近幾年，中國游戲行業(yè)在用戶增長觸頂、全球化競爭加劇的背景下，呈現(xiàn)出“冰火兩重天”的態(tài)勢，頭部游戲大廠年年增長創(chuàng)新高，而腰部有中小廠下滑、虧損，艱難轉(zhuǎn)型。

甚至十強(qiáng)廠商的洗牌也在加劇，梳理2024年?duì)I收規(guī)模前十的游戲廠商，騰網(wǎng)之外的第三至第十名座次劇烈變動(dòng)，世紀(jì)華通、B站、金山軟件西山居等廠商憑借爆款突圍，而完美世界等昔日強(qiáng)者掉隊(duì)，曾經(jīng)小而美的IGG和吉比特不見蹤影。

頭部的競爭壁壘更高了，2022年，十強(qiáng)門檻還是40億元，2024年攀升至47億元，行業(yè)增長放緩的同時(shí)，集中度在進(jìn)一步提升。前十廠商中，騰訊、網(wǎng)易兩大巨頭的份額超過80%，從兩家一季度的強(qiáng)勢業(yè)績來看，“雙寡頭”地位還在繼續(xù)穩(wěn)固。

CIC灼識(shí)咨詢董事總經(jīng)理姜驍瀟對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，游戲行業(yè)進(jìn)一步頭部集中化，意味著長尾的小型游戲公司將會(huì)越來越難分到一杯羹，但世紀(jì)華通等廠商靠爆款突圍，證明腰部陣營仍存機(jī)會(huì)。

騰網(wǎng)風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)

二八法則在游戲圈仍然穩(wěn)固。

2024年，前十廠商的游戲業(yè)務(wù)總收入約為3500億元，根據(jù)游戲產(chǎn)業(yè)報(bào)告的數(shù)據(jù)測算，過去一年，國內(nèi)廠商游戲產(chǎn)業(yè)的收入（加上出海游戲）約為4500億元，簡單估算前十廠商的收入占到行業(yè)的近80%。

而具體到前十廠商中，騰訊與網(wǎng)易兩家2024年的收入超2800億元，在前十的份額也超過80%，也是游戲圈的半壁江山。

但騰訊與網(wǎng)易作為行業(yè)兩極，2024年的業(yè)績表現(xiàn)呈現(xiàn)一熱一冷，騰訊從低谷走向爆發(fā)期，而網(wǎng)易則從產(chǎn)品大年來到蓄力期。

從騰訊董事會(huì)主席馬化騰的態(tài)度可見一斑。2024年1月的年會(huì)上，馬化騰提到游戲業(yè)務(wù)時(shí)痛批，“游戲是我們的王牌業(yè)務(wù)，目前號(hào)稱全球最大的游戲公司，但好像是躺在成功的功勞簿上”。

2025年1月的年會(huì)上，馬化騰的態(tài)度變了，用“非常爭氣”四個(gè)字點(diǎn)評(píng)了IEG（互動(dòng)與娛樂事業(yè)群）在2024年的表現(xiàn)，稱IEG海內(nèi)外的業(yè)務(wù)在基業(yè)長青、穿越周期方面都有進(jìn)步，并直言“整個(gè)組織架構(gòu)、精氣神都得到了很大改觀”。

在財(cái)報(bào)出來后，外界才得以窺見這份“爭氣”。持續(xù)了一兩年的緩慢爬坡后，騰訊游戲業(yè)務(wù)2024年大爆發(fā)，全年游戲收入達(dá)到了1977億元，同比增長9.9%。

騰訊通過長青游戲和年度爆款鞏固了其游戲鐵王座的地位。《無畏契約》《金鏟鏟之戰(zhàn)》等多款老產(chǎn)品收入增長、《地下城與勇士：起源》與《三角洲行動(dòng)》等新游成績突出，支撐起業(yè)務(wù)增長。

來到2025年一季度，騰訊游戲業(yè)務(wù)再次陡峭增長，帶動(dòng)騰訊游戲業(yè)務(wù)單季度收入達(dá)到歷史新峰值595億元，本土市場和國際市場的漲幅均超過20%。

業(yè)績爆發(fā)的重點(diǎn)仍是長青游戲。據(jù)Sensor Tower的統(tǒng)計(jì)，今年1月騰訊游戲的流水同比增長62%，《王者榮耀》《和平精英》和《穿越火線：槍戰(zhàn)王者》這些老游戲貢獻(xiàn)顯著，全球收入分別激增94%、267%和421%。

在增長觸頂?shù)拇媪渴袌鲋校_發(fā)新游戲的成本越來越高，但也更難成功，而將長青游戲運(yùn)營“活”是游戲廠商更省力的破局方向。

與騰訊相比，網(wǎng)易過去一年較為平淡，其長青游戲爆款存量也相對(duì)較少。但在今年一季度網(wǎng)易游戲業(yè)務(wù)超出業(yè)界預(yù)期，老牌游戲廠商仍有底氣。

2024年，網(wǎng)易游戲收入836億元，同比僅增2.5%。游戲產(chǎn)業(yè)分析師張書樂對(duì)第一財(cái)經(jīng)提到，網(wǎng)易的雙爆款模式較為依賴單品，如《夢幻西游》加上階段性爆款，一旦產(chǎn)品周期銜接不暢，營收即顯疲態(tài)。在《蛋仔派對(duì)》熱度降溫之下，網(wǎng)易的雙爆款模式出現(xiàn)斷層。

網(wǎng)易端游市場的反響不錯(cuò)，但端游整體規(guī)模有限，難以對(duì)沖手游增速放緩的風(fēng)險(xiǎn)。

出海是不少游戲廠商的第二增長曲線，但網(wǎng)易對(duì)海外市場的布局相對(duì)滯后。騰訊海外市場目前占比在30%左右，在2022年網(wǎng)易CEO丁磊曾提到，網(wǎng)易游戲海外市場營收占比在10%左右，彼時(shí)他并立下目標(biāo)，未來希望海外市場占比能達(dá)到40%-50%。

2024年網(wǎng)易未披露具體出海收入，但從關(guān)停工作室的消息來看，網(wǎng)易的海外進(jìn)展并不算順利。2024年網(wǎng)易關(guān)閉了日本櫻花工作室，同時(shí)北美工作室暫停了新作開發(fā)。

在15日的業(yè)績會(huì)上，丁磊回應(yīng)稱，這些關(guān)停與調(diào)整完全是出于對(duì)產(chǎn)品未來的定位和質(zhì)量考量的，網(wǎng)易仍然非常重視海外游戲市場，也有足夠的資源去同時(shí)重視國內(nèi)和國外的市場。

從一季度業(yè)績看，“姜還是老的辣”，通過長青手游《第五人格》《率土之濱》的重新爆發(fā)和新游《燕云十六聲》等接力，網(wǎng)易找回了增長，游戲及相關(guān)增值服務(wù)收入為240億元，同比增加12.1%。

在業(yè)界保守預(yù)期的前提下，網(wǎng)易超預(yù)期的增長帶動(dòng)美股（NTES.US）昨夜?jié)q幅超過14%，報(bào)收122.76美元/股，總市值777.3億美元，一夜市值增加約100億美元。5月16日，截至發(fā)稿，網(wǎng)易港股漲幅超過13%，報(bào)190港元/每股，接近歷史新高。

不過，海豚投研分析提到，盡管有老游戲煥新生的潛在邏輯，但也并不能說網(wǎng)易今年就能預(yù)期一個(gè)類似產(chǎn)品周期大年的表現(xiàn)，今年手游端的平淡是硬傷，儲(chǔ)備游戲雖然有四五款，但均沒有確定檔期，下一個(gè)潛在爆款或許要等到今年底或明年初的開放世界游戲《無限大》。

十強(qiáng)門檻逼近50億

除開騰網(wǎng)兩家穩(wěn)坐龍頭，2024年TOP10游戲廠商的排位之爭仍然很激烈，進(jìn)入前十的營收門檻升至47億元，較2022年增長17.5%。用戶紅利消退，游戲行業(yè)增長放緩是事實(shí)，但頭部公司大部分在正向增長。

姜驍瀟對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，這主要因?yàn)橛螒蛐袠I(yè)在進(jìn)一步集中化，在這個(gè)趨勢里，小游戲公司將會(huì)越來越難，只有通過研發(fā)投入打造精品爆款的游戲公司能夠生存。

2024年，世紀(jì)華通靠點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)《無盡冬日》這樣的爆款，游戲營收超過了長期排在第三位的三七互娛，兩者排位互換。而B站和金山軟件西山居憑借《三國：謀定天下》（以下簡稱《三謀》）和二次元爆款《塵白禁區(qū)》從十名開外一躍到第五第七。

“爆款游戲還是支撐游戲公司業(yè)績的核心要素。”姜驍瀟認(rèn)為，雖然大廠強(qiáng)勢，但從板塊來看，其實(shí)各種類型的游戲都有機(jī)會(huì)，在玩法、產(chǎn)品質(zhì)量和運(yùn)營上的深入打磨，才是成功的關(guān)鍵。

前十里營收利潤增幅最高的屬世紀(jì)華通和金山軟件。

世紀(jì)華通旗下?lián)碛邪c(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)、盛趣游戲等多家游戲業(yè)務(wù)子公司，過去一年其業(yè)績大增得益于點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)的爆款產(chǎn)品《Whiteout Survival》（《無盡冬日》），這一游戲目前已經(jīng)連續(xù)10個(gè)月穩(wěn)居中國手游出海收入榜第一。

去年11 月，世紀(jì)華通因財(cái)務(wù)報(bào)告存在違規(guī)行為收到證監(jiān)會(huì)下發(fā)的《行政處罰決定書》，股票簡稱由“世紀(jì)華通”變更為“ST 華通”，此后股價(jià)一度跌至3.97元/股，至今漲幅已超過100%，來到8字開頭。

金山軟件旗下金山辦公和西山居兩大核心子公司分別聚焦辦公軟件與游戲，從營收來看份額各占一半。2024年金山游戲業(yè)務(wù)的營收同比增長超過30%至52億元，主要是《劍網(wǎng)三》和《塵白禁區(qū)》表現(xiàn)強(qiáng)勁。

西山居CEO郭煒煒曾在年會(huì)上表揚(yáng)《塵白禁區(qū)》，稱其為“西山居第二款一年收入跨過了10億規(guī)模的游戲”。

常年虧損的B站在2024年最后一個(gè)季度首次實(shí)現(xiàn)了盈利，推動(dòng)業(yè)務(wù)增長的一大因素是游戲。得益于《三謀》的爆火，B站游戲業(yè)務(wù)全年收入為56.1億元，同比增長達(dá)到40%。

這些廠商的突圍，意味著在頭部廠商壟斷大IP的格局下，腰部陣營還有機(jī)會(huì)，中小廠商仍然可以通過微創(chuàng)新以及細(xì)分市場卡位尋找生存縫隙，打造爆款。

IP缺乏、爆款斷檔、轉(zhuǎn)型艱難的廠商則會(huì)在這一趨勢中逐漸下滑。2024年，以往前五名的完美世界掉到了第八，曾經(jīng)小而美的IGG和吉比特在前十里不見蹤影。

完美世界2024年凈虧損達(dá)到12.88億元。巔峰之時(shí)完美世界總營收曾破百億，和世紀(jì)華通、三七互娛不相上下，但到2024年，營收已來到55.7億元，約為巔峰期的一半，與頭部的差距拉大。

完美世界的敗因可歸結(jié)為“戰(zhàn)略失焦”。過去一年完美世界管理層換血、項(xiàng)目大砍，開始收縮轉(zhuǎn)型。公告提到，行業(yè)競爭加劇，公司對(duì)市場變化前瞻不足，同期推進(jìn)了多個(gè)大中型項(xiàng)目，部分研發(fā)團(tuán)隊(duì)沒有及時(shí)跟上項(xiàng)目的創(chuàng)新力度及品質(zhì)要求。在輕裝簡行后，完美世界在2025年第一季度實(shí)現(xiàn)增長，同比扭虧。

“貪玩游戲”母公司中旭未來同樣在2024年?duì)I收下滑、轉(zhuǎn)虧，近三年其歸母凈利潤都呈下滑態(tài)勢。從財(cái)報(bào)來看，中旭未來的游戲業(yè)務(wù)較為依賴其他游戲開發(fā)商的游戲IP，自有游戲的營收占比僅為個(gè)位數(shù)，在當(dāng)下競爭激烈的環(huán)境中增長乏力。

出海是中旭未來的一個(gè)重點(diǎn)轉(zhuǎn)型方向。財(cái)報(bào)披露，中旭未來2024年實(shí)現(xiàn)境外業(yè)務(wù)收入超6億元，同比增幅達(dá)44.9%，但目前暫未能挽救業(yè)績下滑。

以往被稱為“游戲茅”的吉比特，也在這一年掉隊(duì)。曾經(jīng)的爆款《問道手游》《一念逍遙（大陸版）》走到生命周期末端，新游戲未能接力。 出海是不少廠商選擇的轉(zhuǎn)型方案，吉比特同樣，2024年其境外營收同比增長84%，達(dá)到5億元。但出海也已是一片紅海，并非簡單布局即可豐收。

在業(yè)績會(huì)上，吉比特董事長盧竑巖被問到境外業(yè)務(wù)盈利的時(shí)間點(diǎn)，他表示，現(xiàn)在沒有辦法預(yù)估，盈利最終要依托于在境外市場站住腳的爆款產(chǎn)品，而不是靠一連串有一定回報(bào)的普通產(chǎn)品。

“游戲這個(gè)行業(yè)，如果不出爆款的話，很難覆蓋長期的研發(fā)成本，產(chǎn)品如果成為爆款的話，那么研發(fā)成本相對(duì)來說占比就很低了。”盧竑巖坦誠表示，從公司目前儲(chǔ)備的產(chǎn)品來看，在境外市場能出爆款的概率不大，境外業(yè)務(wù)今年不會(huì)有明顯變化。

失意者的教訓(xùn)表明，存量競爭時(shí)代，廠商需明確自身定位，要么如大廠以資源碾壓構(gòu)建生態(tài)，要么專注細(xì)分賽道打造爆款，穿越周期，盲目擴(kuò)張或固守傳統(tǒng)模式只會(huì)加速邊緣化。游戲行業(yè)的這場洗牌不僅是市場份額的再分配，更是游戲行業(yè)從粗放擴(kuò)張轉(zhuǎn)向質(zhì)量競爭的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折。

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