MVC11月月報中我們認為BTC破3就是4，隨著BTC突破4萬美金，預期已經(jīng)實現(xiàn)，ETH已經(jīng)站上周線MA120的牛熊分界線，BTC和ETH全部進入籌碼層面的牛市結(jié)構(gòu)，我們可以認為新牛市周期已經(jīng)啟動。對于已經(jīng)在BTC 28000美元以下，ETH 1700美元以下買入現(xiàn)貨并打算長期持有的倉位，我建議現(xiàn)在可以把這部分倉位移至冷錢包，選擇閉眼不看，等2025年以后再轉(zhuǎn)回交易。
至于所有人現(xiàn)在最關心的問題是，還有回調(diào)嗎，什么時候回調(diào)?我認為這不是一個恰當?shù)膯栴}，回調(diào)一定會有，但真正的問題是，當20-30%的回調(diào)來臨的時候，你敢滿倉下注嗎?行情的發(fā)展初期一定是曲折蜿蜒的，我們認為從10月初至今的月級別中線行情已經(jīng)加載到85%的進度，BTC和ETH非常明顯在進入加速沖刺的走勢，加速沖刺到什么價位也不太重要，尾部20%的加速沖得上頭沖上45000美金也沒什么問題，沖不上去沖到42000突然折翼也并不意外，預測這個特別具體的頂部沒有意義。
至于調(diào)整一定會有，市場亢奮的情緒已經(jīng)沸騰，BitMEX funding和premium接近情緒峰值，從籌碼獲利比例來看，目前鏈上BTC獲利水平已經(jīng)接近20年7月和10月，短期獲利盤豐厚水平已經(jīng)較高，所以我們需要清晰認識到調(diào)整一定會有，也要認識到這個調(diào)整的主要目的是什么，未來調(diào)整的主要目的是清洗獲利浮籌和高倍杠桿，在牛市主升浪來臨前進一步沉淀籌碼。
從調(diào)整預期的時間來看，我們認為未來半年只有三個時間節(jié)點需要重點關注，**一是1月中旬BTC ETF的通過節(jié)點，二是四月左右的減半，三是六月左右的BTC ETF通過節(jié)點。**單純從時間的維度推演，1月如果ETF 通過，那么預期落地，一定會有較大的回調(diào)兌現(xiàn)，如果1月ETF繼續(xù)拖延，那預期落空，更會引發(fā)獲利盤出逃，結(jié)局還是回調(diào)，所以單純從1月這個節(jié)點來看，無論ETF過與不過，我們認為市場都是非跌不可。
如果稍微再往遠處展望一些，當1月ETF結(jié)果出現(xiàn)，市場回調(diào)兌現(xiàn)，會緩慢攀升到減半后，在6月才會迎來第二次系統(tǒng)性的調(diào)整，基于我們認為ETF一定會通過的前提，那么大概率6月是最終通過節(jié)點，那么6月還會有最后一次牛市啟動前的上車機會。不過6月太遙遠，我們還是更需要重視12月底本輪中線行情加速沖頂后的回調(diào)窗口，也是最重要的布局窗口。
從調(diào)整的目標空間來看，目前鏈上長期籌碼的主要成本都集中在28000-30000一線，目前價格已經(jīng)脫離主要成本區(qū)較遠的位置，所以回調(diào)大概率還是通過獲利盤的出逃完成對長期成本的修復，回調(diào)的性質(zhì)和2020年3-12接近，都是對牛初獲利盤的洗盤和杠桿的清洗，讓籌碼的長期成本沉淀在30000以上。所以最極限的回調(diào)空間是回踩周線WMA120 32000美元左右(做夢都要笑醒)，合理的回踩位置是35000美元左右，這里也是BTC借假消息突破后所有追漲的籌碼成本區(qū)間。
回顧10月至今兩個多月的行情，很多人最大的感受是市場似乎缺少特別明確的絕對主線，整個11月初市場反彈較多的代幣主要是基于籌碼結(jié)構(gòu)的邏輯，很多代幣在2022年底因FTX倒閉暴力流暢的下跌，形成了巨大的籌碼真空，如matic等，本次反彈是收復了22年底的籌碼真空區(qū)間。很多代幣是完成了長達10個月的橫盤吸籌，如SOL/link/dydx等，底部做的非常扎實;又或是剛上大所的新幣，如Tia/Pyth等。很多經(jīng)歷過周期的投資人在這個階段往往會覺得陷入亂沖猛沖的狀態(tài)，好像也沒什么真正的新東西出現(xiàn)，這也符合底部反彈題材輪動的特征。
但是在11月中下旬，市場資金在猛沖中尋找到了三個可以稱之為主線的題材，分別是以ordi為代表的BTC生態(tài)，游戲和AI，這三個題材初具成為主線賽道的底色。
雖然很多代幣漲幅巨大，但我們認為這三個題材**‘still early’**，現(xiàn)在還處于比較混沌的狀態(tài)，買到就是賺，沒買到也一點不用焦慮。當前市場對于這類題材的炒作更像是meme邏輯，不同的IQ群體人群喜歡炒作不同題材的meme，iq10和iq150炒作ordi(也可以算上DePin)，iq100炒作AI，iq50炒作游戲，甚至還有很多對沖基金背景的精英按著計算器堅守Perp Dex和老DeFi。中國人炒銘文，歐美炒POW和Sol生態(tài)，韓國沖lunc，各有各的meme罷了(無意冒犯，本人認為自己屬于IQ50群體)。
千言萬語匯成一句‘still early’，讓我們先享受加速浪的歡愉，現(xiàn)在怎么漲漲跌跌都是牛初籌碼換手的階段，大把機會還在后面，等到了1月-2月，讓我們再細細結(jié)網(wǎng)撈大魚。至于宏觀、降息、美國股市的那些復雜的影響，我們從2023年1月就反復強調(diào)，這些都不重要，都不是主要矛盾，內(nèi)生的加密周期始終最需要關注行業(yè)自然的創(chuàng)新，資金自然會追逐而來。
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