離大選，僅有一周。
美國大選將近，截至當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月27日下午，全美已有超過4100萬名選民就2024年總統(tǒng)大選進(jìn)行了提前投票。受此影響，加密市場波動(dòng)也日漸加劇，在“大選交易”的刺激下，比特幣率先啟動(dòng)漲勢，在本周重新殺回了久違的7.1萬美元上方，加密版塊多有上揚(yáng)，MEME市場更是沉醉于PolitiFi中。
回到兩位候選人，哈里斯和特朗普競爭愈發(fā)膠著，由于日前“米爾頓”颶風(fēng)處理不佳與伊以沖突等問題，哈里斯支持率迅速下降，特朗普順勢成功反超，不僅在博彩賠率和搖擺州民調(diào)的優(yōu)勢持續(xù)擴(kuò)大，在傳統(tǒng)普通民調(diào)也緊追不舍，從目前的情況來看，特朗普似乎更有可能成為下一任的美國總統(tǒng)，特朗普交易也因此一觸即發(fā)。
回顧兩者的施政策略，大方向均以政府補(bǔ)貼為抓手，核心目的在于推動(dòng)資金回流，只不過兩者方式略顯差異化，特朗普用減稅以推動(dòng)私人企業(yè)發(fā)展，而哈里斯則傾向于直接發(fā)錢補(bǔ)貼居民，資金回流也有不同，哈里斯繼承了拜登執(zhí)政思想，關(guān)注芯片、新能源等關(guān)鍵核心產(chǎn)業(yè)；特朗普仍然秉持著激進(jìn)關(guān)稅、美國優(yōu)先的主張。
現(xiàn)有情境下，特朗普勝率更高，金融市場自然也更關(guān)注于其的政策主張。具體而言，援引中金觀點(diǎn)，對內(nèi)減稅、對外加征關(guān)稅、放松監(jiān)管、驅(qū)逐非法移民、鼓勵(lì)化石能源、重視科技、外交孤立主義是特朗普的主要執(zhí)政方向。綜合執(zhí)政方向的疊加影響，特朗普上臺(tái)可能會(huì)帶來通脹的上行風(fēng)險(xiǎn)，受此影響，美聯(lián)儲(chǔ)或會(huì)采取措施延緩降息速度，調(diào)控更高的終端利率。從資本市場而言，若經(jīng)濟(jì)韌性得以保持，軟著陸下利好美股、周期品以及比特幣，但在極端的情況下，通脹則會(huì)抑制資本市場，黃金等抗周期品種受益。
特朗普政策對美國經(jīng)濟(jì)的影響估算，來源中金研究所
此處可借鑒2016的美國大選，當(dāng)時(shí)市場也觸發(fā)了特朗普交易，尤其是在2016年11月勝選后，樂觀預(yù)期陡然上升。美債利率在一個(gè)月內(nèi)從1.7%到2.6%，美元指數(shù)也由97突破103。從美股來看，三大指數(shù)在此期間漲幅10%，再看大宗商品，通脹預(yù)期推動(dòng)銅和原油大漲，黃金逆轉(zhuǎn)，大選后一個(gè)月內(nèi)下跌3%。
資料來源：Bloomberg，中金公司研究部
顯而易見的是，16年特朗普的勝利堪稱黑天鵝事件，但目前，資本市場已然在對其的獲勝進(jìn)行定價(jià)。較為突出的品種，無疑是加密貨幣。由于特朗普此前多次在公眾場合為加密代言，日前更是啟動(dòng)家族加密項(xiàng)目，加密市場對其可謂寄予厚望。
從加密預(yù)測市場Polymarket來看，押注金額突破了21億美元，特朗普的勝率已高達(dá)66.2%，遠(yuǎn)超哈里斯33個(gè)百分點(diǎn)，差距還在持續(xù)擴(kuò)大。比特幣市場對此反響強(qiáng)烈，隨著大選的臨近，比特幣持續(xù)上漲，目前已來到7.1萬美元上方，在此之中，預(yù)期無疑也是上漲的原因之一。
大選前后，比特幣以及加密市場將會(huì)怎么走？各大機(jī)構(gòu)與分析師也對此進(jìn)行了激烈的討論。
交易員普遍都認(rèn)為大選是重要交易機(jī)會(huì)，多押注大選反彈，根據(jù)Matrixport數(shù)據(jù)，美國大選正在點(diǎn)燃市場情緒，以太坊永續(xù)期貨的資金費(fèi)率創(chuàng)下自 2024年5月以來的最高水平，逢低做多的策略凸顯。
頂級(jí)交易員 Eugene Ng Ah Sio也在社交媒體上發(fā)言，認(rèn)為定位已經(jīng)基本明確，大選后上漲趨勢打開，其還強(qiáng)調(diào)，10 月份的投機(jī)性多頭倉位基本被抹去，而絕大多數(shù)人會(huì)在大選后一周規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，SOL是明確的資產(chǎn)選擇。
衍生品也得出了類似的結(jié)論。Deribit 首席執(zhí)行官 Luuk Strijers表示，衍生品交易員正在為11月5日美國大選后幾天比特幣的看漲走勢進(jìn)行鋪墊。對于 11月8日到期的期權(quán)，未平倉合約價(jià)值超過 20 億美元，主要執(zhí)行價(jià)為70,000美元、75,000美元和80,000 美元，看跌/看漲比率為0.55，表明未平倉看漲期權(quán)數(shù)量是看跌期權(quán)數(shù)量的兩倍。與 Mark IV 相比，F(xiàn)orward IV 有明顯的提升，尤其是在選舉周期間，這表明交易員預(yù)計(jì)波動(dòng)性會(huì)更高。遠(yuǎn)期隱含波動(dòng)率為 72.29%，這表明總統(tǒng)大選后的幾天內(nèi)價(jià)格可能波動(dòng)約 3.78%。而相對于看跌期權(quán)，對看漲期權(quán)的需求強(qiáng)勁，投資者不太擔(dān)心管理下行風(fēng)險(xiǎn)。
機(jī)構(gòu)們也都秉持著更為樂觀的態(tài)度。就在半個(gè)月前，素來被市場冠以離譜之名的渣打銀行表示，比特幣正顯示出強(qiáng)勁的上漲勢頭，可能在美國大選當(dāng)天逼近歷史高點(diǎn)73,800美元，其認(rèn)為推動(dòng)比特幣上漲的因素包括美國國債收益率曲線陡峭化、現(xiàn)貨比特幣ETF的資金流入，以及特朗普勝選幾率上升。從現(xiàn)有的比特幣價(jià)格來看，或許渣打?qū)㈦y得的正確一次。
VanEck數(shù)字資產(chǎn)研究主管Matthew Sigel也在采訪中對此進(jìn)行了預(yù)測，稱投資者正在為美國大選做準(zhǔn)備，其提到本次大選將延續(xù)2020年的類似路徑，獲勝者宣布后經(jīng)過短時(shí)間波動(dòng)振幅，比特幣會(huì)開始上漲，而特朗普勝率更高。伯恩斯坦也重申，表示如果特朗普下個(gè)月贏得美國大選，比特幣的價(jià)格可能會(huì)達(dá)到80000至90000美元的歷史新高。
對此，對沖基金經(jīng)理Paul Tudor Jones表示不用局限于總統(tǒng)人選，他認(rèn)為無論是誰登上總統(tǒng)寶座，采取的政策都是“條條大路通通脹”，均會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)BTC和其他商品價(jià)格。
Bitfinex則在大選基礎(chǔ)上增加了季度因素，認(rèn)為比特幣未來幾周將經(jīng)歷動(dòng)蕩，選舉的不確定性、“特朗普交易”敘事以及歷史上有利的第四季度條件將為市場走勢創(chuàng)造完美風(fēng)暴。Bitfinex發(fā)布的報(bào)告顯示，在大選前后的關(guān)鍵日期到期的期權(quán)的溢價(jià)更高，隱含波動(dòng)率預(yù)計(jì)在選舉日后不久的11月8日達(dá)到100日波動(dòng)率的峰值，而從歷年來的第四季度看，減半年份的第四季度均以漲勢結(jié)束，季度回報(bào)率中值為31.34%，選舉后可能推動(dòng)比特幣達(dá)到甚至超過歷史高點(diǎn)。
當(dāng)然，盡管多數(shù)機(jī)構(gòu)與交易員都表示看好，但也有分析人士認(rèn)為，押注短期的波動(dòng)是短視的表現(xiàn)。貝萊德投資研究所的Jean Boivin就提到，市場低估了下個(gè)月美國總統(tǒng)候選人中有人對選舉結(jié)果提出異議的風(fēng)險(xiǎn)，而一場有爭議的選舉勝利通常會(huì)導(dǎo)致數(shù)周的法律戰(zhàn)役，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)也會(huì)受到波及。
Copper分析師則直接指出，市場或正處于美國大選前的一個(gè)臨時(shí)頂部，原因是根據(jù)比特幣鏈上數(shù)據(jù)，98%的短期持有者錢包地址現(xiàn)在處于盈利狀態(tài)。從歷史上看，當(dāng)這一比例大幅上升時(shí)，投資者希望鎖定利潤，因此往往會(huì)出現(xiàn)快速的拋售壓力。
縱觀整個(gè)加密市場，可以看出的是，市場情緒未變，但影響加密貨幣表現(xiàn)的宏觀因素正在從貨幣政策轉(zhuǎn)向美國大選結(jié)果，加密市場更為青睞示好的特朗普，而特朗普的政策主張也在一定程度上會(huì)推高與比特幣以及關(guān)聯(lián)性強(qiáng)的美股，因此在眾多分析師的預(yù)測中，比特幣在該交易周期有望突破新高。
即便排除加密領(lǐng)域，在其他金融板塊，自從9月特朗普勝選概率增加以來，市場也透露出了類似的信號(hào)。鑒于特朗普更為激進(jìn)的關(guān)稅政策，其曾宣稱可能對進(jìn)入美國的所有商品征收無差別的10%基準(zhǔn)關(guān)稅，并對中國加征60%或更高的關(guān)稅，近期人民幣、墨西哥和越南匯率已然走弱。而在特朗普支持的傳統(tǒng)能源領(lǐng)域，根據(jù)中金研究部數(shù)據(jù)，截至10月24日，9月26日以來，油氣能源大漲5.8%，清潔能源指數(shù)則大跌9.4%。從社媒而言，自9月23日，特朗普傳媒科技集團(tuán)（DJT）漲幅高達(dá)驚人的289.79%，押注之勢明顯。
當(dāng)然，目前只反映出了市場的選情前置交易，預(yù)期是當(dāng)前的重要一環(huán)，但這意味著預(yù)期也被納入了考量，預(yù)期落地后極有可能會(huì)迎來短時(shí)回落。另一方面，即便特朗普上臺(tái)，施政也要考慮到主導(dǎo)財(cái)稅政策的眾議院，否則就會(huì)如拜登一般，面臨上臺(tái)后的施政掣肘。但據(jù)資深政治觀察網(wǎng)站538(fivethirtyeight)的最新民調(diào)，特朗普贏得今年總統(tǒng)大選的可能性上升至53%，而共和黨從民主黨手中奪走參議院多數(shù)席位的可能性為87%，且共和黨繼續(xù)守住眾議院多數(shù)席位的可能性有53%，共和黨全勝概率再增加。以此而言，無論從白宮還是國會(huì)，民主黨當(dāng)前的競爭壓力都來到了頂峰。
無論如何，美國大選前后的劇烈波動(dòng)已成必然，任何交易機(jī)會(huì)的押注群體都應(yīng)保持警惕，對大選而言，不到最后，勝負(fù)永遠(yuǎn)未分，即便投票完成，針對結(jié)果的有效性論斷也不會(huì)停歇。
期間加密市場最活躍的，或許只能是比特幣和MEME了。
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