今年以來，歷經(jīng)四年連跌的醫(yī)藥板塊似乎迎來一波曙光，不少醫(yī)藥主題基金凈值回暖明顯。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月16日，超八成醫(yī)藥相關(guān)主題基金上漲，11只產(chǎn)品漲幅超30%，其中長城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選A以42.48%的年內(nèi)回報領跑，這類產(chǎn)品的業(yè)績首尾差距已經(jīng)超過53個百分點。

業(yè)績分化背后，港股創(chuàng)新藥的強勢表現(xiàn)尤為矚目，相關(guān)指數(shù)（港股通創(chuàng)新藥指數(shù)）年內(nèi)上漲28.37%，重倉與否也成為醫(yī)藥主題產(chǎn)品的業(yè)績“勝負手”。那么，港股創(chuàng)新藥為何會有如此亮眼表現(xiàn)，這是否意味著醫(yī)藥賽道已經(jīng)重新崛起？

“創(chuàng)新藥是大類科技資產(chǎn)里基本面相對扎實的品種，預計今年其股價走勢有望比過去幾年更加順暢。”長城基金基金經(jīng)理梁福睿對第一財經(jīng)表示，創(chuàng)新藥這波強勢行情的底層邏輯在于，科技資產(chǎn)牛的背景下，創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)的邏輯在不斷強化。

交銀醫(yī)療健康基金經(jīng)理徐嘉辰則認為，創(chuàng)新藥年初以來的行情不是偶然，也不完全是科技創(chuàng)新風格的外溢，而是中國創(chuàng)新企業(yè)的國際競爭力明顯提升，伴隨的是整個中國創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈系統(tǒng)性升級的成果體現(xiàn)。

港股創(chuàng)新藥成業(yè)績關(guān)鍵

今年以來，沉寂多時的醫(yī)藥板塊整體走出回暖行情，多只醫(yī)藥主題基金業(yè)績上漲。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月16日，在已有數(shù)據(jù)的261只（僅計算初始基金，下同）名稱中帶有“醫(yī)”或“藥”的基金產(chǎn)品中，超過八成產(chǎn)品今年以來實現(xiàn)上漲，超過100只基金年內(nèi)回報率逾10%。

具體而言，有11只的同期收益率在30%以上，其中長城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選A的表現(xiàn)最為亮眼，今年以來累計回報達到42.48%；永贏醫(yī)藥創(chuàng)新智選A、中銀港股通醫(yī)藥華安醫(yī)藥生物A等產(chǎn)品的年內(nèi)漲幅超過37%。

記者觀察發(fā)現(xiàn)，業(yè)績排名前列的醫(yī)藥主題基金大多重倉了港股創(chuàng)新藥標的。一季報數(shù)據(jù)顯示，上述年內(nèi)業(yè)績前20位的產(chǎn)品中，有17只產(chǎn)品投資了港股，其中15只的港股投資市值均占基金資產(chǎn)凈值的三分之一以上，含“港”量超過85%的多達8只。

以長城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選A為例，截至一季度末，該產(chǎn)品的含“港”量為35.2%，前十大重倉股中半數(shù)為港股醫(yī)藥股，包括信達生物（001801.HK）、康方生物（009926.HK）、諾誠健華（009969.HK）、科倫博泰生物-B（006990.HK）、再鼎醫(yī)藥（009688.HK）等，這些標的一季度平均漲幅超43%。從持倉結(jié)構(gòu)看，該基金重點聚焦創(chuàng)新藥領域。

同樣深耕創(chuàng)新藥賽道的還有中銀港股通醫(yī)藥A，其港股配置比例高達85.63%，前十大重倉股中包含上述5只港股，且有9只為港股通創(chuàng)新藥指數(shù)成份股。該基金基金經(jīng)理在一季報中也稱，“基于風險收益比比較，依然堅定創(chuàng)新藥的持倉不變”。

不過，同樣是醫(yī)藥主題基金，年內(nèi)回報也出現(xiàn)明顯分化，部分重倉醫(yī)療器械的產(chǎn)品遭遇回調(diào)。永贏醫(yī)藥健康A、申萬菱信醫(yī)藥先鋒A的年內(nèi)跌幅均超11%，與同類業(yè)績最佳者已經(jīng)拉開了超過53個百分點的差距。

市場對創(chuàng)新藥賽道的青睞也反映在資金流向上。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月16日，工銀國證港股通創(chuàng)新藥ETF、匯添富國證港股通創(chuàng)新藥ETF二季度以來分別吸引了19.98億元、13.02億元資金凈流入，銀華國證港股通創(chuàng)新藥ETF、景順長城中證港股通創(chuàng)新藥ETF等多只創(chuàng)新藥細分主題產(chǎn)品獲數(shù)億元入場。

同時，不少機構(gòu)也選擇加大對這類基金產(chǎn)品的布局力度。第一財經(jīng)初步統(tǒng)計顯示，近三個月來至少有23只醫(yī)藥類基金申請“準生證”，目前已有7只獲批。值得注意的是，其中超過半數(shù)為發(fā)起式產(chǎn)品，足見機構(gòu)對這一主題的長期信心。

創(chuàng)新藥為何崛起

雖然創(chuàng)新藥尤其是港股創(chuàng)新藥的上漲，讓調(diào)整近四年的醫(yī)藥板塊近期似乎有了“大翻身”的跡象，但事實上，中證醫(yī)療指數(shù)自2021年起已連續(xù)下跌了5年，截至5月19日，今年以來仍下跌1.65%。而港股通創(chuàng)新藥指數(shù)同期上漲28.37%。

那么，為何創(chuàng)新藥會成為本輪醫(yī)藥行情中“最亮眼的存在”？在業(yè)內(nèi)人士看來，受益于創(chuàng)新藥政策支持、集采規(guī)則優(yōu)化以及頭部藥企研發(fā)進展加速，隨著國產(chǎn)創(chuàng)新藥出海加速以及國內(nèi)外商業(yè)化進程的推進，創(chuàng)新藥板塊未來可期。

梁福睿分析稱，過去幾年，創(chuàng)新藥板塊上漲主要是在重磅會議期間，或是在科技資產(chǎn)輪動期間發(fā)生。而自今年開始，整個創(chuàng)新藥板塊出現(xiàn)了新的變化。例如，很多Biotech（生物科技）或BioPharma（生物制藥）上市公司今年收入繼續(xù)保持高增長，利潤報表端實現(xiàn)季度或年度扭虧，財報角度出現(xiàn)板塊性拐點。

“今年創(chuàng)新藥開始有了業(yè)績期的支撐，同時數(shù)據(jù)和BD（商務拓展）兌現(xiàn)力度強于過往，從這個角度看，創(chuàng)新藥板塊未來股價走勢應該會好于過去，個股和板塊Alpha（超額收益）的差異會逐漸凸顯。”梁福睿認為，目前來看，中國創(chuàng)新藥行業(yè)的發(fā)展才剛剛開始，今年可能會有比較明顯的報表端扭虧，往后將看到中國創(chuàng)新藥企在報表端和研發(fā)端呈現(xiàn)出兩頭爆發(fā)式增長。

平安醫(yī)療健康基金經(jīng)理周思聰也表示，年內(nèi)創(chuàng)新藥的亮眼行情并非偶然，而是國內(nèi)創(chuàng)新藥企十年耕耘的結(jié)果。這源自2015年開始的藥品審評審批改革，我國藥企從那個時候就開始做創(chuàng)新藥研發(fā)，到今天才集中看到成果。

“當前，國內(nèi)創(chuàng)新藥企正在集體跨越盈虧平衡線，這與國際成熟藥企的發(fā)展軌跡相似，一旦突破這個關(guān)鍵節(jié)點，有望開啟長期上行趨勢。因此，2025年對國內(nèi)創(chuàng)新藥行業(yè)具有特殊意義。”周思聰稱。

“這輪創(chuàng)新藥行情與過去幾年市場對主題炒作呈現(xiàn)出的板塊波動有很大不同，過去幾年更多是投入期，現(xiàn)在更多進入一個收獲期。”徐嘉辰認為，目前創(chuàng)新藥正處于“中國創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)全球競爭力躍遷”市場共識形成階段，核心標的短期估值趨于合理但尚未出現(xiàn)泡沫，未來仍可以賺基本面兌現(xiàn)的錢。

永贏醫(yī)藥創(chuàng)新智選基金經(jīng)理單林對第一財經(jīng)表示，創(chuàng)新藥板塊的中期景氣度會持續(xù)，未來幾年內(nèi)，創(chuàng)新藥板塊有望迎來系統(tǒng)性的盈利企業(yè)，越來越多的創(chuàng)新藥公司有望在報表端實現(xiàn)非線性增長，也因此會有越來越多的投資人愿意進行相關(guān)資產(chǎn)配置。

對比A股和港股市場，梁福睿進一步分析，由于港股市場與宏觀經(jīng)濟關(guān)聯(lián)度更高，有著比較靈活的做空機制，其創(chuàng)新藥企業(yè)估值的泡沫明顯更少，且可供選擇的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)更多，整體板塊Beta（相對于整體市場的波動性）更強；而A股市場有很多由仿制藥轉(zhuǎn)型到創(chuàng)新藥的企業(yè)，后續(xù)估值上升空間或更大。

此外，AI醫(yī)療方向亦成為機構(gòu)投資者關(guān)注的焦點。“創(chuàng)新藥是中期置信度高、確定性強、空間大的高勝率資產(chǎn)，此外AI醫(yī)療這個方向也是比較好的賠率型資產(chǎn)機會。”單林稱。

“在醫(yī)藥板塊過去四年超跌的背景下，AI的加持是一個新變量。”在單林看來，預期低、整體位置低加上有變化的背景下，AI 醫(yī)療的確解決了既往國內(nèi)面臨的診療資源不匹配、分級診療的推行阻力等問題。

AD：

鄭重聲明：本文版權(quán)歸原作者所有，轉(zhuǎn)載文章僅為傳播更多信息之目的，如作者信息標記有誤，請第一時間聯(lián)系我們修改或刪除，多謝。