關稅搖擺引爆多空激戰，黃金在3300美元/盎司關鍵價位展開拉鋸。

6月2日，亞太市場開盤后，國際金價突破3300美元/盎司關鍵阻力位，COMEX黃金期貨主力合約跳空高開，最高觸及3384美元/盎司，日內漲超2%，創近三周最大單日漲幅。

消息面上，當地時間5月30日，美國總統特朗普表示，將把進口鋼鐵的關稅從25%提高至50%。并作出了新威脅，稱將在7月9日對歐盟加征50%關稅。消息一出，黃金作為避險資產應聲反彈。今日港股黃金股跟漲，截至收盤，潼關黃金（00340.HK）漲超18%，赤峰黃金（06693.HK）漲超5%。

值得注意的是，這已是黃金年內第三次在3300美元關口上演“過山車”行情。此前4月金價創3509美元歷史高位后，因多頭獲利了結和地緣局勢緩和，一度暴跌至3245美元，但隨后在央行購金和美國經濟滯脹預期上升等因素影響下企穩回升。

目前金價在3300美元關口已橫盤震蕩約四周。“從技術面看，3300美元是黃金近期多空爭奪的核心點位。”滬上一位交易人士告訴記者，金價震蕩回調后反攻回彈，特朗普政府關稅政策反復搖擺成為核心推手，市場對美聯儲降息預期的博弈進一步加劇了多空對決的激烈程度。

資金流向方面，多頭回歸推動金價重拾漲勢。

美國商品交易管理委員會(CFTC)公布，截至2025年5月27日當周，COMEX黃金期貨非商業性凈多頭頭寸增加10203張，至174184張，占比為39.8%。總持倉為437538張，環比減少10462張或2.34%，總交易者數為294家。

宏觀層面上，多重因素疊加，美國經濟增長面臨嚴峻挑戰。美國勞工部最新發布的報告顯示，在截至5月24日的一周中，首次申領失業救濟金人數增加了1.4萬至24萬，超出市場預期。美國4月的失業率為4.2%，且許多失去工作的人正經歷長期失業，有170萬人失業27周或更長時間。

同時利潤增長放緩缺乏招聘動力，美國商務部經濟分析局（BEA）發布的報告顯示，經庫存估值和資本消耗調整后，2025年第一季度企業利潤下降了1181億美元，降幅超40%，是自2020年第四季度以來的最大降幅。

華安基金分析稱，當前市場對于美國經濟狀況定價不充分，由于前期關稅矛盾，部分商家已完成商品提價。因此，雖然關稅緩和，但價格易上難下，后續的通脹壓力會逐步傳導，長周期的滯脹壓力仍對美國經濟形成挑戰。

中長期看，華安基金認為，美聯儲降息周期仍在進行，當前降息節奏雖有延后，尤其是美國財政承壓背景下對降息預期依舊保持年內3次，黃金或受益于美聯儲降息大周期。

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