當地時間周三，全球最大的石油出口國沙特宣布，將7月份亞洲原油出口價格下調至接近四年來的最低水平，市場認為這是該國試圖奪回市場份額，受此影響，國際原油兩大主力合約下跌逾1%。在產油國聯盟OPEC 逐步釋放產能的背景下，油價是否將面臨供需失衡的新一輪沖擊正引發廣泛關注。

沙特下調亞洲出口價格

在OPEC 決定連續第三個月加速增產后不到一周，沙特宣布下調其亞洲出口石油價格，這將影響每天約900萬桶的運能。

根據沙特阿美發布的聲明， 7月份運往亞洲的阿拉伯輕質原油的官方售價定為每桶高于阿曼/迪拜的平均水平1.2美元，低于6月份的1.40美元/桶，報價水平刷新2021年以來新低。該價格被業內認為是沙特如何看待需求前景的晴雨表。與此同時，所有其他較輕和中等密度等級的價格也有所下降。

上周六，OPEC 八個成員國同意下月起繼續增產41.1萬桶/日。自4月以來，這些國家累計完成137萬桶/日的增產，占他們計劃向市場再增產220萬桶/天的62%。外界預期，這些產能有望在9月或10月完全釋放完畢。這將完全抵消歐佩克或者國際能源署IEA給出的全球石油消費增長預期。

事實上，庫存壓力可能已經到來。據庫存監測機構Kayrros統計，全球原油庫存在過去100天內增加了約1.7億桶。咨詢公司Energy Aspects旗下OilX的數據顯示，市場燃料庫存自2月份以來一直在增加。

盡管額外的供應可能對原油價格造成壓力，但有跡象顯示，沙特和俄羅斯兩大集團領導者尋求奪回市場份額，并懲罰伊拉克和哈薩克斯坦等生產過剩的盟友。機構Onyx Capital Group分析師齊林圭利安（Harry Tchilinguirian）表示：“ 決定表明市場份額是首要任務。如果價格不能給你帶來你想要的收入，他們希望銷量能。”

值得一提的是，美國頁巖油似乎正在受到沖擊。根據油服巨頭貝克休斯上周五發布的數據，全美活躍石油和天然氣鉆井平臺數量環比下降6%，降至2021年11月以來的最低水平。這是自2023年9月以來，鉆井平臺數量首次連續五周下降。

回顧歷史，價格戰往往影響深遠。2014年四季度，以沙特為首的OPEC為了維護市場份額，維持原油產量并壓低價格，僅僅18個月后國際油價從107美元/桶跌至27美元/桶，下跌近3/4。低油價讓不少美國頁巖油企業宣告破產，但也讓不少產油國財政狀況出現了嚴重惡化。

2020年3月9日，受疫情擴大打壓市場需求及沙特俄羅斯打響價格戰等消息影響，國際油價單日重挫超20%錄得1991年海灣戰爭以來的最大單日跌幅。低油價再次讓開采成本較高的美國頁巖油生產商苦不堪言，債務違約風險激增。兩個月后，WTI原油期貨甚至史無前例出現了“負油價”，當時原油運輸/存儲成本已超過石油的實物價值。

其他變量如何影響

對于市場而言，除了OPEC 增產以外，投資者也在權衡全球經濟和地緣政治因素對供需端的影響。

受特朗普關稅政策影響，經合組織（OECD）本周進一步下調了對美國和全球經濟增長的預測。“全球GDP增長預計將從2024年的3.3%放緩至今年和2026年的2.9%……基于技術性上的假設，預計美國關稅稅率水平仍將維持下去，盡管其面臨持續司法挑戰。”經合組織表示。

不過歐佩克在近日發布的市場月報中對貿易發展前景持謹慎樂觀態度。“過去兩個月的貿易談判……顯示了一條潛在的降級途徑，支持了主要貿易伙伴將成功實現更低關稅的假設。”歐佩克表示，如果美國與主要貿易盟友達成協議，全球不確定性應該會緩解，并指出與歐盟、日本和韓國等合作伙伴的潛在協議可能會在未來幾個月內實現。

地緣政治也是油價不容忽視的影響因素。 據央視新聞報道，美國提議在美伊核談判中采取臨時措施，允許伊朗在美國與其他國家制定更詳細方案期間，繼續進行低濃度鈾濃縮活動。目前，美伊雙方就若干核心問題分歧依然突出。美方堅持伊方必須全面停止所有鈾濃縮活動，伊方則拒絕“零濃縮”要求，強調適度開展鈾濃縮活動是其和平利用核能權利的一部分。

經紀商StoneX分析師霍德思（Alex Hodes）表示，如果制裁放松，兩國之間的協議將允許伊朗將石油出口量每天增加30萬桶至40萬桶。

俄烏局勢的走向也值得關注，俄羅斯能源出口仍受到西方聯盟制裁令的影響。央視新聞稱，當地時間4日，俄羅斯總統新聞秘書佩斯科夫表示，當天普京與美國總統特朗普進行了電話交談。俄稱普京與澤連斯基個人會晤“從沒實際被提上日程”。特朗普表示，伊朗就核武器問題作出決定的時間已經不多了，必須盡快作出決定。普京稱將參與與伊朗的談判，推動盡快達成協議。

Leverage Shares高級研究分析師托多羅娃（Violeta Todorova）認為，最近隨著WTI跌至60美元附近，對許多美國公司來說，鉆探新井不再有利可圖，因為大多數水力壓裂作業需要每桶61至70美元的價格來證明擴大產量的合理性。美國石油產量放緩將影響全球供應形勢，但原油價格將取決于未來幾個季度的需求強度。如果需求保持強勁，產量回落可能會支撐價格，如果需求減弱，即使生產放緩，市場可能會繼續感到供應過剩。“如果歐佩克 產量按預期增長，WTI原油價格可能降至每桶53至55美元，而布倫特原油價格可能跌至每桶56至58美元，較目前水平下跌約10%。如果產量增長被推遲或縮減，WTI油價可能會升至65至67美元，布倫特原油價格可能會升至68至70美元。”

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