政策引導之下，上市公司ESG（環(huán)境、社會和治理）信息披露體系持續(xù)優(yōu)化，A股公司披露ESG報告的主動性也在提高。

剛剛結束的年報季里，多家上市公司在發(fā)布業(yè)績成績單之際，還交出了ESG報告。公告顯示，本月以來，佳電股份（000922.SZ）、嘉澳環(huán)保（603822.SH）等多家公司披露了2024年度ESG報告。另據(jù)公開數(shù)據(jù)，截至目前，超2400家A股公司披露了去年的ESG報告，披露率超四成。

不僅如此，明晟公司（MSCI）的相關指標顯示，近年，A股公司ESG評級持續(xù)提高。MSCI亞太區(qū)可持續(xù)與氣候研究部主管王曉書對第一財經表示：“從2024年情況來看，根據(jù)MSCI亞太地區(qū)可投資市場指數(shù)，ESG評級獲上調的A股公司占比約26%，創(chuàng)歷史新高。這與監(jiān)管機構出臺的可持續(xù)發(fā)展新規(guī)息息相關。”

不過，MSCI也提到，隨著監(jiān)管升級，上市公司面臨的ESG披露壓力和挑戰(zhàn)也在相應升級。

A股公司ESG評級持續(xù)提升

今年，資本市場迎來ESG信息披露的重要轉折點。3月底，證監(jiān)會發(fā)布修訂后的《上市公司信息披露管理辦法》并明確提出，上市公司按照證券交易所的規(guī)定發(fā)布可持續(xù)發(fā)展報告。該管理辦法將于7月1日起正式施行。這是證監(jiān)會首次從部門規(guī)章層面規(guī)范ESG信息披露。

交易所層面，1月，三大交易所發(fā)布《上市公司可持續(xù)發(fā)展報告編制指南》，包括“總體要求與披露框架”“應對氣候變化”兩個具體指南，結合上市公司重點難點問題和現(xiàn)階段實踐，為上市公司提供細化工作指導。

在近期的媒體會上，MSCI亞太區(qū)可持續(xù)與氣候產品顧問金書媛表示，監(jiān)管引導之下，大中型企業(yè)整體的ESG披露率呈現(xiàn)上升趨勢。“這種情況也符合ESG披露的國際慣例，歐洲市場上，市值、規(guī)模更大的企業(yè)往往面臨更嚴格的ESG披露要求。”她提到。

A股上市公司的ESG評級也明顯提升。MSCI的研究顯示，2020年以來，A股公司整體的ESG評級呈上升趨勢，且評級上調速度遠超下調速度。據(jù)披露，2024年，約26%的A股公司評級上調，集中在非必須消費品、金融和醫(yī)療保健等行業(yè)。

再從亞太地區(qū)整體情況來看，上市公司ESG評級獲上調的情況也較為明顯。據(jù)MSCI數(shù)據(jù)，過去五年（2020年至今），亞太地區(qū)3000多家被納入研究范疇的上市公司中，ESG評級達AAA和AA的公司比例持續(xù)增加，而評級為CCC和B的公司占比則逐年下降。

具體指標上，MSCI亞太地區(qū)可投資市場指數(shù)顯示，上述3000多家公司中，2024年評級達到AA和AAA的公司，占比約17.4%，較2020年的9.1%有顯著提高；而ESG評級相對落后的公司，即評級為CCC和B的，其占比從2020年的33.2%下降至2024年的20.9%。

“ESG領導者，即評級達到AA和AAA的公司，主要集中在日本、澳大利亞等發(fā)達市場。目前，我們看到，中國、韓國等亞太新興市場的公司也展示出了非常強勁的評級上升動能。”王曉書稱。

在評級調整方面，2024年，該指數(shù)范圍中，亞太地區(qū)約18%的公司獲評級上調，僅7%的公司被降級。行業(yè)方面，信息技術、工業(yè)以及金融行業(yè)的亞太區(qū)公司，評級提升進度排名前列。

對于新興市場企業(yè)，其ESG評級何以實現(xiàn)提升？王曉書認為，這緣于ESG披露規(guī)則持續(xù)完善，以及企業(yè)對可持續(xù)發(fā)展風險和機遇的認識不斷發(fā)展。

不過，她也提到，與全球平均水平相比，亞太地區(qū)上市公司中的ESG領導者數(shù)量仍然較少，去年僅17.4%的亞太公司被評為AA或者AAA，而MSCI全球可投資市場指數(shù)的成份股則有26.3%的公司達到上述評級。

央國企面臨更大的ESG披露壓力

進一步來看，A股公司披露ESG信息的必要性如何體現(xiàn)？

有觀點認為，上市公司積極履行ESG，表明企業(yè)更加關注可持續(xù)發(fā)展，具有良好的社會責任感，也向投資者傳遞了企業(yè)業(yè)績良好等信號。

在金書媛看來，上市公司的ESG相關指標表現(xiàn)，將通過傳導機制對公司財務表現(xiàn)、長期盈利能力等產生影響。

“良好的ESG披露質量，有望助力公司達成短期盈利跟長期可持續(xù)的平衡，還會對企業(yè)現(xiàn)金流的穩(wěn)定性有更好支撐。”她提到。

那么，A股公司在ESG實踐方面還面臨哪些難點、痛點？

金書媛表示，近年，財政部、證監(jiān)會及三大交易所均就企業(yè)ESG披露進行表態(tài)，或出臺相關政策。從全球角度觀察，中國的ESG監(jiān)管方向和節(jié)奏與國際領先市場保持一致。

但她也關注到，在持續(xù)趨嚴的監(jiān)管披露要求下，中國企業(yè)面臨的挑戰(zhàn)相應升級。

具體而言，這種挑戰(zhàn)體現(xiàn)在：企業(yè)需厘清新的ESG披露要求，例如相關數(shù)據(jù)的收集流程、如何提升數(shù)據(jù)的整體披露質量等。投資者也會對上市企業(yè)提出更高的披露要求。此外，金融機構在發(fā)行和推廣ESG產品時，還需要適應新的形勢和要求。

從主體來看，金書媛認為，央國企A股公司面臨的ESG披露壓力較大，但這類企業(yè)若完成高質量的信披，將起到帶頭作用，帶動中小企業(yè)走向加強ESG信披之路。

從ESG投資來看，當前，國際和國內的ESG投資呈現(xiàn)出多主體特征，主要投資方包括主權基金、養(yǎng)老及社保基金、銀行理財子公司、保險公司及其資管公司等機構。

當前和下一階段，應如何進一步推動ESG投資的發(fā)展？在金書媛看來，主權基金、險資等應更大力度發(fā)揮作用。

她具體談到，主權基金是ESG投資中的一支重要力量。在金融市場和資本市場中，主權基金是最重要的資產所有者之一。這類資金對可持續(xù)發(fā)展投資的偏好，將推動金融機構構建起自己的投研和產品體系等。

險資也是ESG投資的主力之一。近年來，部分險企逐漸加碼綠色投資，將ESG因素融入投資管理實踐。

在金書媛看來，保險企業(yè)對氣候變化的敏感程度較高，在承保端，氣候變化對其業(yè)務有直接影響。因此，她建議，大型保險集團可從更長期的角度去考量自己在投資端、承保端上的可持續(xù)性。

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