機器人概念走弱之際，熱門股綠的諧波（688017.SH）控股股東拋出了上市以來首次減持計劃。
根據減持預案公告，綠的諧波控股股東、實際控制人左晶與左昱昱擬合計減持549.73萬股，按照公告日收盤價計算，減持金額約7.08億元。
今年以來，一系列事件推動人形機器人行業大熱，綠的諧波作為人形機器人核心零部件供應商被熱炒，年內區間漲幅超過90%，“924”行情啟動以來區間最高漲幅超過200%。截至最新收盤日，該公司市盈率（TTM）超過300倍。27日，該股屬于放量收跌8.39%，股價創一個半月新低。
目前，人形機器人已經經過數月時間炒作，資金追漲與博弈已顯乏力，個股較高估值也面臨業績驗證。綠的諧波過去的業績表現難以支撐數百倍市盈率，公司上市四年多以來，營業收入波動起伏，凈利潤規模與毛利率水平連續下滑，2024年凈利潤創下上市以來最低水平，為5616.81萬元。隨著今年人形機器人產業化逐漸落地，綠的諧波的業績將交出怎樣答卷，是投資者關注的焦點。
控股股東擬套現7億元
公開信息顯示，綠的諧波控股股東、實際控制人是左晶、左昱昱，二人是兄弟關系，也是一致行動人。截至公告日，左晶與左昱昱的持股數量相同，合計持有綠的諧波6890.52萬股，占總股本比例37.6%。
此次減持是綠的諧波上市以來，左晶與左昱昱的首次減持。二人擬分別減持公司股份274.82萬股，合計減持549.64萬股，占總股本比例3%。按照公告日收盤價128.79元計算，減持金額約7.08億元。
受減持公告影響，5月27日，綠的諧波股價跳空低開，全天放量收跌8.39%，創下4月9日以來最低價。5月以來，綠的諧波股價已累計下跌20%，一方面，減持公告影響市場情緒，并且近期機器人板塊表現低迷，同時綠的諧波累積了較高漲幅，高估值須消化。
作為人形機器人的熱門概念股，綠的諧波在今年一季度完成了主升浪，陸股通、公募基金紛紛入場。根據披露，截至3月底，陸股通單季度增持355.03萬股，這是該股東自2023年一季度買入前十大股東以后單季度最高增持規模。此外，鵬華碳中和主題、華夏中證機器人ETF新晉為公司第七、第八大股東。
多方資金合力之下，綠的諧波從1月初的98元左右，在30個交易日內飆漲至最高的192.8元，區間累計漲幅約96%；若以“924行情”起點計算，綠地諧波從約59元啟動漲超190元，區間累計最大漲幅約228%。
盈利能力連續三年下滑
人形機器人概念經過數月反復炒作后，相關指數與個股均處在估值高位，場內資金追漲與博弈的熱度近期明顯減弱。
根據財報，綠的諧波主營業務從事精密傳動裝置研發、設計、生產和銷售，主營產品包括諧波減速器、行星滾柱絲杠及精密零部件等。湘財證券認為，諧波減速器具備體積小、重量輕、結構緊湊、傳動比大等優勢，隨著人形機器人量產，諧波減速器的規模有望放量，帶動上市公司業績增長。
減速器是人形機器人產業鏈的重要環節。人形機器人的上游由核心零部件，由電機、減速器、絲杠、傳感器等核心零部件組成，人形機器人市場放量將給行星滾柱絲杠、諧波減速器等核心零部件帶來較大彈性。
綠的諧波亮眼的股價表現與機器人產業火熱的背后，公司的業績并沒有大幅增長，甚至談不上穩定增長。
營業收入方面，綠的諧波2020年在科創板上市，之后四年的總收入在3.5億元到4.5億元之間波動。上市次年，該公司業績增速喜人，當年的營業收入實現同比翻倍，達到4.43億元，2022年仍保持4億元以上水平。而在最近兩年，該公司收入增長乏力，2023年總收入3.56億元，同比減少近9000萬元，降幅達20.1%，2024年小幅回升至3.87億元。
營收波動之際，該公司盈利能力年年退步。2021年，公司實現凈利潤1.89億元，達到歷史最高，但2022年-2024年凈利潤連續三年下滑，分別同比減少17.91%、45.81%、33.26%，2024年的凈利潤為5616.81億元，不到2021年的30%。
毛利率減少是綠的諧波盈利能力下滑的主要原因。2022年-2024年，該公司的毛利率分別為48.69%、41.14%、37.54%，相較2021年52.52%降幅顯著。
到了2024年，該公司凈利率下跌至14.41%，首次跌破15%，較2021年的42.87%累計下降近30個百分點。
對于去年利潤減少的原因，綠的諧波稱，主要系現金管理收益減少以及財政補助金額減少，另一方面新產品持續研發投入、海外市場開拓銷售費用增加所致。
今年業績增速能否撐起300倍估值
股價漲跌表現反映的是市場預期。截至最新收盤日，綠的諧波的PE(TTM)仍達384倍，今年乃至明年的業績增速，是其能否撐起高估值的關鍵。
今年一季度，該公司業績有所回暖。財報顯示，一季度，該公司營業收入9802.65萬元，同比增長19.65%，環比下跌12.05%；凈利潤2024.84萬元，同比基本持平、環比扭虧。銷售毛利率與銷售凈利率，則分別為34.06%、21.49%，尚無明顯改善。
存貨規模變動，也未與前期出現明顯變動。截至一季度末，綠的諧波的存貨余額為2.64億元，較2024年末增長約0.19億元，增幅7%。
根據2024年年報，該公司期末2.45億元的存貨余額中，原材料為9263.6萬元，庫存商品3763.5萬元，分別占比37.55%、15.35%，半成品7030.71萬元，占比28.57%。
截至目前，10余家券商機構預測了綠的諧波2025年業績水平，預測值平均數為4.86億元，對應為綠的諧波上市以后最高水平，同比增幅為25.56%，凈利潤預測值平均數為9785.14萬元，同比增幅74.21%。
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