateral in the restaking market, allowing stakers to opt into additional points on the risk and reward spectrum.（使stETH成為restaking市場最大的抵押物，給質(zhì)押者提供不同風(fēng)險收益的選擇）

Lido在restaking相關(guān)事項的立場來源

而在Eigenlayer方面，以太坊基金會的研究員Justin Drake和Dankrad Feist很早就被eigenlayer聘請為顧問，Dankrad Feist表示他加入的主要目的就是使“eigenlayer與以太坊對齊”，這可能也是eigenlayer的native restaking流程相當(dāng)違背用戶體驗的原因。

從某種意義上，Etherfi的市場空間是被以太坊基金會對Lido和Eigenlayer的“不信任”所帶來的。

以太坊質(zhì)押生態(tài)協(xié)議分析

結(jié)合Lido和Eigenlayer，我們可以看出，在目前的PoS鏈上， 圍繞著質(zhì)押行為，除去關(guān)聯(lián)方的token激勵之外，一共有三種長期的收益來源：

1. PoS底層收益，PoS網(wǎng)絡(luò)為了維護(hù)網(wǎng)絡(luò)共識所支付的原生代幣。這部分的收益率，主要取決于鏈的通脹計劃，比如以太坊的通脹計劃與質(zhì)押比率掛鉤，質(zhì)押比例越高，通脹速度就越慢。
2. 交易排序收益，節(jié)點對交易打包排序過程中所能夠獲取的費用，包括用戶給予的優(yōu)先費（priority fee），以及對交易進(jìn)行打包排序過程中獲得的MEV收益等。這部分的收益率主要取決于鏈的活躍程度。
3. 質(zhì)押資產(chǎn)出租收益，將用戶質(zhì)押的資產(chǎn)租借給其他有需求的協(xié)議，從而獲取這些協(xié)議支付的費用，這部分收益取決于有多少有AVS需求的協(xié)議愿意支付費用來獲取協(xié)議安全。

在以太坊網(wǎng)絡(luò)上，圍繞著質(zhì)押行為目前有三類協(xié)議：

• 以Lido和Rocket Pool為代表的liquid staking協(xié)議。他們只能獲取上述的第1和2種收益。當(dāng)然，用戶可以拿著他們的LST去參與Restaking，但是作為協(xié)議而言，他們能夠抽成的僅有上述的1和2。
• 以Eigenlayer和Symbiotic為代表的restaking協(xié)議。這類協(xié)議只能獲取上述的第3種收益。
• Etherfi和Puffer為代表liquid restaking協(xié)議。他們理論上能夠獲取上述全部3種收益，但他們更類似“聚合了restaking收益的LST”

目前ETH PoS底層收益在年化2.8%左右，也就是隨著ETH的質(zhì)押比例升高而慢慢降低；

交易排序收益隨著EIP-4844的上線有了顯著的降低，最近半年在0.5%左右。

質(zhì)押資產(chǎn)出租收益基數(shù)較小還無法進(jìn)行年化，更多的是靠EIGEN以及關(guān)聯(lián)LRT協(xié)議的代幣激勵使得這部分激勵變得可觀。

對于LST協(xié)議而言，其收入基數(shù)為質(zhì)押數(shù)量*質(zhì)押收益率。ETH的質(zhì)押數(shù)量已經(jīng)接近30%，盡管這一數(shù)值仍然大幅度低于其他的PoS公鏈，但是從以太坊基金會去中心化、經(jīng)濟(jì)帶寬的角度出發(fā)，并不希望太多的ETH流入到質(zhì)押中（參見Vitalik最近博文，以太坊基金會曾經(jīng)討論過是否要將ETH質(zhì)押的上限設(shè)置為總量的25%）；而質(zhì)押收益率則在持續(xù)下降，從22年底穩(wěn)定在6%經(jīng)常能獲得10%左右的短時APR，降低到現(xiàn)在的只有3%，并且在可預(yù)見的未來沒有回升的理由。

對于上述協(xié)議代幣而言，除了受制于ETH本身的頹勢之外：

以太坊網(wǎng)絡(luò)LST的市場天花板已經(jīng)逐步可見，可能也是以LDO、RPL的LST協(xié)議治理代幣價格表現(xiàn)不佳的原因；

對于EIGEN來說，目前其他各PoS鏈包括BTC鏈上的restaking協(xié)議都在不斷涌現(xiàn)，將Eigenlayer的業(yè)務(wù)基本局限在了以太坊生態(tài)內(nèi)，進(jìn)一步降低了其AVS市場本就不甚明確的市場規(guī)模的潛在上限；

而本不在預(yù)期內(nèi)的LRT協(xié)議的出現(xiàn)（ETHFI高峰時的FDV超過80億、超過LDO和EIGEN的歷史最高FDV），又進(jìn)一步“稀釋”了上述兩者在質(zhì)押生態(tài)中的價值；

而對ETHFI和REZ們來說，除了上述因素之外，在市場熱潮期上線帶來的過高的初始估值則是影響其代幣價格的更重要因素。

Solana的staking和restaking

以Jito為代表的Solana網(wǎng)絡(luò)的liquid staking協(xié)議的運行機(jī)制，與Ethereum網(wǎng)絡(luò)的基本沒有差別。但是Solayer的restaking與Eigenlayer的restaking則不同。為了了解Solayer的restaking，我們需要先了解Soalna的swQoS機(jī)制。

Solana網(wǎng)絡(luò)的swQoS(stake-weighted Quality of Service，質(zhì)押加權(quán)的服務(wù)質(zhì)量機(jī)制）在經(jīng)過今年4月份的一次客戶端版本升級之后，開始正式生效。swQoS機(jī)制的出發(fā)點是為了網(wǎng)絡(luò)的整體效率，因為Solana網(wǎng)絡(luò)在3月的meme熱潮中經(jīng)歷了長時間的網(wǎng)絡(luò)卡頓。

簡單而言，swQoS啟用后，區(qū)塊生產(chǎn)者依據(jù)質(zhì)押者的質(zhì)押金額來確定其交易的優(yōu)先級，擁有整個網(wǎng)絡(luò)x%質(zhì)押比例的質(zhì)押者，最多可以提交x%的交易（關(guān)于swQoS的具體機(jī)制和對Solana的深遠(yuǎn)影響，讀者可以閱讀Helius的文章）。swQoS啟用后，Solana網(wǎng)絡(luò)的交易成功率迅速提高。

swQoS通過“淹沒”網(wǎng)絡(luò)中的小金額質(zhì)押者的交易的形式，從而在網(wǎng)絡(luò)資源有限時，優(yōu)先保證網(wǎng)絡(luò)中更大金額質(zhì)押者的權(quán)益，從而避免了惡意交易對系統(tǒng)的攻擊。從某種程度上來說，“質(zhì)押比例越多，享受網(wǎng)絡(luò)特權(quán)越多”是符合PoS公鏈邏輯的：質(zhì)押了更多比例的鏈原生代幣，對于鏈的穩(wěn)定和鏈原生代幣的貢獻(xiàn)也就更多，享受更多特權(quán)理所應(yīng)當(dāng)。當(dāng)然這種機(jī)制的中心化問題也非常明顯：更大的質(zhì)押者可以理所當(dāng)然的獲得更多的優(yōu)先交易權(quán)，而優(yōu)先交易權(quán)會帶來更多的質(zhì)押者，從而使得頭部質(zhì)押者的優(yōu)勢可以自我強(qiáng)化，進(jìn)一步傾向寡頭化乃至形成壟斷。這似乎與區(qū)塊鏈所倡導(dǎo)的去中心化背道而馳，不過這并不是本文討論的重點，我們從Solana一貫的發(fā)展歷程也可以清晰的發(fā)現(xiàn)Solana在去中心化上問題上“性能優(yōu)先”的實用主義態(tài)度。

在swQoS的背景之下，Solayer的restaking的目標(biāo)用戶并不是預(yù)言機(jī)或橋，而是對交易通過性/可靠性有需求的協(xié)議，典型如DEX。因而Solayer將Eigenlayer所提供的AVS服務(wù)稱為外源性AVS（Exogenous AVS），因為Eigenlayer服務(wù)的這些系統(tǒng)通常位于Ethereum主鏈之外。而自己所提供的服務(wù)，稱之為內(nèi)源性AVS（Endogenous AVS），因為其服務(wù)對象位于solana主鏈之內(nèi)。

可以看出，盡管同是將質(zhì)押資產(chǎn)租賃給其他有需求的協(xié)議實現(xiàn)’re’staking，但Solayer的內(nèi)源性AVS和和Eigenlayer的外源性AVS所提供的核心服務(wù)是不同的。Solayer的內(nèi)源性AVS本質(zhì)上是“交易通過性租賃平臺”，其需求用戶是對交易通過性有需求的平臺（或其用戶），而Eigenlayer則是“協(xié)議安全租賃平臺”。而其內(nèi)源性AVS的核心支撐，是Solana的swQoS機(jī)制。正如Solayer在其文檔中所說：

We did not fundamentally agree with EigenLayer’s technical architecture. So we re-architected, in a sense, restandardized restaking in the Solana ecosystem. Reusing stake as a way of securing network bandwidth for apps. We aim to become the de facto infrastructure for stake-weighted quality of service, and eventually, a core primitive of the Solana blockchain/consensus.

“我們從根本上不同意 EigenLayer 的技術(shù)架構(gòu)。因此從某種意義上說，我們重新構(gòu)建了 Solana 生態(tài)系統(tǒng)中的restaking。復(fù)用 Stake 作為保護(hù)APP網(wǎng)絡(luò)帶寬的一種方式。我們的目標(biāo)是成為swQoS事實上的基礎(chǔ)設(shè)施，并最終成為 Solana 區(qū)塊鏈/共識的核心原語?！?/p>

當(dāng)然，如果Solana鏈上有其他有質(zhì)押資產(chǎn)需求的協(xié)議，比如協(xié)議安全需求，Solayer也可以將其SOL租借給這些協(xié)議。事實上，從定義上來說，任何對質(zhì)押資產(chǎn)的租借/再利用都可以被稱為再質(zhì)押，而不必僅僅局限于安全需求。由于Solana鏈swQoS機(jī)制的存在，在Solana鏈上的restaking業(yè)務(wù)范圍要比Ethereum鏈上的更廣，而從Solana近期的火熱的鏈上活躍度來看，交易通過性的需求要比安全性的需求更加剛性。

Solayer的restaking是個好業(yè)務(wù)嗎？

用戶參與Solayer restaking的業(yè)務(wù)流程如下：

1. 用戶將SOL直接存入Solayer，Solayer給用戶發(fā)行sSOL
2. Solayer將收到的SOL進(jìn)行質(zhì)押，從而可以獲得基礎(chǔ)的質(zhì)押收益
3. 同時，用戶可以將sSOL委托給對交易通過率有需求的協(xié)議，從而獲得這些協(xié)議支付的費用。

可以看出，Solayer不僅是一個restaking平臺，更是直接發(fā)行LST的restaking平臺，從業(yè)務(wù)流程來看，像是以太坊網(wǎng)絡(luò)上支持原生restaking的Lido。

前文提到，圍繞質(zhì)押行為一共有三種收益來源，在Solana網(wǎng)絡(luò)上這三種收益的情況如下：

1. PoS底層收益，Solana為了維護(hù)網(wǎng)絡(luò)共識所支付的SOL,這部分年化收益在6.5%左右，這部分收益相對穩(wěn)定。
2. 交易排序收益，節(jié)點對交易打包排序過程中所能夠獲取的費用，包括用戶為了提早交易而給予的優(yōu)先費（priority fee），以及MEV searcher支付的小費（tips），兩部分加起來大概在年化1.5%左右，不過變化較大，取決于鏈上活躍程度。
3. 質(zhì)押資產(chǎn)出租收益，將用戶質(zhì)押的資產(chǎn)租借給其他有需求（交易通過性、協(xié)議安全或者其他）的協(xié)議，目前這部分尚未成規(guī)模。

如果仔細(xì)對比以太坊和Solana的上述三種收益，我們會發(fā)現(xiàn)，盡管SOL的市值仍然只有ETH的1/4，staked SOL的市值只有staked ETH市值的60%左右，但Solana鏈的質(zhì)押相關(guān)協(xié)議比Ethereum鏈的質(zhì)押相關(guān)協(xié)議有著事實上更大的市場，以及更大的潛在市場，因為：

1. PoS底層收益方面：SOL愿意支付的網(wǎng)絡(luò)增發(fā)收益已經(jīng)從23年12月開始高于了ETH，并且兩者的差距仍在不斷擴(kuò)大。不論是ETH還是SOL質(zhì)押，這都是占其收益率中超過80%的部分，這決定了所有質(zhì)押相關(guān)協(xié)議的收入基線。

2. 交易排序收益方面：Blockworks使用交易費和MEV小費來反映一條鏈的真實經(jīng)濟(jì)價值（REV,Real Economic Value），這個指標(biāo)近似能反映一條鏈所能獲得交易排序收益的最大值，我們可以看到，盡管兩條鏈REV的波動都較大，但以太坊的REV在坎昆升級之后急速下降，而Solana的REV則總體呈現(xiàn)上升趨勢，并于近期成功超過了以太坊。

1. 在質(zhì)押資產(chǎn)出租收益方面，相較以太坊網(wǎng)絡(luò)目前僅有安全收益，Solana的swQoS機(jī)制能夠帶來額外的交易通過性的租賃需求。
2. 以及，Solana的質(zhì)押相關(guān)協(xié)議可以按照商業(yè)邏輯來擴(kuò)展業(yè)務(wù)，任何liquid staking協(xié)議都可以開展restaking業(yè)務(wù)，比如我們看到的Jito；任何restaking協(xié)議也都可以發(fā)行LST，比如Solayer和Fragmetric。
3. 更重要的是，以上的趨勢我們目前沒有看到任何逆轉(zhuǎn)的可能性，也就是說，未來Solana質(zhì)押協(xié)議相對Ethereum質(zhì)押協(xié)議的優(yōu)勢可能還將不斷擴(kuò)大。

從這個角度，盡管我們?nèi)匀徊荒苷fSolana的restaking已經(jīng)找到了PMF，但是可以明確的是，Solana的staking和restaking是比Ethereum上更好的業(yè)務(wù)。

以上就是以太坊和 Solana 的 Staking 商業(yè)模式差異：從 Lido 和 Solayer 談起的詳細(xì)內(nèi)容

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