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2025年6月，第一財(cái)經(jīng)研究院發(fā)布的“第一財(cái)經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家信心指數(shù)”為50.50，回歸50榮枯線(xiàn)以上。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為，日內(nèi)瓦會(huì)談為中美關(guān)稅博弈按下“暫停鍵”，短期內(nèi)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)景氣度回暖。他們表示，中美之間的博弈將是長(zhǎng)期過(guò)程，未來(lái)我國(guó)政策應(yīng)“以我為主”，提升產(chǎn)業(yè)鏈韌性，提振有效需求，并堅(jiān)持改革開(kāi)放。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)5月CPI同比預(yù)測(cè)均值為-0.13%，PPI同比預(yù)測(cè)均值為-3.06%，固定資產(chǎn)投資累計(jì)增速預(yù)測(cè)均值為3.96%，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速預(yù)測(cè)均值為4.85%，工業(yè)增加值同比增速預(yù)測(cè)均值為5.85%。他們對(duì)5月我國(guó)貿(mào)易順差的預(yù)測(cè)均值為971.38億美元。

5月降息降準(zhǔn)落地，在本次調(diào)研中，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)6月份存準(zhǔn)水平和利率水平發(fā)生變化的可能性較小，未來(lái)貨幣政策將維持寬松狀態(tài)。他們預(yù)計(jì)5月金融數(shù)據(jù)均將較上月回升，新增貸款預(yù)測(cè)均值為9704.55億元、社會(huì)融資總量預(yù)測(cè)均值為2.34萬(wàn)億元，M2同比增速預(yù)測(cè)均值為8.08%。在調(diào)研中，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們均表示未來(lái)貨幣政策將維持寬松狀態(tài)。

2025年5月30日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)為7.1848元，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)6月人民幣對(duì)美元中間價(jià)將維持相對(duì)穩(wěn)定，他們對(duì)到6月底人民幣對(duì)美元中間價(jià)的預(yù)測(cè)均值為7.17，同時(shí)，他們對(duì)年底人民幣對(duì)美元中間價(jià)的平均預(yù)期為7.13。

一、信心指數(shù)：6月為50.50

6月“第一財(cái)經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家信心指數(shù)”為50.50，回歸50榮枯線(xiàn)以上。

廣開(kāi)首席產(chǎn)業(yè)研究院連平表示，展望二季度，由于中美貿(mào)易談判出現(xiàn)積極信號(hào)，短期外部環(huán)境有所改善，出口下行壓力可能小于此前市場(chǎng)預(yù)期。這將有助于積壓訂單的去化，帶動(dòng)工業(yè)生產(chǎn)和出口增長(zhǎng)，進(jìn)而提升工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)。高頻數(shù)據(jù)顯示，近期全國(guó)電爐利用率小幅上升，預(yù)計(jì)工業(yè)部門(mén)生產(chǎn)開(kāi)工有望保持良好的恢復(fù)勢(shì)頭。隨著央行降準(zhǔn)降息政策逐步落地，銀行間流動(dòng)性保持寬裕，國(guó)債及地方政府專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行保持暢通，工業(yè)企業(yè)融資環(huán)境較為友善，消費(fèi)及基建投資有望繼續(xù)保持良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)二季度經(jīng)濟(jì)內(nèi)生性動(dòng)能將有所強(qiáng)化，經(jīng)濟(jì)總體保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。

畢馬威蔡偉認(rèn)為，總體來(lái)看，短期中美貿(mào)易談判取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，關(guān)稅緩和帶來(lái)的“搶出口”效應(yīng)，有望明顯減輕二季度經(jīng)濟(jì)下行壓力。但后續(xù)外需仍存在較大不確定性，中美博弈或長(zhǎng)期拉鋸，需要政府和企業(yè)提前布局。內(nèi)需方面，今年以來(lái)財(cái)政前置發(fā)力、“兩新”“兩重”加力擴(kuò)圍，居民消費(fèi)、企業(yè)投資顯現(xiàn)出一定韌性。為應(yīng)對(duì)外部環(huán)境急劇變化的不確定性、更大力度激活內(nèi)需“主引擎”，預(yù)計(jì)后續(xù)政府將加快推動(dòng)既定政策大頭在二季度落地，同時(shí)針對(duì)促消費(fèi)、擴(kuò)投資、穩(wěn)樓市、穩(wěn)物價(jià)等及早儲(chǔ)備并出臺(tái)增量政策。二季度有望適時(shí)推出新型政策性金融工具，重點(diǎn)支持消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施、科技創(chuàng)新等領(lǐng)域。

瑞穗證券周雪預(yù)計(jì)，搶出口效應(yīng)將使得5月的貿(mào)易和工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)保持強(qiáng)勁。但由于貿(mào)易和全球增長(zhǎng)前景難言樂(lè)觀(guān)，投資（特別是制造業(yè)投資）以及零售的增長(zhǎng)勢(shì)頭將有所減弱。

二、物價(jià)：5月CPI、PPI同比預(yù)測(cè)均值分別為-0.13%、-3.06%

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)2025年5月CPI同比增速的預(yù)測(cè)均值為-0.13%，較統(tǒng)計(jì)局公布的2025年4月值（-0.1%）下降了0.03個(gè)百分點(diǎn)。其中，工銀國(guó)際程實(shí)、連平和招商證券謝亞軒給出了最高預(yù)測(cè)值0，周雪、環(huán)亞數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院李文龍、渣打銀行丁爽、長(zhǎng)江證券伍戈、興業(yè)銀行魯政委、野村國(guó)際陸挺和摩根大通朱海斌給出了最低預(yù)測(cè)值-0.2%。

5月PPI同比增速的預(yù)測(cè)均值為-3.06%，低于統(tǒng)計(jì)局公布的上月值（-2.7%）。本次調(diào)研中，對(duì)5月PPI同比增速的預(yù)測(cè)最高值為-2.6%，來(lái)自連平；最低預(yù)測(cè)值為-3.3%，來(lái)自丁爽、民生銀行溫彬和蔡偉。

伍戈表示，價(jià)格方面，歷史來(lái)看，若主要國(guó)家政策的不確定性高企，勢(shì)必掣肘全球消費(fèi)、投資等需求，從而壓制整體價(jià)格水平。歐佩克等國(guó)持續(xù)增產(chǎn)原油，“以?xún)r(jià)換量”競(jìng)爭(zhēng)策略仍主導(dǎo)供給趨勢(shì)。我國(guó)建筑業(yè)PMI新訂單同比下行，預(yù)示PPI繼續(xù)承壓。居民平價(jià)類(lèi)“新消費(fèi)”有所抬升，但從日本等經(jīng)驗(yàn)看，物價(jià)低位時(shí)期，此類(lèi)商品價(jià)格往往較整體更為疲弱，其占比抬升預(yù)示物價(jià)進(jìn)一步趨緩。

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2025年4月最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家5月預(yù)測(cè)（CPI）：

蔡偉：-0.1%

程實(shí)：0

謝亞軒：0

2025年4月最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家5月預(yù)測(cè)（PPI）：

蔡偉：-3.3%

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三、社會(huì)消費(fèi)品零售總額：5月增速預(yù)測(cè)均值為4.85%

5月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速預(yù)測(cè)均值為4.85%，低于上月5.1%的公布數(shù)據(jù)回落。其中，5.9%的最大預(yù)測(cè)值來(lái)自魯政委，陸挺給出了最小預(yù)測(cè)值4.3%。

溫彬認(rèn)為，5月份，節(jié)日需求釋放帶動(dòng)相關(guān)服務(wù)業(yè)表現(xiàn)良好，加之促消費(fèi)政策持續(xù)發(fā)揮作用，社零環(huán)比增速有望加快。但由于去年同期基數(shù)較高，預(yù)計(jì)同比增速小幅回落。從行業(yè)看，在節(jié)日效應(yīng)帶動(dòng)下，居民旅游出行、餐飲消費(fèi)等較為活躍，鐵路運(yùn)輸、航空運(yùn)輸、住宿、餐飲等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)明顯回升，且均位于擴(kuò)張區(qū)間。從主要商品看，以舊換新政策持續(xù)推動(dòng)下，汽車(chē)銷(xiāo)售走勢(shì)平穩(wěn)向好。5月1日至25日，全國(guó)乘用車(chē)市場(chǎng)零售同比去年5月同期增長(zhǎng)16%，較上月同期增長(zhǎng)9%。樓市回穩(wěn)將帶動(dòng)居住類(lèi)相關(guān)消費(fèi)增長(zhǎng)。高頻數(shù)據(jù)顯示，5月30個(gè)大中城市新房成交有改善，但二手房量?jī)r(jià)齊跌可能會(huì)形成拖累。不過(guò)，5月中旬國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格下調(diào)，預(yù)計(jì)石油及制品類(lèi)消費(fèi)增速放緩。

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2025年4月最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家5月預(yù)測(cè)（社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比）：

程實(shí)：5.3%

李文龍：4.7%

王涵：4.5%

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四、工業(yè)增加值：5月增速預(yù)測(cè)均值為5.85%

調(diào)研結(jié)果顯示，5月工業(yè)增加值同比增速預(yù)測(cè)均值為5.85%，低于上月6.1%的公布數(shù)據(jù)。其中，陸挺和魯政委給出了最小值5.3%，連平給出了最大值6.5%。

財(cái)通證券陳興認(rèn)為，5月全國(guó)制造業(yè)PMI回升至49.5%。主要分項(xiàng)指標(biāo)中，產(chǎn)需雙雙回升，原材料和出廠(chǎng)價(jià)格均有下行，庫(kù)存原材料升、產(chǎn)成品降。從5月以來(lái)的中觀(guān)高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，汽車(chē)半鋼胎和全鋼胎開(kāi)工率同比增速均有所下降?；ぎa(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)工率同比增速漲多跌少。六大發(fā)電集團(tuán)耗煤同比增速有所回落。整體來(lái)看，工業(yè)生產(chǎn)景氣度保持平穩(wěn)。他預(yù)計(jì)，5月工業(yè)增加值同比增速降至6%。

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2025年4月最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家5月預(yù)測(cè)（工業(yè)增加值同比）：

程實(shí)：5.5%

陳興：6.0%

溫彬：6.2%

朱海斌：5.7%

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五、固定資產(chǎn)投資增速：5月預(yù)測(cè)均值為3.96%

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)5月固定資產(chǎn)投資增速的預(yù)測(cè)均值為3.96%，略低于上月4%的公布數(shù)據(jù)，其中，連平和興業(yè)證券王涵給出了最高值4.1%，溫彬、伍戈、魯政委、朱海斌、周雪、陳興和李文龍給出了最低值3.9%。

魯政委認(rèn)為，基建投資方面，第二季度以來(lái)政府債發(fā)行再次提速，國(guó)家發(fā)改委在4月28日新聞發(fā)布會(huì)上提到“力爭(zhēng)6月底前下達(dá)2025年‘兩重’建設(shè)和中央預(yù)算內(nèi)投資全部項(xiàng)目清單”，預(yù)計(jì)基建投資在財(cái)政支撐下仍將保持較快增速。房地產(chǎn)投資方面，30城商品房銷(xiāo)售面積同比降幅較前值收窄至1%左右，土地成交仍較低迷，建筑用鋼成交仍然偏弱，指向5月房地產(chǎn)投資跌幅或進(jìn)一步擴(kuò)大。制造業(yè)投資方面，4月設(shè)備工器具投資累計(jì)增速較前值回落了0.8個(gè)百分點(diǎn)，設(shè)備更新政策對(duì)制造業(yè)投資增速的支撐可能邊際放緩。

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2025年4月最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家5月預(yù)測(cè)（固定資產(chǎn)投資累計(jì)增速同比）：

連平：4.1%

王涵：4.1%

謝亞軒：4%

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六、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資：5月增速預(yù)測(cè)均值為-10.21%

調(diào)研結(jié)果顯示，5月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資累計(jì)增速的預(yù)測(cè)均值為-10.21%，略高于上月公布數(shù)據(jù)。參與調(diào)研的經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，謝亞軒、連平和程實(shí)給出了最高值-10%，陸挺給出了最低值-10.5%。

溫彬認(rèn)為，5月高頻數(shù)據(jù)顯示，30個(gè)大中城市新房成交面積環(huán)比轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)，同比降幅較上月明顯收窄，市場(chǎng)成交有改善。從拿地看，100個(gè)大中城市土地成交面積同環(huán)比均轉(zhuǎn)為負(fù)增長(zhǎng)，土地溢價(jià)率繼續(xù)刷新今年以來(lái)的最低水平。從施工看，5月螺紋鋼、玻璃等價(jià)格繼續(xù)環(huán)比下降，預(yù)計(jì)施工增速或?qū)⒗^續(xù)回落。綜合來(lái)看，他預(yù)計(jì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速降幅或?qū)U(kuò)大。

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2025年4月最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家5月預(yù)測(cè)（房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資累計(jì)增速同比）：

謝亞軒：-10%

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七、外貿(mào)：5月貿(mào)易順差預(yù)測(cè)均值為971.38億美元

近期外部環(huán)境有所改善，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)5月我國(guó)貿(mào)易順差預(yù)測(cè)均值為971.38億美元，他們對(duì)進(jìn)口同比的預(yù)測(cè)均值為-0.61%，出口同比預(yù)測(cè)均值為4.97%。

陳興表示，5月中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)CCFI同比增速下行，疊加高基數(shù)和5月上旬高關(guān)稅實(shí)施影響，出口或有所回落。但考慮“搶轉(zhuǎn)口”，以及下旬關(guān)稅降低導(dǎo)致“搶出口”等因素，或仍維持較高增速。一方面，東南亞、墨西哥等地港口?？苛看蠓仙?，反映“搶轉(zhuǎn)口”強(qiáng)勁。另一方面，中美在中旬達(dá)成協(xié)議互降關(guān)稅，考慮美貿(mào)易政策朝令夕改，“搶出口”行為仍將持續(xù)，并支撐出口。他預(yù)計(jì)，5月出口同比增速為5%。進(jìn)口方面，5月鐵礦石價(jià)格有所回落，但考慮低基數(shù)影響，進(jìn)口或略有回升。他預(yù)計(jì)，5月進(jìn)口同比增速升至0，貿(mào)易順差約為965億美元。

八、新增貸款：5月預(yù)測(cè)均值為9704.55億元

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)，2025年5月新增貸款將由上月公布值（2800億元）回升至9704.55億元，調(diào)研中，最小值8000億元來(lái)自陳興，最大值12500億元來(lái)自魯政委。

陳興認(rèn)為，5月政府債凈融資規(guī)模較上月增長(zhǎng)，不過(guò)同比多增額縮小至1700億元左右，企業(yè)債凈融資規(guī)模較上月收縮，整體來(lái)看，政府債或仍是5月社融的主要貢獻(xiàn)。5月末，票據(jù)利率低位震蕩，5月信貸投放或仍不及去年同期水平。他預(yù)計(jì)，5月新增信貸規(guī)模或約8000億元。

九、社會(huì)融資總量：5月預(yù)測(cè)均值為2.34萬(wàn)億元

調(diào)研結(jié)果顯示，5月社會(huì)融資總量預(yù)測(cè)均值為2.34萬(wàn)億元，高于央行公布的4月數(shù)據(jù)（1.16萬(wàn)億元）。其中，丁爽給出了最大預(yù)測(cè)值2.75萬(wàn)億元，陳興給出了最小預(yù)測(cè)值2萬(wàn)億元。

魯政委預(yù)計(jì)，5月社融增速將繼續(xù)上行。從政府債券來(lái)看，5月政府債凈融資重回萬(wàn)億元以上規(guī)模，5月政府債規(guī)模繼續(xù)同比多增。結(jié)合信貸規(guī)模來(lái)看，5月新增社融預(yù)計(jì)為2.74萬(wàn)億元，對(duì)應(yīng)的社融增速為8.8%。

十、M2：5月增速預(yù)測(cè)均值為8.08%

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)，5月M2同比增速較央行公布的4月水平（8%）升至8.08%。魯政委表示，M2方面，5月7日，央行宣布全面降準(zhǔn)降息，降準(zhǔn)對(duì)流動(dòng)性補(bǔ)充1萬(wàn)億元左右，5月資金面明顯轉(zhuǎn)松，5月DR007中樞較4月下行14bp。市場(chǎng)流動(dòng)性改善結(jié)合低基數(shù)影響，5月M2預(yù)計(jì)有所上行。

十一、利率&存款準(zhǔn)備金率：6月變化的可能性較小

5月降息降準(zhǔn)落地，在本次調(diào)研中，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)6月份存準(zhǔn)水平和利率水平發(fā)生變化的可能性較小，未來(lái)貨幣政策將維持寬松狀態(tài)。

十二、匯率：2025年6月底人民幣對(duì)美元中間價(jià)預(yù)期均值為7.17

2025年5月30日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)為7.1848元，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)6月人民幣對(duì)美元中間價(jià)將維持相對(duì)穩(wěn)定，他們對(duì)到6月底人民幣對(duì)美元中間價(jià)的預(yù)測(cè)均值為7.17，對(duì)年底人民幣對(duì)美元中間價(jià)的平均預(yù)期由上月的7.17上調(diào)至7.13。

十三、官方外匯儲(chǔ)備：5月底預(yù)測(cè)均值為32911.89億美元

根據(jù)國(guó)家外匯局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2025年4月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模為32817億美元，經(jīng)濟(jì)學(xué)們預(yù)計(jì)到5月末，該數(shù)據(jù)將有所上升，他們的預(yù)測(cè)均值為32911.89億美元。

溫彬認(rèn)為，5月中上旬，中美關(guān)稅形勢(shì)有所緩和，全球結(jié)束去美元化交易，5月下旬，隨著美國(guó)國(guó)債拍賣(mài)遇冷、美歐貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)，去美元化交易再度升溫。全月來(lái)看，全球資產(chǎn)價(jià)格漲跌不一，對(duì)外儲(chǔ)支撐有限。債券市場(chǎng)整體下跌，10年期美債收益率上行24bp至4.41%；10年期日本國(guó)債收益率上行19bp至1.52%；10年期歐債收益率小幅上行5bp。股票市場(chǎng)整體上漲，美國(guó)標(biāo)普500指數(shù)上漲6.15%，歐洲斯托克指數(shù)上漲2.94%，日經(jīng)指數(shù)上漲5.3%。匯率對(duì)外儲(chǔ)形成正向支撐：美元指數(shù)小幅下跌0.2%至99.4，日元對(duì)美元貶值0.7%，歐元、英鎊對(duì)美元分別上漲0.16%、0.92%。由于外儲(chǔ)以美元計(jì)價(jià)，非美貨幣升值增加了經(jīng)匯率折算后的外匯儲(chǔ)備規(guī)模。綜合考慮資產(chǎn)價(jià)格變化與匯率波動(dòng)影響，他預(yù)計(jì)5月外匯儲(chǔ)備較上月末上升100億美元至32917億美元。

十四、政策

程實(shí)表示，未來(lái)宏觀(guān)政策預(yù)計(jì)將保持穩(wěn)中有進(jìn)、精準(zhǔn)有力的取向。貨幣政策方面，在適度寬松基調(diào)下，或?qū)⑦M(jìn)一步強(qiáng)化結(jié)構(gòu)性工具使用，支持“人工智能 ”、綠色低碳等領(lǐng)域，同時(shí)降準(zhǔn)仍是釋放流動(dòng)性的選項(xiàng)之一。財(cái)政政策方面，重點(diǎn)將落在“以舊換新”、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、綠色轉(zhuǎn)型等方向，通過(guò)撬動(dòng)式投入激發(fā)新增長(zhǎng)點(diǎn)。政策的協(xié)同性與前瞻性將成為穩(wěn)增長(zhǎng)與防風(fēng)險(xiǎn)并重的關(guān)鍵支撐。

伍戈認(rèn)為，鑒于未來(lái)外需、地產(chǎn)等調(diào)整概率可能加大，預(yù)計(jì)后續(xù)逆周期政策將有所對(duì)沖，但短期節(jié)奏力度仍相對(duì)審慎。近期各地政策性金融工具申報(bào)工作提速，后續(xù)特別國(guó)債等發(fā)行也可能加快，或有助于“兩新”補(bǔ)貼擴(kuò)圍和“兩重”投資加碼。地產(chǎn)政策方面，因城施策等微調(diào)特征或依然顯著。關(guān)稅擾動(dòng)之下，若權(quán)衡內(nèi)外各方訴求，人民幣對(duì)美元雙邊匯率波動(dòng)幅度可能有限。

王涵表示，貨幣政策總量偏松與結(jié)構(gòu)性工具精準(zhǔn)結(jié)合，下半年可能會(huì)有進(jìn)一步的降準(zhǔn)降息。財(cái)政政策積極，基建投資繼續(xù)發(fā)揮穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的功能。消費(fèi)刺激政策擴(kuò)圍，餐飲、文旅等服務(wù)消費(fèi)成為新抓手，汽車(chē)、家電以舊換新政策延續(xù)，釋放中高端消費(fèi)潛力。外貿(mào)上多邊合作加速，深化與東盟、歐盟、俄羅斯的戰(zhàn)略協(xié)議，推動(dòng)中歐經(jīng)貿(mào)互補(bǔ)合作，新興市場(chǎng)需求對(duì)出口的拉動(dòng)占比提升，減少對(duì)美依賴(lài)，以“確定性”對(duì)沖不確定性。

十五、宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)問(wèn)題

日內(nèi)瓦會(huì)談為中美關(guān)稅博弈帶來(lái)90天窗口期，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為這并不意味著博弈的終止，中美之間的博弈將是長(zhǎng)期過(guò)程，未來(lái)我國(guó)政策應(yīng)“以我為主”，提升產(chǎn)業(yè)鏈韌性，提振有效需求，并堅(jiān)持改革開(kāi)放。

蔡偉表示，5月12日日內(nèi)瓦會(huì)談后，中美已經(jīng)建立起雙邊貿(mào)易磋商機(jī)制。預(yù)計(jì)后續(xù)談判進(jìn)展將取決于中美雙方談判籌碼。此外，中美雙方都正在致力于拓展和鞏固與其他經(jīng)濟(jì)體的貿(mào)易伙伴關(guān)系，爭(zhēng)取更有利的談判結(jié)果。當(dāng)前外貿(mào)環(huán)境仍然存在諸多不確定性，美國(guó)仍在持續(xù)收緊對(duì)華科技領(lǐng)域制裁，應(yīng)理性看待中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談成果，做好長(zhǎng)期斗爭(zhēng)的準(zhǔn)備。對(duì)于我國(guó)政府來(lái)說(shuō)，短期應(yīng)積極穩(wěn)預(yù)期、擴(kuò)內(nèi)需，加緊落實(shí)存量政策，及時(shí)出臺(tái)增量?jī)?chǔ)備政策。中期則持續(xù)擴(kuò)大高水平對(duì)外開(kāi)放，積極拓展多元化貿(mào)易伙伴關(guān)系，大力培育外貿(mào)新動(dòng)能，并助力企業(yè)出海。長(zhǎng)期則不斷強(qiáng)化在科技創(chuàng)新領(lǐng)域的投入，解決關(guān)鍵核心技術(shù)“卡脖子”問(wèn)題，推動(dòng)人工智能、人形機(jī)器人等前沿技術(shù)研發(fā)和應(yīng)用推廣。對(duì)于企業(yè)端來(lái)說(shuō)，應(yīng)積極采取多元化戰(zhàn)略，重新評(píng)估供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)矩陣，結(jié)合技術(shù)創(chuàng)新、風(fēng)險(xiǎn)管理、生態(tài)協(xié)作，分散風(fēng)險(xiǎn)。我們認(rèn)為，全球產(chǎn)業(yè)鏈將迎來(lái)重新布局。而中國(guó)也將在這一進(jìn)程中，變身為整個(gè)供應(yīng)鏈的鏈主，發(fā)揮更大的作用。

連平認(rèn)為，對(duì)于中美關(guān)稅博弈的結(jié)果無(wú)須過(guò)分悲觀(guān)，也不應(yīng)盲目樂(lè)觀(guān)。中美是全球最大的兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體，實(shí)力相對(duì)接近，出現(xiàn)“一方大贏(yíng)、另一方大輸”的可能性不大。雙方博弈將是一個(gè)長(zhǎng)期過(guò)程，但有可能達(dá)成階段性成果。面對(duì)美國(guó)高強(qiáng)度的加征關(guān)稅政策及其對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的持續(xù)沖擊，有必要采取強(qiáng)有力的兩手政策予以應(yīng)對(duì)。一方面，堅(jiān)持改革開(kāi)放，繼續(xù)推出一系列政策優(yōu)化企業(yè)營(yíng)商環(huán)境，降低企業(yè)融資成本；支持有條件的企業(yè)“走出去”，穩(wěn)步擴(kuò)大制度型開(kāi)放政策；尤其是有效動(dòng)用政策和資源，積極支持外貿(mào)企業(yè)拓展多元化市場(chǎng)，完善產(chǎn)業(yè)鏈，促進(jìn)出口產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，提升產(chǎn)品附加值，有效抗衡加征關(guān)稅的沖擊。另一方面，將擴(kuò)大內(nèi)需作為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最重要的內(nèi)生性動(dòng)能，發(fā)揮其更大的積極作用。中國(guó)經(jīng)濟(jì)本身具有強(qiáng)有力的增長(zhǎng)潛力和有利條件，宏觀(guān)政策有進(jìn)一步加碼的能力和空間。未來(lái)有望通過(guò)擴(kuò)大固定資產(chǎn)投資規(guī)模，提升居民消費(fèi)能力，促進(jìn)投資消費(fèi)雙管齊下，更大力度地?cái)U(kuò)大內(nèi)需以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

程實(shí)表示，在復(fù)雜多變的全球貿(mào)易格局下，中國(guó)外貿(mào)展現(xiàn)出強(qiáng)大韌性和靈活應(yīng)變能力。全球化已經(jīng)從過(guò)去順風(fēng)順?biāo)哪Ｊ?，轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)在風(fēng)高浪急的模式，要走出過(guò)去的瓶頸，應(yīng)對(duì)現(xiàn)在的挑戰(zhàn)，最好的方向仍然是全身心地投入未來(lái)。從宏觀(guān)著眼，堅(jiān)持做長(zhǎng)期正確的事。進(jìn)一步推進(jìn)“以我為主、親誠(chéng)惠容”的區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化發(fā)展，特別是“一帶一路”、RCEP（區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定）的進(jìn)展。盡管宏觀(guān)表現(xiàn)承壓明顯，但從微觀(guān)調(diào)研中卻明顯感受到中國(guó)外貿(mào)企業(yè)百折不撓的抗壓韌性和目光朝前的創(chuàng)新精神，借力數(shù)字經(jīng)濟(jì)的突破與發(fā)展，中國(guó)貿(mào)易正發(fā)生由微觀(guān)到宏觀(guān)的漸次變革。

周雪認(rèn)為，我國(guó)應(yīng)著重關(guān)注市場(chǎng)信心和就業(yè)變化，及時(shí)出臺(tái)支持措施，包括更多的財(cái)政刺激和補(bǔ)貼政策，以及更為寬松的貨幣政策。此外，政府還應(yīng)持續(xù)關(guān)注房地產(chǎn)市場(chǎng)再度下行的風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)并積極地幫助房地產(chǎn)商去庫(kù)存、盤(pán)活資金鏈。

陳興建議我國(guó)要加大對(duì)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)和高端制造業(yè)的投入，推動(dòng)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品升級(jí)，提高出口產(chǎn)品的附加值和競(jìng)爭(zhēng)力，使出口產(chǎn)品更具差異化和競(jìng)爭(zhēng)力，從而降低對(duì)低附加值產(chǎn)品的出口依賴(lài)，減少關(guān)稅沖擊。還要采取切實(shí)有效的措施提高居民收入，使居民有能力增加消費(fèi)，從而擴(kuò)大內(nèi)需，降低對(duì)出口的依賴(lài)，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)部穩(wěn)定性。

王涵表示，未來(lái)中美博弈焦點(diǎn)將向科技、規(guī)則與產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)延伸。中國(guó)的軟硬實(shí)力都在不斷增強(qiáng)，中美實(shí)力對(duì)比已經(jīng)發(fā)生深刻變化，對(duì)中華民族的偉大復(fù)興要有信心。中國(guó)應(yīng)做好自己的事，提升產(chǎn)業(yè)鏈韌性與技術(shù)自主性，深化改革開(kāi)放，加強(qiáng)多邊合作。

李文龍表示，經(jīng)過(guò)四月份的多輪互加關(guān)稅試探，美國(guó)已經(jīng)充分認(rèn)識(shí)到中國(guó)的原則與底線(xiàn)。我國(guó)應(yīng)充分做好應(yīng)對(duì)極端情況的舉措，建議從以下六個(gè)方面采取應(yīng)對(duì)措施：一是通過(guò)加速暢通國(guó)內(nèi)循環(huán)，持續(xù)“以舊換新”等政策提升國(guó)內(nèi)消費(fèi)潛力。二是要高度重視在微觀(guān)層面落實(shí)提升民營(yíng)經(jīng)濟(jì)信心與活力的措施，通過(guò)切實(shí)改善民營(yíng)經(jīng)濟(jì)投資來(lái)穩(wěn)定增長(zhǎng)動(dòng)力。三是積極采取紓困措施，協(xié)助對(duì)美出口企業(yè)在國(guó)內(nèi)以及非美市場(chǎng)消化有關(guān)商品、降低貿(mào)易戰(zhàn)沖擊以及提供臨時(shí)融資等。四是積極與非美貿(mào)易伙伴開(kāi)展談判，不斷降低雙邊關(guān)稅，穩(wěn)固中國(guó)主導(dǎo)的全球供應(yīng)鏈，維護(hù)與加強(qiáng)全球自由貿(mào)易體系。五是強(qiáng)化產(chǎn)品質(zhì)量意識(shí)，將“制造大國(guó)”與“出口大國(guó)”標(biāo)簽轉(zhuǎn)換為“品質(zhì)強(qiáng)國(guó)”，堅(jiān)決遏制與淘汰低質(zhì)廉價(jià)的生產(chǎn)與出口模式，通過(guò)強(qiáng)調(diào)提升產(chǎn)品品質(zhì)來(lái)加強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。六是加大風(fēng)險(xiǎn)防范，減少對(duì)美各類(lèi)資產(chǎn)暴露，增持黃金與戰(zhàn)略資源儲(chǔ)備，減少潛在風(fēng)險(xiǎn)損失。

（作者系第一財(cái)經(jīng)研究院研究員）

本期“第一財(cái)經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家月度調(diào)研”14位經(jīng)濟(jì)學(xué)家名單（按拼音順序排列）：

蔡偉：畢馬威中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究院院長(zhǎng)

陳興：財(cái)通證券宏觀(guān)首席分析師

程實(shí)：工銀國(guó)際研究部主管、董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

丁爽：渣打銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

李文龍：環(huán)亞數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

連平：廣開(kāi)首席產(chǎn)業(yè)研究院院長(zhǎng)兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

魯政委：興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

陸挺：野村證券中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

王涵：興業(yè)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

溫彬：民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長(zhǎng)