盡管面臨外部沖擊影響加大、內部困難挑戰疊加的復雜局面，但隨著穩經濟、穩就業政策措施加快落地見效，中國主要經濟指標有望保持平穩運行。

國家統計局將于6月16日發布5月份宏觀經濟數據。機構分析，工業、消費、投資等多項經濟指標亮點頻現，國民經濟應變克難穩定運行，發展質量持續提升。

第一財經研究院發布的最新一期“第一財經首席經濟學家信心指數”為50.50，回歸50榮枯線以上。經濟學家們認為，中美貿易談判出現積極信號，短期內國內經濟景氣度回暖。接下來應進一步提振信心、擴大內需、深化開放、強化創新，將外部的壓力轉化為轉型升級的動力。以政策工具箱的靈活性來對沖不確定性，以產業鏈供應鏈的韌性來抵御外部的沖擊。

工業生產景氣度保持平穩

第一財經首席調研結果顯示，5月工業增加值同比增速預測均值為5.85%。

從先行指標來看，國家統計局發布的數據顯示，5月份制造業PMI為49.5%，比上月上升0.5個百分點。制造業生產經營活動預期指數為52.5%，比上月上升0.4個百分點，制造業企業對近期市場發展信心總體保持穩定。

中國物流與采購聯合會特約分析師張立群認為，5月份PMI指數出現回升，表明加緊實施更加積極有為的宏觀政策綜合成效已開始顯現。生產指數、采購量指數、新訂單指數均出現回升，表明在多項政策綜合效應下，企業預期趨向改善，生產經營活動有回暖跡象。同時也要注意到，價格指數仍小幅回落，表明市場供大于求格局仍較突出，需求收縮導致的宏觀經濟總量失衡尚未改變。

財通證券宏觀首席分析師陳興表示，5月全國制造業PMI回升，主要分項指標中，產需雙雙回升，原材料和出廠價格均有下行，庫存原材料升、產成品降。從5月以來的中觀高頻數據來看，汽車半鋼胎和全鋼胎開工率同比增速均有所下降；化工產業鏈開工率同比增速漲多跌少；六大發電集團耗煤同比增速有所回落。整體來看，工業生產景氣度保持平穩。他預計，5月工業增加值同比增速降至6%。

華泰證券首席宏觀經濟學家易峘預測，5月工業增加值同比增速或升至6.2%左右。5月制造業PMI回升0.5個百分點，其中新出口訂單PMI邊際改善，顯示5月中美關稅戰降級后出口及生產活動回補。

北京大學國民經濟研究中心發布的報告指出，5月日內瓦中美經貿高層會談取得實質性進展，超高關稅問題得以緩解，中美間貿易往來較4月份部分修復。宏觀政策組合拳、工業企業盈利改善和以舊換新計劃的消費刺激將為規模以上工業增加值提供支撐。中美貿易摩擦、工業品價格低迷及房地產市場疲軟將對增速形成制約。預計5月規模以上工業增加值同比增長6.0%，較上期下降0.1個百分點。

社零環比增速有望加快

參與第一財經首席調研的經濟學家對5月社會消費品零售總額同比增速預測均值為4.85%。

中信證券分析，2024年同期基數走高，或對5月社會消費品零售總額同比增速構成一定拖累。分商品看，在“國補”和“618”大促的帶動下，家電、通訊器材類商品消費或延續較好表現。預計5月社零同比或增長4.4%左右。

民生銀行首席經濟學家溫彬表示，5月份，節日需求釋放帶動相關服務業表現良好，加之促消費政策持續發揮作用，社零環比增速有望加快。但由于去年同期基數較高，預計同比增速小幅回落。從行業來看，在節日效應帶動下，居民旅游出行、餐飲消費等較為活躍，鐵路運輸、航空運輸、住宿、餐飲等行業商務活動指數明顯回升，且均位于擴張區間。從主要商品看，以舊換新政策持續推動下，汽車銷售走勢平穩向好。

中國汽車工業協會11日發布的數據顯示，今年前5個月，汽車產銷量同比增長均超10%。其中5月份，中國汽車產銷分別完成264.9萬輛和268.6萬輛，環比分別增長1.1%和3.7%，同比分別增長11.6%和11.2%。

中國汽車工業協會相關負責人表示，我國經濟總體保持平穩增長，經濟運行向新向好，內需空間不斷擴展，外需市場更加多元。今年以來，“兩新”政策加力擴圍加快落地、持續顯效，疊加車企新品投放、多地車展促銷等利好因素，助力汽車市場消費活力加速釋放。5月份，新能源汽車繼續快速增長，汽車出口增速有明顯提高。

基建投資保持較快增速

參與第一財經首席調研的經濟學家對5月固定資產投資增速的預測均值為3.96%。

5月以來，新增地方政府專項債券發行規模超過4400億元，創下年內新高。當月建筑業商務活動指數為51%，繼續保持擴張態勢。隨著地方政府新增專項債券發行逐漸提速，疊加超長期特別國債啟動發行，財政資金支持擴大有效投資的資金力度有望進一步加大。據浙商證券宏觀研究團隊測算，5月新增專項債券投入基建的比例約為72%，較上月小幅提升。

興業銀行首席經濟學家魯政委在參與第一財經首席調研時表示，基建投資方面，第二季度以來政府債發行再次提速，國家發改委提到“力爭6月底前下達2025年‘兩重’建設和中央預算內投資全部項目清單”，預計基建投資在財政支撐下仍將保持較快增速。房地產投資方面，30城商品房銷售面積同比降幅收窄至1%左右，土地成交仍較低迷，建筑用鋼成交仍然偏弱，指向5月房地產投資跌幅或進一步擴大。制造業投資方面，4月設備工器具投資累計增速較前值回落了0.8個百分點，設備更新政策對制造業投資增速的支撐可能邊際放緩。

中金公司宏觀團隊預計，前5個月固定資產投資累計同比增長4.0%。雖然關稅局勢緩和，但不確定性仍將影響制造業投資，累計同比增速或微降至8.7%；5月國家統計局PMI中，土木工程建筑業新訂單指數明顯上升至49.0，瀝青實物量改善幅度強于水泥、螺紋，疊加2024年同期基數較低，廣義基建累計同比或仍在10.5%以上；5月30日大中城市商品房銷售面積同比降幅邊際改善，同時鋼材表觀消費量和水泥出貨量季節性回落，房地產開發投資累計同比降幅或持平于10.3%。

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