盡管面臨外部沖擊影響加大、內(nèi)部困難挑戰(zhàn)疊加的復(fù)雜局面，但隨著穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)就業(yè)政策措施加快落地見(jiàn)效，中國(guó)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)有望保持平穩(wěn)運(yùn)行。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將于6月16日發(fā)布5月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。機(jī)構(gòu)分析，工業(yè)、消費(fèi)、投資等多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)亮點(diǎn)頻現(xiàn)，國(guó)民經(jīng)濟(jì)應(yīng)變克難穩(wěn)定運(yùn)行，發(fā)展質(zhì)量持續(xù)提升。

第一財(cái)經(jīng)研究院發(fā)布的最新一期“第一財(cái)經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家信心指數(shù)”為50.50，回歸50榮枯線以上。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為，中美貿(mào)易談判出現(xiàn)積極信號(hào)，短期內(nèi)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)景氣度回暖。接下來(lái)應(yīng)進(jìn)一步提振信心、擴(kuò)大內(nèi)需、深化開(kāi)放、強(qiáng)化創(chuàng)新，將外部的壓力轉(zhuǎn)化為轉(zhuǎn)型升級(jí)的動(dòng)力。以政策工具箱的靈活性來(lái)對(duì)沖不確定性，以產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的韌性來(lái)抵御外部的沖擊。

工業(yè)生產(chǎn)景氣度保持平穩(wěn)

第一財(cái)經(jīng)首席調(diào)研結(jié)果顯示，5月工業(yè)增加值同比增速預(yù)測(cè)均值為5.85%。

從先行指標(biāo)來(lái)看，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，5月份制造業(yè)PMI為49.5%，比上月上升0.5個(gè)百分點(diǎn)。制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為52.5%，比上月上升0.4個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)企業(yè)對(duì)近期市場(chǎng)發(fā)展信心總體保持穩(wěn)定。

中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)特約分析師張立群認(rèn)為，5月份PMI指數(shù)出現(xiàn)回升，表明加緊實(shí)施更加積極有為的宏觀政策綜合成效已開(kāi)始顯現(xiàn)。生產(chǎn)指數(shù)、采購(gòu)量指數(shù)、新訂單指數(shù)均出現(xiàn)回升，表明在多項(xiàng)政策綜合效應(yīng)下，企業(yè)預(yù)期趨向改善，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有回暖跡象。同時(shí)也要注意到，價(jià)格指數(shù)仍小幅回落，表明市場(chǎng)供大于求格局仍較突出，需求收縮導(dǎo)致的宏觀經(jīng)濟(jì)總量失衡尚未改變。

財(cái)通證券宏觀首席分析師陳興表示，5月全國(guó)制造業(yè)PMI回升，主要分項(xiàng)指標(biāo)中，產(chǎn)需雙雙回升，原材料和出廠價(jià)格均有下行，庫(kù)存原材料升、產(chǎn)成品降。從5月以來(lái)的中觀高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，汽車半鋼胎和全鋼胎開(kāi)工率同比增速均有所下降；化工產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)工率同比增速漲多跌少；六大發(fā)電集團(tuán)耗煤同比增速有所回落。整體來(lái)看，工業(yè)生產(chǎn)景氣度保持平穩(wěn)。他預(yù)計(jì)，5月工業(yè)增加值同比增速降至6%。

華泰證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家易峘預(yù)測(cè)，5月工業(yè)增加值同比增速或升至6.2%左右。5月制造業(yè)PMI回升0.5個(gè)百分點(diǎn)，其中新出口訂單PMI邊際改善，顯示5月中美關(guān)稅戰(zhàn)降級(jí)后出口及生產(chǎn)活動(dòng)回補(bǔ)。

北京大學(xué)國(guó)民經(jīng)濟(jì)研究中心發(fā)布的報(bào)告指出，5月日內(nèi)瓦中美經(jīng)貿(mào)高層會(huì)談取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，超高關(guān)稅問(wèn)題得以緩解，中美間貿(mào)易往來(lái)較4月份部分修復(fù)。宏觀政策組合拳、工業(yè)企業(yè)盈利改善和以舊換新計(jì)劃的消費(fèi)刺激將為規(guī)模以上工業(yè)增加值提供支撐。中美貿(mào)易摩擦、工業(yè)品價(jià)格低迷及房地產(chǎn)市場(chǎng)疲軟將對(duì)增速形成制約。預(yù)計(jì)5月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.0%，較上期下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。

社零環(huán)比增速有望加快

參與第一財(cái)經(jīng)首席調(diào)研的經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)5月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速預(yù)測(cè)均值為4.85%。

中信證券分析，2024年同期基數(shù)走高，或?qū)?月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速構(gòu)成一定拖累。分商品看，在“國(guó)補(bǔ)”和“618”大促的帶動(dòng)下，家電、通訊器材類商品消費(fèi)或延續(xù)較好表現(xiàn)。預(yù)計(jì)5月社零同比或增長(zhǎng)4.4%左右。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，5月份，節(jié)日需求釋放帶動(dòng)相關(guān)服務(wù)業(yè)表現(xiàn)良好，加之促消費(fèi)政策持續(xù)發(fā)揮作用，社零環(huán)比增速有望加快。但由于去年同期基數(shù)較高，預(yù)計(jì)同比增速小幅回落。從行業(yè)來(lái)看，在節(jié)日效應(yīng)帶動(dòng)下，居民旅游出行、餐飲消費(fèi)等較為活躍，鐵路運(yùn)輸、航空運(yùn)輸、住宿、餐飲等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)明顯回升，且均位于擴(kuò)張區(qū)間。從主要商品看，以舊換新政策持續(xù)推動(dòng)下，汽車銷售走勢(shì)平穩(wěn)向好。

中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)11日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年前5個(gè)月，汽車產(chǎn)銷量同比增長(zhǎng)均超10%。其中5月份，中國(guó)汽車產(chǎn)銷分別完成264.9萬(wàn)輛和268.6萬(wàn)輛，環(huán)比分別增長(zhǎng)1.1%和3.7%，同比分別增長(zhǎng)11.6%和11.2%。

中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，我國(guó)經(jīng)濟(jì)總體保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行向新向好，內(nèi)需空間不斷擴(kuò)展，外需市場(chǎng)更加多元。今年以來(lái)，“兩新”政策加力擴(kuò)圍加快落地、持續(xù)顯效，疊加車企新品投放、多地車展促銷等利好因素，助力汽車市場(chǎng)消費(fèi)活力加速釋放。5月份，新能源汽車?yán)^續(xù)快速增長(zhǎng)，汽車出口增速有明顯提高。

基建投資保持較快增速

參與第一財(cái)經(jīng)首席調(diào)研的經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)5月固定資產(chǎn)投資增速的預(yù)測(cè)均值為3.96%。

5月以來(lái)，新增地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行規(guī)模超過(guò)4400億元，創(chuàng)下年內(nèi)新高。當(dāng)月建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為51%，繼續(xù)保持?jǐn)U張態(tài)勢(shì)。隨著地方政府新增專項(xiàng)債券發(fā)行逐漸提速，疊加超長(zhǎng)期特別國(guó)債啟動(dòng)發(fā)行，財(cái)政資金支持?jǐn)U大有效投資的資金力度有望進(jìn)一步加大。據(jù)浙商證券宏觀研究團(tuán)隊(duì)測(cè)算，5月新增專項(xiàng)債券投入基建的比例約為72%，較上月小幅提升。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委在參與第一財(cái)經(jīng)首席調(diào)研時(shí)表示，基建投資方面，第二季度以來(lái)政府債發(fā)行再次提速，國(guó)家發(fā)改委提到“力爭(zhēng)6月底前下達(dá)2025年‘兩重’建設(shè)和中央預(yù)算內(nèi)投資全部項(xiàng)目清單”，預(yù)計(jì)基建投資在財(cái)政支撐下仍將保持較快增速。房地產(chǎn)投資方面，30城商品房銷售面積同比降幅收窄至1%左右，土地成交仍較低迷，建筑用鋼成交仍然偏弱，指向5月房地產(chǎn)投資跌幅或進(jìn)一步擴(kuò)大。制造業(yè)投資方面，4月設(shè)備工器具投資累計(jì)增速較前值回落了0.8個(gè)百分點(diǎn)，設(shè)備更新政策對(duì)制造業(yè)投資增速的支撐可能邊際放緩。

中金公司宏觀團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，前5個(gè)月固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)4.0%。雖然關(guān)稅局勢(shì)緩和，但不確定性仍將影響制造業(yè)投資，累計(jì)同比增速或微降至8.7%；5月國(guó)家統(tǒng)計(jì)局PMI中，土木工程建筑業(yè)新訂單指數(shù)明顯上升至49.0，瀝青實(shí)物量改善幅度強(qiáng)于水泥、螺紋，疊加2024年同期基數(shù)較低，廣義基建累計(jì)同比或仍在10.5%以上；5月30日大中城市商品房銷售面積同比降幅邊際改善，同時(shí)鋼材表觀消費(fèi)量和水泥出貨量季節(jié)性回落，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資累計(jì)同比降幅或持平于10.3%。

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