以太坊在 2023 年取得了豐厚的回報。但表現(xiàn)不如比特幣以及其他一些智能合約公鏈代幣。我們認為，這反映了今年比特幣特有的積極因素以及以太坊鏈上活動的緩慢復蘇。盡管以太坊的漲幅低于比特幣，但從絕對值和風險調(diào)整值來看，今年以太坊的表現(xiàn)優(yōu)于傳統(tǒng)資產(chǎn)類別。以太坊不斷增長的 L2 生態(tài)系統(tǒng)的發(fā)展可能會吸引新用戶，并在 2024 年支撐以太幣的估值。
很少有人會說上漲 82% 的資產(chǎn)「表現(xiàn)不佳」，但以太坊的代幣 ETH 在 2023 年的表現(xiàn)就是如此。作為第二大加密資產(chǎn)，以太坊在今年取得了豐厚的回報(價格波動性相對較低)，但升值幅度仍明顯低于比特幣，后者今年漲幅有望達到 162%。ETH/BTC 的價格比全年都在下降，達到自 2021 年中期以來最低水平。
首先，這一年有幾個比特幣特有的利好因素，包括潛在的現(xiàn)貨比特幣 ETF 進展和美國地區(qū)銀行之間的不穩(wěn)定，這凸顯了比特幣作為替代數(shù)字貨幣系統(tǒng)的作用。這些進展似乎推動了全年以比特幣為重點的加密貨幣投資產(chǎn)品的流入，這可能是比特幣價格回報率較高的原因之一。例如，據(jù) Grayscale Research 公司估計，2023 年，以比特幣為重點的加密貨幣交易所交易產(chǎn)品(ETP)-- 包括美國的期貨產(chǎn)品和海外的現(xiàn)貨產(chǎn)品 -- 的凈流入額約為 20 億美元。相比之下，同期以太幣 ETP 的凈流入總額僅為 2400 萬美元。
其次，今年大多數(shù)智能合約平臺代幣的漲幅都低于比特幣，而 ETH 的交易量基本與比特幣持平。富時灰度智能合約平臺加密貨幣行業(yè)指數(shù)在 2023 年漲幅約為 94%，僅略高于 ETH。以太幣在截至 10 月份的一年中表現(xiàn)優(yōu)于同行，但其他代幣最近也迎頭趕上(表現(xiàn)突出的代幣包括 AVAX 和 SOL)。從全年來看，ETH 在智能合約平臺加密貨幣領域的 40 種代幣中接近中游水平。
第三，與其他鏈相比，以太坊主網(wǎng)鏈上活動(某些類別)的恢復速度較慢。例如，與以太坊的 NFT 交易量(約 2 倍)相比，Solana 的 NFT 交易量自本季度開始以來增長更快(約 15 倍)。盡管 Grayscale Research 仍對以太坊的 NFT 生態(tài)系統(tǒng)持建設性態(tài)度，但 Solana 和比特幣最近已在鏈上活動的這一領域占據(jù)了市場份額。
從更廣泛的角度來看，盡管 ETH 今年的表現(xiàn)落后于比特幣和其他某些加密資產(chǎn)，但其絕對價格和波動性調(diào)整后的價格都大大超過傳統(tǒng)資產(chǎn)類別。因此，我們認為，雖然 ETH 價格今年「只」上漲 82%，但其反彈應被視為加密貨幣復蘇范圍擴大的證據(jù)。
盡管其他區(qū)塊鏈在 2023 年備受矚目，但以太坊的前景依然光明。最重要的是，以太坊歷來受益于業(yè)內(nèi)最深層次的網(wǎng)絡效應，擁有最多的去中心化應用(DApps)、最多的開發(fā)者和最高的收入。以太坊正在推行一種「模塊化」開發(fā)方法，其中 Layer2 的生態(tài)系統(tǒng)將建立在 Layer1 的基礎上，使活動規(guī)模得以擴大。這項工作仍在進行中，但明年的 EIP-4844 將向前邁出一步，它將使 Layer2 擴展解決方案在以太坊上確認交易的成本降低 10-100 倍。這將有助于降低以太坊第二層用戶的成本。
如果以太坊能吸引新用戶加入其不斷增長的 Layer2 生態(tài)系統(tǒng)，那么它有可能在 2024 年重回中心舞臺。在五個灰度加密貨幣領域中，智能合約平臺細分市場的競爭可能最為激烈。
像 Solana 這樣的低成本「單體」公鏈可以為新用戶提供令人信服的體驗，特別是如果搭配設計良好的錢包和其他生態(tài)系統(tǒng)應用。相比之下，以太坊的「模塊化」布局可能更難以駕馭，因為用戶需要在主網(wǎng)和其 L2 之間主動連接資產(chǎn)。
不過，這些網(wǎng)絡的開發(fā)仍處于早期階段，哪些公鏈設計方案能找到最佳的產(chǎn)品 / 市場契合點，并隨著時間的推移為其原生代幣帶來最大價值，還有待觀察。一旦最終用戶主要與應用程序互動—區(qū)塊鏈基礎設施在后臺運行 -- 以太坊當前的用戶體驗所面臨的挑戰(zhàn)應該會變得不那么重要，而以太坊的其他功能，如可信的去中心化，可能會吸引開發(fā)者，并最終支持代幣估值。對于不確定智能合約平臺之間的競爭會如何發(fā)展的投資者來說，對這一加密貨幣領域進行多元化投資或許值得一試。
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