隨著信托年報季落幕，多數信托公司去年經營數據浮出水面。從已披露的57家信托公司財報數據來看，盈利依然承壓，業務結構持續調整，轉型仍在加速推進。

2024年，信托行業營收（母公司報表口徑，下同）下滑至632億元，降幅超過16%，其中信托業務收入僅三成左右公司實現正增長，固有業務因投資收益波動等差異拉大；行業利潤總額驟降近30%至316億元。分化趨勢加劇的同時，機構間洗牌仍在持續，部分信托公司優勢逐漸顯現。

在業內人士看來，行業仍處于轉型“陣痛期”，各機構拓長板、補短板需要一個過程。從年報來看，去年行業轉型進展明顯，三分類新規正加速落到實處。存量業務中，房地產和城投領域的風險化解仍處于重要階段。

馬太效應持續，頭部席位洗牌

據云南信托研究發展部統計，目前已披露財報的57家信托公司，去年合計實現營業收入632.41億元，相比上年的757.31億元減少約125億元，降幅16.49%；實現利潤總額315.54億元，凈利潤僅為257.58億元，同比分別下降29.05%、25.76%。

這也意味著，相比2023年，去年信托行業又少賺了近90億元，降幅較2023年的2.8%進一步擴大。

對此，云南信托研究發展部報告分析稱，公允價值變動損失擴大、資產減值計提增加等是重要因素，也顯示出行業整體盈利能力顯著弱化。中糧信托良益研究院則強調，行業營收、凈利潤規模和增速的大幅下滑，與上年上海信托轉讓上投摩根基金股權拉升行業基數有較大關系。

盈利承壓背景下，機構間的分化趨勢進一步加劇，一方面是頭尾部企業差距拉大，另一方面是頭部洗牌和尾部虧損面擴大。

2024年，57家信托公司營收平均值為11.09億元，相比2023年下降超2億元。其中，僅25家信托公司實現營收正增長，吉林信托營收增幅最高，達到88倍，營收由2023年的1548.31萬元增至13.82億元，主要因為投資收益大幅增長；昆侖信托、華宸信托營收增幅也在2倍以上。

同期，中建投信托（-379%）、杭州工商信托（-352%）、浙金信托（-147%）、華澳信托（-114%）、五礦信托（-111%）營收降幅超過100%，其中，五礦信托從營收前十跌至行業末位，主要系利息凈收入、投資收益和公允價值變動出現較大幅虧損；平安信托盡管合并報表中營收仍在140億元以上，位列行業首位，但母公司營收從21.68億元降至8.27億元，降幅接近62%，排位從行業前15名跌至前30名以外。

2024年，營收位列前十位的信托公司分別是華潤信托（38.4億元，23.55%）、中信信托、江蘇信托、陜國投、華鑫信托、英大信托、華能信托、中誠信托、建信信托、上海信托（18.52億元，-77.25%）。

其中，有6家信托公司營收實現正增長，華潤信托以超過20%的營收增速領跑，且排位由行業第四躍升至行業第一，陜國投信托以10%以上增速由第十躍升至第四，英大信托營收增速也接近15%，從第十一躋身前十。中誠信托營收微增0.9%，排位也從第十三躋身前十。同期，上海信托營收因為上年出售子公司增高基數，去年營收大幅下滑近八成，排位由第一回落至第十。

行業盈利也呈現類似分化趨勢，“頭部減少，尾部增多”特點明顯，去年凈利潤10億元以上的信托公司減少了4家，而凈利潤負增長的公司增加了2家，分別是萬向信托、興業信托、浙金信托、杭州工商信托、華澳信托、愛建信托、五礦信托、中建投信托。增速方面，去年有29家信托公司凈利潤實現正增長（或由負轉正、虧損減少），增速大于25%的公司有11家，凈利潤下降幅度超過20%的有20家，其中降幅超過50%的有8家。

頭部信托公司中，前十有7家凈利潤正增長，江蘇信托以28.34億元凈利潤由行業第二躍升至第一，增速11.42%；華潤信托凈利潤大增104.08%至25.54億元，排位由第八升至第二。五礦信托由上年的盈利11.9億元轉為虧損9.54億元，排位由前十跌至倒數第二。

中糧信托良益研究院表示，部分信托公司凈利潤波動較大，原因可能有兩方面：一是因為2023年基數較低或較高（如上海信托）導致波動較大；二是由于在嚴監管政策的指引及行業風險資產持續暴露下，部分信托公司加大資產減值計提力度所致。

信托業務承壓，固有業務波動加劇分化

細看盈利結構，去年行業信托業務收入總額約為444億元，同比下降7%左右；固有業務收入總額不足188億元，較上年的280億元下滑了近33%。

“信托業務收入與固有業務收入的同步下降，反映出行業傳統業務模式面臨瓶頸。固有業務收入降幅遠超信托業務，表明信托公司在風險化解進程和經營節奏上的顯著分化。”云南信托上述報告指出。

第一財經在前期調研中從多家信托公司了解到，近年來行業持續推進業務轉型回歸本源，但因為回報率較高的傳統非標業務收縮、新業務培育周期拉長且回報率偏低等，不少機構短期內面臨“青黃不接”之困，同時部分存量項目風險處置節奏較慢，投資波動則加劇經營壓力。

手續費及傭金是信托業務的主要盈利來源。在手續費及傭金凈收入統計口徑下，已披露年報的信托公司中，信托業務收入實現正增長的公司不足20家，占比僅為30%左右。其中，有3家公司信托業務收入在20億元以上，分別是英大信托（29.17億元）、中信信托（22.70億元）、華鑫信托（22.63億元），相比上年的5家少了2家，五礦信托、建信信托信托業務收入分別降至18.28億元、19.15億元。

從增速來看，排名前十的信托公司中僅4家手續費及傭金凈收入實現正增長，分別是英大信托、華鑫信托、陜國投信托、中海信托，其中，中海信托以近90%增速實現了近13億元信托業務收入，排名也從30名開外躋身前十。

相比之下，固有業務的行業分化趨勢更為明顯，在半數以上信托公司實現固有業務收入正增長的背景下，行業整體固有業務收入仍下滑了33%，房地產市場持續低迷，以及債券投資、長期股權投資等收益降低，被業內認為是主要原因。

比如，中糧信托的固有業務收入憑借4178.33%的超高增長率領跑行業，吉林信托增速也高達1297.29%。上述云南信托報告指出，部分公司固有收入的爆發式增長，主要源于前期已完成大規模風險資產處置，在2024年呈現風險出清后的業績修復特征。同期，五礦信托（-10633.17%）、百瑞信托（-1433.57%）、中建投信托（-1093.05%）、浙金信托（-530.86%）等固有業務收入則出現大幅下滑，明顯拖累業績。

業務轉型 風險化解加速

行業馬太效應還體現在資產規模上。與信托業協會披露的數據一致，2024年，信托資產規模繼續增長突破27萬億元，同比增長26.64%，多數機構實現了業務規模進一步擴張，另有11家信托公司資產規模不同程度縮水。

其中，行業TOP20信托公司信托資產規模超過20萬億元，占全行業總規模的近74%，反映出中小型機構在業務拓展方面或將面臨更為嚴峻的挑戰。

截至2024年末，信托資產規模排名前十的信托公司分別是華潤信托（2.68萬億元）、中信信托、外貿信托、建信信托、英大信托、平安信托、上海信托、中誠信托、粵財信托、五礦信托（6885.43億元）。其中，有8家公司資產規模實現了同比兩位數增長，五礦信托資產規模則下滑5.73%。

多位業內人士對第一財經表示，在推進業務轉型、回歸本源過程中，信托公司找準定位、發揮差異化優勢不能再是一句空話，而是越來越迫切。從年報表述來看，信托公司對轉型壓力、方向和進展也多有提及。

比如，平安信托在年報中提到，行業轉型進入“深水區”和“發展快車道”，但盈利模式轉型進度依舊遲緩。

綜合各公司年報表述，在資產管理信托發力標品業務的同時，行業普遍加大了監管重點鼓勵的資產服務信托和公益慈善信托領域的布局，家族信托、家庭服務信托、養老信托、保險金信托、不良資產處置服務等本源業務是重點方向，有機構的家庭信托、保險金信托等業務規模呈幾倍級增長。

風險化解尤其是房地產和城投領域的項目風險化解仍然任重道遠。近年來，不少信托公司陸續爆出項目流動性風險，風險化解路徑和進展也存在差異。

比如，萬向信托提到，公司面臨的一大考驗是前期積累的存量信托業務信用風險持續釋放。去年，公司通過持續摸排，基本摸清風險底數，同時多措并舉加強存量風險項目處置，風險壓降取得階段性進展。五礦信托也表示，公司全力推進風險處置化解，多個項目取得實質性進展。

不過，萬向信托年報也提到：“公司風險項目規模整體呈穩步下降態勢，但后續部分存量風險項目清收化解難度較高，需持續強化攻堅。”

中信信托表示，對于已出險涉眾類項目，公司在謹慎評估風險狀況基礎上，注重采用進一步盤活資產端現金流、與資產管理公司等機構合作推進重組、配合地方政府統籌推進整體風險化解、與體系內企業協同化解風險等方式，全力推進風險項目化解。報告期內，涉眾房地產和城投業務規模繼續下降。

平安信托提到，在風險化解方面，公司推動了風險資產集中處置與清管分離兩大重點工作，權責到人并完善配套考核機制。自2022年以來，已停止地產項目以及面向個人投資者的融資類信托業務新增展業。

嚴峻考驗以及監管強化異地部門監管等因素下，信托公司內部的優勝劣汰也在繼續。云南信托報告顯示，2024年信托業從業人數約為1.62萬人，與上年相比減少了252人，有54%左右的信托公司減員，42%左右的信托公司增員。其中，重慶信托（115人）、陜國投信托（44人）、中糧信托（33人）增員較多；同期，平安信托員工減少了161人，陸家嘴信托減員80人，山東信托、萬向信托、華澳信托等也減員超過30人。

近年來，隨著行業機構出現流動性風險、經營或管理不善等現象增多，未能及時披露年報的信托公司也在增加。目前，尚有10家信托公司未公布年報，分別是北京信托、光大信托、華信信托、民生信托、四川信托、新時代信托、長安信托、中航信托、雪松信托、中融信托。

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