盡管麗人麗妝（605136.SH）提示“麥角硫因” 概念對業績無實質拉動作用，并且自身面臨2024年營收暴跌陷虧損、阿里清倉式減持、實控人因“天價離婚案” 股權遭分割等多重困境，其股價卻在游資熱炒下逆勢三連板。

5月19日，該股午盤再度封板漲停，報收10.37元，然而主力資金卻大幅凈流出8904萬元，游資借概念炒作套利痕跡顯著。

昔日美妝電商巨頭麗人麗妝的股價異動與基本面惡化形成強烈反差，其股價狂歡能否持續？深陷泥沼的基本面又能否破局？

無視公司風險提示，股價兩連板后再度漲停

5月16日晚間，麗人麗妝披露股票交易異動公告，公司股價在15日、16日連續兩個交易日內收盤價格漲幅偏離值累計超過20%。

股價漲停原因是市場熱炒“抗老藥”麥角硫因概念，麗人麗妝在公告中明確回應，公司銷售的含有“麥角硫因”成分的產品銷售收入占比很低，對于公司日常經營及整體業績影響很小。

盡管公司公告回應對業績無實質影響，但麗人麗妝19日早盤依舊高開，一度沖擊漲停后回落，午盤開盤后，股價直線拉升再度封板錄得3連板。

值得注意的是，“麥角硫因”其他概念股19日均表現趨平淡，川寧生物（301301.SZ）、拓新藥業（301089.SZ）、金達威（002626.SZ）等個股今日大多低開，此前兩連板的拓新藥業早盤收跌9.61%，午盤短暫拉升后迅速回落。

麗人麗妝19日早盤沖擊漲停或因主力游資拉高出貨，根據資金流向數據，早盤主力資金凈流出達1.23億元，其中超大單凈流出1.04億元，中小單資金承接，中單凈流入5308萬元，小單凈流入7020萬元。這種“概念炒作-公司澄清-資金撤離” 的路徑在A股市場屢見不鮮，游資正是利用信息不對稱進行套利。

根據5月16日龍虎榜數據，知名游資席位國泰海通證券上海松江中山東路營業部（市場俗稱 “上海中山東路”）3個交易日內以3766.25萬元的買入金額位居買方榜首，同時以4145.22萬元的賣出金額成為拋售主力。這一操作表明游資在短期內進行高拋低吸，通過快速換手制造股價波動。此外，游資席位甬興證券寧波和源路營業部以2726.68萬元于16日跟進買入。

阿里撤資、業績承壓，昔日美妝電商巨頭陷入困境

而三連板背后是麗人麗妝近幾年陷入基本面困境，大股東阿里巴巴則清倉式撤資。

財報顯示，2024年麗人麗妝由盈轉虧，全年營收為17.28億元，同比下降37.44%；歸母凈利潤虧損2440.03萬元，同比下降182.64%；扣非凈利潤虧損3998.33萬元，同比下降437.32%，營收水平創5年新低，較2020年46億縮水超60%。

從業務結構看，美妝洗護品類仍為核心，收入16.43億元，占總收入的95.06%，但同比下降39.34%；按渠道劃分，天貓國內收入占比73.43%，同比下降42.42%，雖其他渠道業務量有所上升，但難以抵消天貓平臺整體業務下滑的影響。

此外，公司存貨、運營效率等方面壓力仍存，曾經依賴國際美妝大牌代運營的模式，因雪花秀、植村秀、美寶蓮等品牌陸續收回授權而遭受沖擊，代運營業務的黃金時代漸入尾聲。

盡管2024年麗人麗妝以玉容初為代表的自有品牌取得進展，整體自有品牌營業收入同比增長超140%，但由于基數較低，對整體業績的拉動作用有限。

在業績承壓的同時，麗人麗妝的股東層面也出現重大變動。阿里巴巴曾持有麗人麗妝17.57%股份，卻在2024年四季度突然宣布清倉減持，徹底退出股東行列。

根據公司4月30日公告，阿里旗下杭州灝月企業管理有限公司（下稱“杭州灝月”）于29日與北京琳瑯煥彩咨詢合伙企業（下稱“琳瑯煥彩”）簽署了《股份轉讓協議》，將其所持7037.7萬股（占總股本17.657%），以6.9元/股、4.86億元的總價全部轉讓給琳瑯煥彩，本次權益變動后，杭州灝月將不再持有公司股份。

這一舉動切斷了麗人麗妝與阿里生態的深度綁定，使其失去重要支撐。此前，麗人麗妝對天貓平臺依賴度極高，2020年上市時天貓收入占比高達98.14%，即便到2024年仍占75%以上，阿里的撤離無疑讓其渠道優勢再受質疑。

屋漏偏逢連夜雨，一邊是核心大股東清倉，一邊公司實控人黃韜又陷入“天價離婚案”，占總股本4.18%的股份被分割。

2025年4月1日，麗人麗妝公告，黃韜先生持有的公司1674.75萬股股份歸前妻翁淑華女士所有，占黃韜直接持有股份數量的12.88%，占公司總股本的4.18%。本次權益變動后，黃韜公司持股比例從32.46%降至28.28%。

除此之外，由于涉及離婚相關糾紛，黃韜尚有1300萬股被凍結，其中1000萬股將被司法拍賣，占公司總股本的2.5%，后續執行后，黃韜持股比例將進一步下降至25.78%。

此次股權分割后，翁淑華承諾“不主動謀求公司控制權”，但作為持股4.18%的股東，未來是否參與公司治理或減持股份仍存懸念。

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