擱以前，提起B(yǎng)站的賺錢能力，不管是不是資深B友，心里可能都得嘀咕一下。
印象里的小破站嘛，年輕人多，氛圍好，創(chuàng)意足，就是。。。哎，不太會賺錢。年年喊著“B站虧了”，股價也跟著坐過山車，商業(yè)化這道坎，那是相當(dāng)難邁。
想拉下臉學(xué)油管貼廣告吧，怕原住民流失，說變質(zhì)了；不這樣搞，又沒啥賺錢的好辦法，感覺就像手里捧著個金飯碗，卻不知道怎么把米下鍋。
但是這次，時代變了。就在前天，B站新鮮出爐的2025年第一季度財(cái)報(bào)，這數(shù)據(jù)主打一個離譜，甚至都不是“得到改善”那么簡單，簡直是“畫風(fēng)突變”。
直接看數(shù)據(jù)，B站這一季度，總營收干到了70.0億元人民幣，毛利率飆到36.3%，經(jīng)調(diào)整凈利潤也扭虧為盈，達(dá)到3.62億，去年同期還是虧4.56個億呢。現(xiàn)金流更是嘩嘩地，同比翻了一倍多，達(dá)到了13個億。
光看這些漲幅，可能有差友開始懵了，那個天天干杯，一問賺錢就撓頭的B站，居然已經(jīng)這么賺了？ 實(shí)際上，人家自打上個季度就已經(jīng)開始賺錢了，只不過現(xiàn)在賺的更多了而已。
不過這次的財(cái)報(bào)，你要光盯著他們同比去年Q1的數(shù)據(jù)來說事兒，其實(shí)也會有點(diǎn)不客觀。
為啥呢，主要是因?yàn)?024年Q1的B站，正忙著“開源節(jié)流”，裁撤不賺錢的業(yè)務(wù)，老游戲收入下滑了13%，新頂梁柱《三謀》還在娘胎里呢，當(dāng)年6月才上線，研發(fā)投入可一分沒少，跟現(xiàn)在已經(jīng)領(lǐng)域展開的狀態(tài)比，其實(shí)壓根就是兩個B站。
由于 B 站在 2024 年四季度因廣告和《三謀》所代表的游戲業(yè)務(wù)發(fā)力而開始扭虧為盈，成為了 B 站新的節(jié)點(diǎn)，所以我們?nèi)绻肟吹?2025 年新季度的變化，還是得拿2024年Q4來比。
這下一瞅就會發(fā)現(xiàn)，其實(shí)相比上個季度，25年Q1的B站其實(shí)總營收下降了約9.5%。經(jīng)調(diào)整凈利潤也環(huán)比回落了約20%。
考慮到“時間效應(yīng)”，這倒也能接受。通常來說，第四季度是游戲、廣告、電商等業(yè)務(wù)的傳統(tǒng)旺季，各大廠商都會集中火力沖業(yè)績，而到了一季度，市場回落，所以營收環(huán)比下降，不必過于驚慌。
不過把這些財(cái)報(bào)結(jié)合起來看了一圈下來，我發(fā)現(xiàn)有幾個數(shù)據(jù)特別值得咱們拿放大鏡瞅瞅。
首先當(dāng)然是游戲業(yè)務(wù)，移動游戲收入17.3億，這幾乎都得歸功于《三國：謀定天下》。跟去年沒有《三謀》的B站相比，游戲收入暴漲76%。
雖然環(huán)比Q4（17.9億）略降至17.3億，但考慮到季節(jié)性，這表現(xiàn)已經(jīng)相當(dāng)穩(wěn)健了，上線都第七個賽季了，DAU（日活躍用戶）還能創(chuàng)新高。
而對阿B來說，這游戲做起來的意義可不光是賺錢那么簡單，摩根士丹利去年就預(yù)測B站的《三謀》能做成，2024年Q4還增持了一倍的B站股份（2308016股， 99.6%）。所以《三謀》帶來的豐厚營收，關(guān)鍵是向外界證明了B站不光能搞二次元游戲，在SLG這種主流、高付費(fèi)意愿的品類上也站穩(wěn)了腳跟。
除了游戲，B站的另一大營收支柱，廣告業(yè)務(wù)也“多點(diǎn)開花”，廣告收入干到了20.0億。
這里面有個有意思的數(shù)據(jù)：在廣告內(nèi)容里，增長最迅猛的，你猜是啥？居然是AI相關(guān)這種硬核垂直賽道，廣告收入同比激增超過400%！ 你沒聽錯，四倍！另外，像家電家居這類消費(fèi)升級品類，廣告收入也增長了將近40%。
這說明B站的廣告“破圈”了，不再是只有二次元手游、年輕快消品來刷臉，那些代表著新興產(chǎn)業(yè)趨勢和主流消費(fèi)升級的品牌，也開始把真金白銀砸向B站了。
這背后，當(dāng)然有B站用戶畫像逐漸成熟、消費(fèi)力提升的影子，也說明B站的廣告推薦技術(shù)和“大開環(huán)”戰(zhàn)略，正在被更多元化的廣告主所認(rèn)可。
除了硬廣，B站在增值服務(wù)（VAS）上的軟實(shí)力變現(xiàn)也不錯。這塊兒收入在2025年Q1達(dá)到了28.1億，主要功臣就是直播和其他增值服務(wù)。
財(cái)報(bào)電話會議透露，B站的直播業(yè)務(wù)現(xiàn)在是“重拾增長勢頭”，說是跟內(nèi)容供給優(yōu)質(zhì)有關(guān)，但重點(diǎn)還是靠用戶付費(fèi)。大約150萬名UP主在B站恰上飯了，這除了廣告、直播變現(xiàn)以外，還有各種粉絲支持計(jì)劃。
其中UP主們通過“充電計(jì)劃”獲得的總收入，同比增長超過200%，直接翻倍了，說明粉絲們更愿意為自己喜愛的內(nèi)容，掏出真金白銀來發(fā)電了。
拿財(cái)報(bào)整體來看，咱還是得肯定，阿B的商業(yè)化終于是有起色了。那么問題來了，為啥以前羞答答的商業(yè)化，現(xiàn)在開始硬氣起來了？
關(guān)鍵在B友。對B站來說，它的生長關(guān)鍵在于B站用戶上。當(dāng)初因?yàn)锽友爆火出圈，也同樣因?yàn)锽友商業(yè)化頻頻受限。
而這次之所以B站賺錢能力好像又行了，也必須從B友的層面上去談，財(cái)報(bào)里有一個不起眼但極其關(guān)鍵的數(shù)據(jù)：B站用戶平均年齡，在2025年已經(jīng)上升到了26歲了。
這意味著，當(dāng)年那些在學(xué)校追番刷鬼畜的B友們，已經(jīng)長大了，這批人開始工作掙錢，理論上消費(fèi)能力是上來了。
這些用戶日均使用時長高達(dá)108分鐘，DAU（日活躍用戶）1.07億，MAU（月活躍用戶）更是沖到3.68億新高。這么龐大且高粘性的用戶群體，當(dāng)他們的平均年齡和消費(fèi)能力上來之后，商業(yè)價值的想象空間，一下子就被打開了。
所以成也B友敗也B友，B站的商業(yè)化困境，可能正在隨著其核心用戶群體的成熟逐步找到思路。
當(dāng)然話是這么說，可這也不意味著B站從此就能夠高枕無憂，亮眼的數(shù)據(jù)背后也不是沒有風(fēng)險。
比如說，這批26歲的年輕人，他們的商業(yè)價值究竟有多大，其實(shí)還要打個問號。
從隋廚新號的評論區(qū)里，就能看到這群年輕B友對B站商業(yè)內(nèi)容的想象力。
咱倒不是說這些品類不好或者不能賣，但要被刷的太多了，還是會讓人覺得味有點(diǎn)重。
另一方面，B站總體的收益增長中，游戲板塊占據(jù)了重要一環(huán)。去年 Q4 B站能夠盈利，最大的助力可以說就是《三謀》，但是《三謀》能不能長線運(yùn)營？不能長線運(yùn)營該怎么辦？這些也都是問題。
這也是為什么有人會質(zhì)疑，如果B站無法持續(xù)推出《三謀》這樣的游戲，那么扭虧為盈的局面會不會又被扭回去？
某種意義上，這些問題也意味著，B站的營收可能還是有上限的。所以一些投資人也認(rèn)為，現(xiàn)在還不能肯定B站的持續(xù)盈利能力。
總之，對于投資者而言，現(xiàn)在的B站，可能更像是一個“成長中的潛力股”，有故事可講，有進(jìn)步可見，但也伴隨著不確定性和挑戰(zhàn)。
不過雖然營收環(huán)比有所回落，但B站的“內(nèi)功”——也就是盈利能力和運(yùn)營效率，是實(shí)打?qū)嵉卦诔掷m(xù)改善。
作為B站十多年老用戶，差評君當(dāng)年也在B站“用愛發(fā)電”過，也曾為了一個幾分鐘的原創(chuàng)科普視頻，查閱資料、錄制剪輯到凌晨，所以咱是真心希望B站能持續(xù)盈利破圈，越來越好。
鄭重聲明：本文版權(quán)歸原作者所有，轉(zhuǎn)載文章僅為傳播更多信息之目的，如作者信息標(biāo)記有誤，請第一時間聯(lián)系我們修改或刪除，多謝。
