在美股逐步收復美國總統特朗普關稅計劃恐慌所引發的失地之際，穆迪下調美國信用評級成為了又一個重大風險。數據顯示，對沖基金再次入場做空，杠桿率刷新歷史紀錄。然而華爾街不乏樂觀的聲音，包括貝萊德、摩根士丹利本周都發表了立場積極的研報，多空勢力激蕩，開啟一輪新較量。

對沖基金瞄準金融生物科技

高盛本周發布的最新數據顯示，由于股票空頭頭寸的大幅上升，推動對沖基金總杠桿率創下歷史新高。

總體而言，對沖基金對交易所交易基金ETF的空頭敞口已經升至2180億美元，刷新了高盛Prime Services 10多年來ETF賣空月度增長紀錄。與此同時，股票做空頭寸也達到9480億美元。

自2021年以來，標普500指數相關資產空頭比例中位數首次高于長期歷史平均水平。現在已經占市場流通量的2.3%，而2024年底為1.8%。

華爾街巨頭匯總的最新對沖基金趨勢監測顯示，在金融和生物科技行業資產做空頭寸急劇增加，推高了總杠桿率。標普區域銀行ETF空頭持倉量（short interest）在2月14日至4月30日期間飆升了50%，而標普生物科技ETF同期空頭頭寸飆升了27個百分點，在所有板塊中位居前二。

為了應對突發風險，對沖基金特別重視流動性。從整體持倉看，亞馬遜、Meta、谷歌母公司Alphabet、微軟和英偉達被作為對沖基金前五大多頭選擇。人工智能股票的吸引力保持不變，12%的對沖基金仍擁有該領域的股票，并受益于行業表現優于標普500指數。與此同時，周期性股票相對于防御性股票的權重達到了十年來的最高水平。

貝萊德大摩看好美元資產

在外界擔心美國信用評級下調將沖擊美國市場之時，貝萊德投資研究所所長博伊文（Jean Boivin）本周發布報告表示，降級只是加強了美國財政可持續性的挑戰，但不會改變該公司的核心配置策略。 “我們仍然認為美國資產是投資組合的核心。”

貝萊德繼續青睞美國資產的關鍵原因在于全球資本體系的構成和美國公司的持久主導地位，特別是在技術和人工智能領域。博伊文稱，像人工智能這樣的重大結構性轉變正在推動與工業革命相當的經濟轉型。

全球最大資管巨頭承認，投資者對通脹和財政赤字擴大的擔憂日益加劇。該公司表示，盡管風險不斷增加，但長期美國國債將繼續提供相對較低的期限溢價——投資者持有長期債務所需的額外收益。“我們長期以來一直認為，鑒于持續的巨額財政赤字、粘性通脹和債券波動，投資者會希望獲得更多的定期溢價。”博伊文強調，過去美元疲軟、期限溢價上升和政策不確定性的情況在歷史上并沒有導致美國資產的結構性退出，今天的動態仍然相似。

摩根士丹利也建議投資者轉向增持美國股票和債券。大摩明星策略師威爾遜（Mike Wilson）為首的團隊發文表示：“標普500指數牛市預測顯示，到2026年6月，漲幅將達到21%，達到7200點。

摩根士丹利在解釋看好的原因時寫道：“在過去的三年里，我們已經經歷了股市收益的滾動衰退。這使得壓力變得不那么沉重，并為在我們的預測期內每股收益EPS復蘇奠定了基礎。2026年美聯儲降息、美元疲軟以及更廣泛地實現人工智能驅動的效率提升，應有助于盈利路徑。”

報告認為，股市最糟糕的時期已經過去。“從我們的角度來看，最初對等關稅水平如此之高，導致了只能被稱為投降式的價格行動。因此，我們認為價格低點是在假設我們沒有經歷深度衰退的情況下。”在接下來的6到12個月里，股市將受益于更寬松的政策議程，包括鼓勵基礎設施投資、減稅、放松管制和降息。

至于短期內股市的主要風險，摩根士丹利提及10年期美債收益率。他們預計，到今年最后一個季度，市場開始對2026年美聯儲的更多降息進行定價，收益率將在明年第二季度降至3.45%。威爾遜及其團隊表示，短期內長期債券收益率的提高將暫時“限制”股票市盈率 ，標普500指數將在2025年上半年運行在5500點-6100點區間內，然后再恢復向6500點的目標價格邁進，這一目標更有可能在2026年中期實現。

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